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2020年3月14日个股评级股票资讯,医学高新科技领域突飞猛进

更新时间:2020-03-14 17:27:48       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3141个文字,大小约为10KB,预计阅读时间8分钟

  本篇股票资讯文章有三个个股评级,内容包括了医学领域、高新科技、汽车行业等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【深度报告:立足实验室化学,后端业务拓展潜力巨大】

  全球顶尖医药外包服务企业。康龙化成成立于2004年,是中国第二大医药研发服务平台及全球三大药物发现服务供应商之一。公司业务起源于实验室化学,贯穿合成与药物化学、生物、药物代谢及药代动力学、药理、工艺研发、GMP生产及制剂研发服务等各个领域。

  凭借药物发现业务优势,药物开发业务有望维持高增长。2015-2018年,公司营收从11.28亿元快速提升至29.08亿元,CAGR为37.12%。药物发现是公司优势板块,依托实验室化学分流效应,生物科学比重持续提升,至2020年营收有望突破10亿元水平。药物开发受益于CMC产能扩大和发现阶段业务延伸,业绩增长迅速,加速了研发后端业务拓展。公司拥有全流程一体化药物研发生产CRO+CMO服务能力,客户覆盖全球前20大型药企,硕士与博士员工合计占比约40%,人才优势明显。

  中国医药市场增长迅速,公司搭上优质赛道。受人口老龄化、慢性病患者数量的不断增加、医疗总花费的持续上升等综合因素影响,中国医药市场将超越发达国家成为增长最快的地区。根据弗若斯特沙利文,从2016至2021年,中国医药市场复合增长率为7.5%,研发投入复合增长率为22.1%,CRO+CMO市场复合增长率30.8%,中国市场的增速远超发达地区,为CRO行业提供上层支撑。至2021年,中国医药研发外包市场规模有望达到283.1亿美元,发现阶段渗透率分别有望提升至15.9%。

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  CRO行业景气度将持续。受医药政策逐渐向创新药倾斜、新药研发成本逐年提高、研发成功率下降、销售回报率下降等因素影响,CRO降低研发成本与加快研发速度的作用日益凸显。发达经济体继续限制或削减医疗卫生预算,与此同时,许多新兴市场国家的政府将医药行业作为重点发展产业。据统计,药企通过与CRO合作,可实现高达40%研发成本的降幅,并节约10-20%的临床试验时间,未来CRO有望持续发挥降本提速作用,为药物研发减压。

  公司业绩增速超越同行其他公司。与中国医药CRO行业领先企业对比,康龙化成拥有仅次于药明康德的市占率,客户资源覆盖全球顶尖医药企业。从2014年至2018年,康龙化成营业总收入CAGR达到38.50%,归母净利润CAGR达到100.49%,明显高于同行业其他CRO公司,业绩增速优势明显。2019年业绩快报显示营收和净利润分别37.57亿元和5.47亿元,同比增长分别为29.20%和64.30%,增速继续领先行业。

  风险提示:行业竞争加剧、药物开发阶段业务进展缓慢、订单完成进度不及预期、新药研发投入下降等。

  【19Q4服务器出货大幅回升,浪潮逆势增长尽显龙头之风】

  事件:IDC发布2019年四季度及全年全球服务器市场调查数据,2019年全球服务器出货量和销售额分别为1,174万台、873亿美元,同比小幅下滑0.9%和1.7%;其中四季度服务器市场增长旺盛,出货量和销售额分别为340万台、255亿美元,同比增长14%和7.5%。

  四季度服务器销售大增,市场回暖趋势明显:2019年前三季度全球服务器市场降温明显,Q1、Q2、Q3出货量分别为258、269、307万台,同比-5.1%/-9.3%/-3%,而Q4服务器出货量340万台,同比大增14%,销售额255亿美元,同比增长7.5%,冲抵前三季度下滑颓势。从服务器产业链来看,下游需求方国内IaaS厂商总资本开支19Q2迎来拐点,Q3环比增长明显;而供给方,Intel财报数据显示其DCG业务也继Q3出现拐点后持续突破,Q4业务收入72.1亿美元,同比增长19%超出预期,两方交叉验证服务器市场回暖态势明显,此次四季度数据也形成进一步验证。

  浪潮市场份额逆势增长,龙头风范尽显:全年来看,全球服务器市场销售额前五分别为戴尔、HPE、浪潮、IBM、联想,市占率分别为17.8%、13.8%、7%、5.9%、5.7%,除浪潮之外,四家巨头厂商市场份额分别下滑-6.9%、-8.4%、-11%、-10.4%,而浪潮逆势增长18.1%,成为全球唯一保持两位数增长的主流厂商。过去几年浪潮一直是全球增长最快的服务器企业,作为中国实力龙头,在此强劲势头下我们相信浪潮将不断突破,实现从全球第三排位到全球第一霸主的进阶。

