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2020年10月2日股票资讯:「中联重科股票000157」,公司定增方案调整继续加码智能制造

更新时间:2020-10-02 23:38:10       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3854个文字,大小约为12KB,预计阅读时间10分钟

  本篇中联重科股票000157消息,内容包括定增方案修订版落地,长期坚定信心不变,公司有望成长为行业标杆等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【定增方案主动调整彰显未来发展信心强劲,公司有望打造成行业智能制造的新标杆】

  公司调整2020年非公开发行方案:公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行A股股票不超过10.6亿股,募集资金总额不超过56.0亿元,发行价格由市场询价方式确定,不低于发行期首日前20个交易日股票交易均价的80%,限售期为6个月;同时新增发行H股股票193757462股,由公司管理层持股平台长沙合盛参与认购,认购价格为5.863港元,认购金额为11.36亿港元,限售期为6个月。

中联重科股票000157

  支撑评级的要点

  定增方案主动调整为A股询价+H股增发,减少增发股票数量及加速非公开发行战略落地。基于近期资本市场外部政策和市场环境的变化,综合考虑公司实际情况,为保证定增补短板、智能转型升级更好的落地,拟对原非公开发行方案进行调整:1)发行方式:由之前确定的战略投资者进行A股锁价发行调整为A股询价与H股配售,A股非公开发行对象不超过35名特定投资者,H股的配售由公司管理层持股平台长沙合盛全额参与认购;2)发行价格:调整前发行价格为7月6日前20个交易日A股交易均价的80%,即5.28元/股,调整后A股发行价格为不低于发行期首日前20个交易日交易均价的80%,H股认购价格为5.863港元/股;3)发行数量:调整前发行数量为12.5亿A股,募集资金66.0亿元,调整后A股发行数量不超过10.6亿股,募集资金不超过56.0亿元,H股发行数量1.94亿股,募集金额11.36亿港元;4)限售期:调整前A股锁定期18个月,调整后A+H股均为6个月。此次公司主动进行方案调整有助于缩短非公开发行的周期,加速公司战略发展的落地;通过A、H股两地定增融资,能更好激发公司在资本市场的活力和能见度,持续推动公司资本与产业、制造与互联网的两大融合;管理层首次大手笔持有H股,并且在无锁定期要求的背景下仍保持与A股发行一致的锁定期,彰显公司管理团队对公司未来可持续、高质量发展的坚定信心,也能更好增强投资者A股定增参与热情,进一步激发市场活力;方案调整前后募资规模基本保持一致,但按当前价格测算,发行价格将显著高于原方案,拟增发的股票数量会明显减少,对现有股东而言更具利好。

  定增有助于补齐土方机械发展短板,公司未来内生发展动力强劲。本次方案调整前后,募资资金的投向没有太大的变化,仍主要聚焦于补齐土方机械发展短板及公司的智能制造转型升级,A股募集的56亿元资金中,24亿元将投向挖掘机智能制造项目,3.5亿元投向搅拌车类产品智能制造升级项目,13亿元用于关键零部件智能制造项目,其余用于补充流动资金,而H股募集资金将用于营运资金及其他一般企业用途,比如海外市场拓展、海外基地建设及核心零部件进口采购等。目前公司在众多工程机械细分品种市场地位都是数一数二,其中在塔机领域公司已成为全球最强者,混凝土泵车长期位居全球前二,混凝土搅拌车市场份额也大幅攀升至国内前三,汽车起重机进一步缩小与行业龙头的差距,履带起重机国内市场份额跃居行业第一,而在单一品种市场容量更大的土方机械,公司现在竞争力相对薄弱,通过此次定增,完全达产后将新增3万台以上的挖掘机产能,建成后挖掘机智能工厂两条产线平均6分钟下线一台挖掘机,有助于推动公司挖掘机生产制造的硬件水平迈向世界领先行列,从2021年开始公司挖掘机业务有望持续放量,看好公司成长为国内行业前5乃至行业前3的土方机械龙头,新业务高速发展为公司注入新的内生发展动力。

  工程机械传统三大核心产品持续发力及潜力新品加速放量,公司未来2-3年业绩增速高、确定性强、周期波动性弱。公司工程机械三大传统核心产品工程起重机、混凝土机械、塔式起重机三季度依旧保持旺盛的需求,今年呈现明显的淡季不淡、旺季更旺的需求特征,销量增速持续处于较高水平,混凝土搅拌车下半年预计各月将保持100%以上的高增长,下半年总销量有望超上半年,混凝土泵车下半年销量增速预计也将超上半年,塔机下半年销量预计将超上半年,未来2-3年这些中后期工程机械品种将持续保持高景气度,公司依托产品竞争力的提升、经营管理的优化及销售服务的完善,市场份额还会不断攀升,这些将有助于保障公司业绩增速持续行业领先。潜力新品2020年拓展顺利,挖掘机实现0到1的重大突破,未来有望打造成100-200亿的营收板块,高空作业平台持续放量,稳居行业第一梯队,未来有望打造成50亿以上的营收板块,农机板块也明显复苏,向高端农机升级和农市服务布局,农业机械也将贡献持续增量,全球化、本地化的战略深入推进,海外市场也将逐渐发力,这些潜力新业务的加速放量有助于平滑国内工程机械周期波动,打开公司中长期成长空间,未来有望再造一个中联,目前公司估值在主机厂中较低,强烈看好后续高增长业绩释放及估值中枢上行带来的双击。

