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2020年10月1日股票资讯:「600900长江电力股票行情」,GDR发行落地国际化战略迎来重要突破

更新时间:2020-10-01 22:31:20       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2620个文字,大小约为8KB,预计阅读时间7分钟

  本篇600900长江电力股票行情消息,内容包括发行GDR,构建国内外双循环新格局,公司业绩突出首席实现境外融资机会等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【GDR发行点评:GDR发行正式落地,实现首次境外融资】

  投资建议:本次GDR发行是公司首次进行境外融资,是公司国际化战略的重要一步。维持2020-2022年eps预测为1.03、1.02、1.03元(发行GDR导致股本摊薄),考虑公司为全球第一大水电,给予公司2020年略高于行业平均的23倍PE,维持目标价23.32元,维持“增持”。

  事件:9月25日长江电力公告,GDR发行的价格确定为26.46美元/份,折合A股股价约17.96元。在超额配售权行使之前,发行GDR数量为6910万份,募集资金总额为18.28亿美元;假设超额配售权行使,发行GDR数量为7600万份,募集资金总额为20.11亿美元。

600900长江电力股票行情

  GDR折价约7%,优于此前国内公司发行的GDR。GDR发行价确定为26.46美元/份,为上市意向函发行区间下限(26.46-30.95美元),折合A股股价为17.96元,相比于9月24日收盘价折价7%,相比于公司做项目决策时股价(6月11日收盘价为17.6元)溢价2%,和此前国内公司发行的几个GDR相比,公司的GDR是折扣最小的。

  发行数量小于规划。在超额配售权行使之前,对应新增A股基础证券6.91亿股,公司总股本增加3.14%;假设超额配售权悉数行使,对应新增7.6亿股A股股票,公司总股本增加3.45%。此前GDR上市意向函中公司计划发行不超过11亿股,而实际发行数量较低主要由于此次发行GDR目的为偿还LDS贷款,由于LDS引入了联合投资者(占LDS股本的29.9%),因此募集资金需求减少。

  风险因素:用电需求不达预期,来水不达预期

  【发行GDR,构建国内外双循环新格局】

  事件:发行全球存托凭证并在伦敦证券交易所上市的招股说明书获得英国金融行为监管局批准并刊发。

  发行GDR,形成国内、国际双循环发展新格局。公司增发7.6亿股A股股票为基础证券,成功在英国伦交所发行7600万份(含超额配售)“沪伦通”全球存托凭证(GDR),并将于9月30日在伦交所上市交易。GDR以发行价格26.46美元/份,成功在英国伦交所发行7600万份,总募集资金约20.11亿美元,成为国内企业融资规模最大、实业类企业第一单的GDR发行,其中,投资者中外资占比约90%,体现了全球投资者对公司长期价值的高度认可。公司2019年9月中标秘鲁路德斯配电公司83.6%的股权,并于今年顺利完成交割,首次进入了海外配电市场,本次GDR的发行是收购的配套融资安排,满足国际并购项目资金需求的同时,充分借助境外资本市场推动公司实现了海外上市,通过利用国内外“两个市场、两种资源”,提高了公司国际化经营水平,成功构建了国内、国际双循环相互促进的新发展格局,进一步推动了公司高质量可持续性发展。

  600900长江电力股票行情消息提示,全球水电龙头,长期成长可期。公司是清洁能源龙头,2019年底装机容量4549.5万千瓦,拥有五个全球装机前十的水电站,已投产三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝4座巨型电站,拥有全球水电最优质稀缺资产。2016-2019年实现发电量2061/2109/2155/2105亿千瓦时,2019年占全国水电发电量的16.2%,2020年上半年受来水偏弱影响,发电量略下降6个百分点至801.2亿千瓦时,经营业绩稳定,随着7月份后汛期来水增厚,全年计划发电量预计不变,保持强大韧劲。中期随着乌东德、白鹤滩巨型电站投产注入,未来将实现内生跨越式发展,目前乌东德第一、二批四台机组已投产,前景可期。公司盈利能力强劲,十年来毛利率稳定在60%以上,ROE在14%以上,均处于全行业最高水平。

