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2020年9月29日股票资讯:「中南建设最新消息新闻」,布局优化成长迅速平衡发展改善可期

更新时间:2020-09-29 22:47:11       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3044个文字,大小约为9KB,预计阅读时间8分钟

  本篇中南建设最新消息新闻,内容包括美好就现在,成长引擎全开,公司业绩发展有目共睹,销售成绩屡创新高等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【发展质量与效益持续提升,成绩有目共睹】

  整体观点:公司近年积极推进改革及战略调整,企业文化及公司治理水平上一台阶。同时引进外部资历丰富职业经理人,推行股权激励、跟投等措施捆绑股东、管理层及员工利益,提速增效实现规模持续快速提升。公司从区域走向全国布局,进入城市量级逐渐上移,行业排位在TOP20阵营中稳步上升。同时公司盈利水平及财务指标均持续改善,近期穆迪也上调企业评级,彰显公司质与量同步跨越式进展。预测公司2020年—2021年EPS分别为1.86元和2.47元,对应当前股价PE分别为5倍和3.7倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  房地产开发规模快速增长,行业地位稳固。公司近年抓住机遇积极扩充土地储备,为后续规模提升打下基础。2016年以来销售及结算业绩持续快速增长,行业排位稳步上移,成长性令人满意。2015年至2019年销售面积复合增长率达59.3%;销售金额复合增长率为71.8%。根据克而瑞销售榜,公司2019年销售金额(全口径)行业排名16位,2020年上半年销售金额(全口径)排名行业17位,行业地位稳固。

中南建设最新消息新闻

  营收净利提升明显,业绩保障度高。公司营收规模从2015年204.5亿上升至2019年718.3亿,年复合增长率为28.5%;净利润年复合增长率为60%;归属净利润年复合增长率为64%。公司近年营收净利润实现持续高速增长,表现亮眼。截止2020年6月末,公司账上合同负债为1247.45亿,为2019年营收的1.73倍,业绩保障极高。

  积极布局长三角及强三四线城市,土地储备相对充足。公司土储区域布局上,集中长三角及强三四线城市,并呈现土地储备城市量级稳步上升特点。在全部项目4411万平方米可竣工资源中,一二线城市面积占比约35%,三四线城市面积占比约65%。整体土地储备能满足2—3年开发销售。

  利润率有所提升,负债及资金管理水平改善。公司2016年开始积极调整大盘开发模式,通过小盘开发,进行短平快销售,增加周转率,降低风险,同时实现ROE稳定提升。随着16年以前大盘开发逐步消化,同时近年三费率控制理想,资金管控及成本也逐步优化,在行业整体利润率下行情况下仍实现净利润率稳步提升,发展质量及效益改善有目共睹。

  风险提示。楼市调控超预期;公司销售及利润率不达预期

  【美好就现在,成长引擎全开】

  房地产业务:践行高周转,业绩持续释放

  公司2016-2019年销售面积、销售金额复合增速分别达55%、57%。销售规模的大幅提升主要受益于公司清晰的快周转战略,随着“囤地即盈利”的淡化,行业粗放发展模式渐行渐远,公司通过(1)向小盘开发倾斜;(2)高激励、跟投机制提升执行力;(3)短平快的组织架构提升效率积极推进快周转,项目获取到销售的平均周期保持在7-8个月。截至2020H1末,公司在建及待建项目合计建面约4411万平方米(可竣工资源),其中一二线占比约35%,三四线占比65%;公司合并报表范围内已售未结的合同负债达1247.5亿元,覆盖2019年房地产业务结算收入约2.4倍,业绩释放有保障。

  建筑施工业务:业务升级,探索产业化、标准化

  公司以建筑起家,经过多年发展,中南建筑已形成“投资商、承建商、运营商”三商一体并提供“投资、设计、建造、运营”四位一体全产业链服务的业务构成。在与房地产业务协同发展的同时,建筑业务也在积极转型,探索发展的产业化、标准化。2020年上半年,公司建筑业务新承接(中标)项目合同总金额148.3亿元,同比增18.4%。其中3亿元以上项目19个,占新增合同额的64%。截至2020H1末,建筑业务未完工部分住宅占比56%,公建、政府和社会合作项目占比分别为21%、23%。