  5G大规模商用在即,流量催化下游厂商需求爆发:当前诸多公司开启远程复工模式,在线办公人数激增,服务器升级扩容价值凸显。长期来看,随着2020年5G进入高峰期,三大运营商加快大数据、物联网、云计算等创新业务布局,流量催化下服务器需求也将迎来加速增长期。此外,新兴互联网市场的高速发展带动效果也不容小觑,我们认为服务器市场将迎来新一轮景气周期,因此服务器龙头厂商有望深度受益。

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  JDM模式+海外市场拓展双轮驱动,浪潮速度与实力有望再度提升:公司创新探索JDM联合开发模式,切实将客户需求引入到产品全生命周期中,实现计算力供给端与需求端的紧密结合,充分发挥双方优势定义产品,大幅提升全流程服务效率与速度,完成从批量标准化到大规模定制化的转变。当前实践已获得市场高度认可,公司与BAT等国内大型厂商也建立了深度绑定关系与快速响应机制,未来JDM模式的广泛辐射应用将为公司铸就差异化竞争市场的品牌护城河。同时,公司国际化进程再度加速,2019年9月与欧洲顶级渠道商ABgroup、ALSO、Duttenhofer分别达成合作,将发挥分销渠道商的欧洲本地优势和公司全球领先的产品方案能力,共拓欧洲市场,相信未来公司在欧洲市场的表现将值得期待,浪潮速度与实力有望再度提升。

  投资建议:当前服务器市场需求回暖,5G大规模商用在即,流量激增背景下云计算厂商、运营商、新兴互联网等领域客户均有不同程度的采购需求。考虑到公司在国内服务器中的优势地位,以及海外的快速拓展,我们预计公司2020-2021年将实现营业收入703.86、886.35亿元,净利润12.68、17.15亿元,对应EPS分别为0.98、1.33元,对应PE分别为44.61X、32.87X,给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:芯片、内存等成本端进一步上涨的风险;互联网企业资本开支下滑的风险;ODM厂商加剧市场竞争的风险。

  【新一轮改善周期开启】

  哈弗SUV有望迎来市占率+利润率双升

  需求复苏带动下2020-2022年传统车SUV总容量有望企稳小幅回升,但受合资品牌2017-2020年SUV新车集中上市将有望导致自主SUV市占率稳中微降至50%。行业红利消失+产业升级压力下,自主SUV内部淘汰赛继续,前3名行业集中度有望持续提升至50%,自主龙头市占率有望实现提升到20%。三重优势将助推长城稳坐自主SUV龙头地位,有望实现100万辆:1)SUV产品线最全最丰富。2)哈弗品牌在自主SUV中已经建立良好口碑。3)始终维持良好的厂商关系。国五库存逐步出清+产能利用率企稳回升+零部件供应链开放+新平台提高零件共享度,哈弗SUV利润率有望企稳回升。

  皮卡业务贡献稳定现金流

  受益皮卡进城政策逐步放开,皮卡市场未来稳健增长可期。长城稳坐皮卡市场龙头地位。皮卡市场竞争格局相对稳定,长城一直保持第一位置(2019年份额32%),江铃皮卡排名第二,郑州日产排名第三。前五名集中度达到近68%,格局稳定。长城炮兴起皮卡乘用车化第一线,相比风骏系列产品性能进一步升级,上市四个月累计销量近2.4万辆,有望带动皮卡业务量价齐升。

  战略业务:海外生产+新能源有序推进

  2019年6月5日俄罗斯图拉工厂正式投产(年产8万辆),首款全球车哈弗F7在此工厂下线并在海外上市,预示着海外业务从出口模式到海外生产转变。2020年1-2月份相继从通用汽车收购了印度及泰国工厂,预计下半年实现交割。2016-2019年长城出口业务持续恢复,未来随着三大海外工厂,将有望持续增长。新能源汽车定位于精品小型电动车,基于ME平台,先后推出了欧拉iQ-R1,以及未来新推出R2等新车型,蜂巢能源科技(动力电池)+光束汽车(与宝马合资电动)积极推进。

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  盈利预测与投资评级

  我们预计公司2019-2021年营业收入96373/104086/111268百万元,同比增长-2.8%/8.0%/6.9%,归母净利润4489/5647/6373百万元,同比增长-33.8%/25.8%/12.9%,对应EPS为0.49/0.62/0.70元,对应PE为18.63/14.81/13.12倍。长城汽车A股四家可比公司PE估值2019/2020年分别为20.99/27.39倍,考虑到长城未来业绩迎来改善,2020年业绩对应PE估值分别为14.81倍,处于较为低估位置,首次覆盖,给予长城汽车“买入”评级。

  风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主SUV价格战超出预期。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,股票资讯http://www.cpccn.com/gpzx/25.html

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