600900长江电力股票行情

  分红股息率高,经营性现金流充裕。公司承诺2021-2025年不低于当年净利润70%进行分红,股息率约为3.5%-4.5%。经营性现金流常年390亿左右,现金流充裕,逆周期类债属性凸显,在全球降息环境下,资产配置价值高。

  盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.01元、1.04元、1.05元,公司中长期有巨型水电站装机投产,存在资产注入预期,成长潜力突出,同时防御价值高,投资稳健,能有效平滑业绩波动,维持“持有”评级。

  风险提示:电价政策变动风险,来水波动风险,资产注入进度或不及预期等。

  【GDR发行落地,国际化战略迎来重要突破】

  事件:公司9月25日上午公告全球存托凭证发行结果事宜。本次发行的最终价格为26.46美元/份,GDR数量为6910万份,募资总额18.284亿美元。

  点评:GDR发行结果落地,超额配售权悉数行使后募资总额137亿人民币发行价格方面,以2020年9月25日人民币对美元汇率中间价为换算依据,本次发行的最终价格为每份GDR26.46美元,折合A股为人民币18.02元/股,相较公司9月24日收盘价19.40元折价比例为7.09%。根据9月23日晚间披露的上市意向函公告,本次发行的价格区间预计为每份GDR26.46美元至30.95美元,对应A股每股18.02元至21.08元,折价区间为-7.09%至+8.68%,实际发行折价幅度落于“意向函”区间尾部。

  发行规模方面,在超额配售权行使前,本次发行GDR数量为6910万份,募资总额18.28亿美元,对应人民币124.55亿元;假设超额配售权悉数行使,发行GDR数量将至7600万份,募资总额20.11亿美元,对应人民币136.99亿元。根据9月23日晚间披露的上市意向函公告,假设本次拟发行GDR数量达上限且超额配售权悉数行使,拟发行不超1.1亿份GDR,本次发行的募资总额将至29.106亿至34.045亿美元,对应人民币198.27亿至231.92亿元,因此实际发行规模相较“意向函”缺口或为3400万份GDR,对应基础证券3.4亿股A股股份,募资额差距为人民币61.28至94.93亿元。

  EPS摊薄方面,在超额配售权行使之前,对应新增A股基础证券6.91亿股,摊薄比例为3.14%,假设超额配售权悉数行使,则对应新增7.6亿股A股股票,EPS摊薄比例为3.45%。根据9月23日晚间披露的上市意向函公告,拟发行GDR代表的基础证券不超过11亿股公司A股股票(超额配售权悉数行使),摊薄上限为5%,因此与实际发行存在约1.55个百分点的差异。

600900长江电力股票行情

  公司海外价值发现可期,“国际化战略”节奏加快本次GDR发行主要用于秘鲁配电企业股权收购的境外贷款偿还,短期或将产生3.45%的EPS摊薄(超额配售权悉数行使)。但长期视角下,GDR发行意义深远。首先在资本市场层面,海外发行有助于公司海外价值发现,在公司稀缺的水电资产以及全球最大水电上市公司的行业地位下,公司海外估值中枢拔高可期,与此同时本次GDR获配投资者中长线投资者占比超90%,公司国际资本市场优质形象持续巩固;另外在经营层面,国际化战略是公司“一主两翼”的重要一翼,GDR上发行在打开国际融资市场、帮助公司加速海外项目落地的同时,有望助力公司国际化战略的深化发展。

  盈利预测与估值:预计公司2020-2022年归母净利润222.3、232.4和230.0亿,对应PE19.8、18.9和19.1倍,维持“增持”评级。

  风险提示:宏观经济下行的风险、电价下调的风险、来水波动的风险、超额配售不及预期

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Tags: 股票市场 股票资讯

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