  估值

  预计公司2020-2022年归母净利润分别为65.0/81.7/95.9亿元,对应EPS为0.82/1.04/1.21元/股,对应PE分别为9.7/7.7/6.6倍,维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  全球疫情控制进度不及预期,下游复工进度不及预期,行业竞争加剧,基建和地产投资不及预期。

  【定增方案修订版落地,长期坚定信心不变】

  定增方案调整为A+H股发行,募集总额维持66亿元不变

  公司发布定增预案修订稿,鉴于目前资本市场政策环境变化,并综合考虑公司实际情况等因素,就发行对象、定价方式等内容进行调整。

  中联重科股票000157消息提示,主要调整为:将原先在A股向4名战略投资者锁价发行募资66亿,改为A+H股联合发行;其中在A股改为向不超过35名特定投资者询价募资56亿,H股则为管理层参与配售,以5.86元港币/股募资10亿人民币,合计募资金额不变。锁定期应要求由18个月改为6个月。

  募投项目基本不变,拟投向挖机、搅拌车以及关键零部件等智能制造项目。目前公司土方机械的市场网络已经得到恢复,挖机市占率已从2019年同期不到1%提升至2-3%。搅拌车受益于环保和治超带来的需求,公司市场份额也在快速提升。募投项目的展开将进一步促进公司综合竞争力的提升。

中联重科股票000157

  管理层参与认购定增10亿元,长期坚定信心不变

  前后两次方案中核心管理层均认购10亿元人民币,认购金额维持不变,预计也将长期持有公司股份,绑定股东利益,并为后续A股询价发行奠定基础。我们认为此次定增方案调整主要是应对目前资本市场政策环境变化,公司中长期规划及对未来的坚定信心依旧不变。

  业绩层面:行业高景气下份额提升,下半年增速有望加快

  下半年基建地产持续复苏,挖掘机、起重机、混凝土机等开工小时数上升,工程机械行业需持续旺盛。行业高景气下公司市场份额进一步提升,我们预计国内市场Q3同比增速高于Q2,下半年业绩增速有望加快。

  盈利预测与投资评级:

  混凝土机+工程起重机+塔机三大后周期品种景气持续性强,且市场份额不断集中,公司将受益于后周期品种销量高增+规模效应带来的业绩高弹性。我们预测2020-2022年实现归母净利润分别为65.3/78.6/87.9亿元,三年内业绩有望翻倍,当前股价对应PE分别为9.7/8.1/7.2倍,参考国内外可比上市公司,我们认为公司PE估值被低估,我们给予2020年目标估值至11倍PE,对应市值718亿,维持目标价9.1元,维持“买入”评级。

  风险提示:下游固定资产投资不及预期;新业务开展不及预期。

  【定增方案调整继续加码智能制造,后周期龙头兼具β与α优势】

  事件描述

  中联重科发布调整非公开发行A股股票方案的公告及预案(修订稿),并发布新增发行H股股票的相关公告。

  事件评论

  调整非公开发行股票方案,定增事项继续推进加码智能制造。主要由于资本市场政策环境变化,并考虑公司实际情况及发展规划,公司发布调整非公开发行A股股票方案的相关公告。前后方案变化主要在于:1)发行方式由锁价发行调整为询价发行;2)发行对象方面,此前方案拟向怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓四名战略投资者定增募资不超过66亿元。方案调整后,公司拟向不超过35名特定投资者定增发行A股股票不超过10.60亿股,募资不超过56亿元。同时,拟新增发行H股股票,由管理层平台长沙合盛以11.36亿港元对价进行认购,认购价格为每股H股5.863港元;3)定增发行的锁定期由此前的18个月调增为6个月;4)定增募集资金用途有所调整,新方案将继续推进挖掘机械、搅拌车类产品、关键零部件智能制造项目以及补流。整体来看,公司定增事项继续推进加码智能制造,管理层平台通过H股进行认购,彰显对未来发展信心十足。

中联重科股票000157

  4季度行业高景气持续,后周期龙头在行业β属性方面占优。预计4季度行业在去年翘尾基础上将继续保持高景气:1)下半年传统施工旺季到来;2)逆周期政策加码,8月中挖销量同增80.5%,反映了基建、地产领域大量工程项目开工带来旺盛的施工需求。目前龙头厂商排产饱满,不仅是挖机销量高增,7-8月混凝土泵车销量也接近翻倍左右增长。中长期行业景气拉长、波动减缓,但细分产品更新周期错峰,混凝土、汽车吊、塔吊等后周期产品增速更高,未来两年还在更新高峰期内。中联作为后周期产品龙头,在行业景气持续的情况下有望享有更高的β优势。

  业绩弹性明显,公司α溢价有望持续体现:受益Q3行业高景气及公司市场份额提升,预计Q3公司业绩有望超预期。同时,公司近年来综合竞争力持续提升,推进“事业部”制改革,进行端对端的管理模式变革,在提升终端市场竞争力的同时,减少中间渠道层级降本控费。反映在市场份额获取方面,公司第一梯队的混凝土机械、汽车吊、塔机等产品份额均持续较大幅度提升,且新培育的挖机、高空平台、农机等第二梯队产品进展迅速。预计公司2020-2021年归母净利润分别为68.85、81.11亿元,对应EPS分别为0.87、1.02元/股,对应PE分别为9倍、8倍。公司目前估值低于同行业公司,但业绩弹性更高,给予“买入”评级。

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