中南建设最新消息新闻

  财务数据:负债结构优化、融资成本改善、杠杆水平下行

  中南建设最新消息新闻提示,截至2020H1末,公司净负债率降至147%;短期债务占比由2014年的58.3%下行至2020H1末的30.3%,长短期债务结构的调整,有效缓解公司短期的偿债压力;货币资金达282亿元,货币覆盖短债约1.2倍,短债偿付能力提升。截至2020H1末,有息负债781.4亿元,较2019年末增加10.7%。其中,银行贷款余额371.5亿元,占比47.5%;债券等融资工具占比近30.0%;其他渠道占比约22.5%。受益于公司良好的信用水平,银行贷款作为公司主要的融资方式,负债结构的调整有助于融资成本的改善。

  投资建议

  公司2016-2019年销售规模大幅提升,当前业绩已步入释放期。股权激励较高的业绩考核条件彰显公司对未来发展的信心。公司通过项目规模小盘化、高激励与跟投机制、短平快的组织架构,积极推动高周转的开发战略,坚持大众主流住宅产品的定位,适应当下行业发展趋势。建筑板块协同房地产开发的同时,积极探索业务升级。多元化的融资渠道助力公司负债结构持续优化、融资成本改善及净负债率的下行。预计公司2020-2022年EPS分别为1.89、2.41、2.87元/股,相对当前股价PE为4.9、3.9、3.2倍。首次覆盖予以“买入”评级。

  风险提示

  销量不达预期,重点布局城市调控政策趋严,融资成本上行,负债率水平提升等。

  【首次覆盖报告:布局优化成长迅速,平衡发展改善可期】

  市场对于公司较多的三四线布局和较高的净负债率有所担心。我们认为,公司三四线土储主要位于长三角,且南通总部占据相当比例。同时,公司近年亦加大核心城市布局力度并控制中小城市项目大小,土储结构逐步优化。商业模式方面,公司根据自身禀赋特点选择了制造业化开发模式,通过快速周转驱动规模增长。当前净负债率较高主要系净资产积累较少,公司有息负债规模与扣预负债率较相似规模房企处较低水平。未来杠杆有望随利润结转而持续下降。

  深耕长三角区域,土储结构持续优化。公司多年来深耕长三角市场,2020H区域销售额占比达61.9%。在巩固传统市场优势的同时,公司近年亦逐步增加其他核心城市布局力度,整体土储结构逐步优化。截至2020年中期,公司土储约4411万方,按建面约35%位于一二线城市。但拆分来看,公司土地储备按建面约49.0%位于长三角区域,其中南通占比达12.3%,土储集中于胡焕庸线以东。对于长三角、珠三角以外的内地城市,公司重点布局于区域中心城市,如西安、昆明、成都、武汉等单核省会二线城市,而周边低线城市下沉较少。

  制造业化开发典型,平衡拿地改善可期。相比同业,公司净资产积累较少、融资成本相对较高,因此公司选择了制造业化开发模式,通过提升整体周转运营效率来加快净资产积累和规模增长,而非通过加大杠杆、囤地待涨获取土地增值收益与较高利润率。项目选择上公司则以10-15万方中小项目为主,招拍挂为主要拿地渠道。虽然毛利率较同业有所差距,但2019年公司总资产周转率为27.3%,高于A股地产算术平均的23.3%;加权ROE达21.6%,高于A股地产ROE平均水平13.3%。随着整体规模的成长,公司拿地强度较之前已有所下降,城市布局逐步优化,未来盈利能力与财务指标有望持续改善。

  营收利润快速增长,财务状况持续优化。2020年公司销售目标为2300亿元(+17.3%),成长性优势凸显。受益于良好销售,公司上半年经营现金净流入20.3亿元,连续多年转正。截至6月末,公司现金短债比为1.19倍(2019年:

  1.05倍);净负债率147.2%(2019年:168.4%)。与类似规模同业相比,公司有息负债规模和扣预负债率处较低水平,未来净负债率有望随利润结转而持续下降。公司亦推出大规模激励计划,2020/21年净利润考核条件为较2017年增长不低于1060%/1408%,整体经营动力充足,能够有效支撑未来业绩增长。

中南建设最新消息新闻

  成长性领先同侪,投资经营更趋平衡,首次覆盖给予“买入”评级。预测公司2020-2022年EPS分别为人民币1.86元、2.42元和3.03元,同比增长68.9%、30.0%和25.4%,对应现价5.27倍、4.06倍和3.24倍PE。考虑到公司领先同侪的成长性与优化的财务状况,给予7.0倍目标动态PE,目标价人民币13.0元,较现价空间达33%。

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  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,中南建设最新消息新闻http://www.cpccn.com/gpzx/247.html

Tags: 股票资讯 股票市场

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