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2020年9月24日股票资讯:「300577开润股份」,参股进入优衣库供应链2B大客户再下一城

更新时间:2020-09-24 19:53:41       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2607个文字,大小约为8KB,预计阅读时间7分钟

  本篇300577开润股份股票行情消息,内容包括参股优衣库核心供应商,2B业务剑指A股小申洲,公司业务规模开始不断的做大做强等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【收购上海嘉乐,代工业务进一步做大做强】

  公司公告收购优衣库核心供应商之一上海嘉乐。公司公告全资子公司收购上海嘉乐28.70%股权,同时全资子公司参与设立的基金(出资比例37.01%)收购上海嘉乐10.90%股权,合计持有上海嘉乐32.73%股权,成为第一大股东。其中28.70%股份的价格为3.26亿元,10.90%股份的价格为1.24亿元。上海嘉乐主要生产和销售各类中高档纺织休闲时装和运动系列产品,服务于全球知名客户Uniqlo(优衣库)、GU、Champion、VF集团、Point等。其中,于2006年开始与优衣库合作,是优衣库纺织服装核心供应商之一。2019年上海嘉乐营业收入13.25亿元,净利润1.05亿元。通过此次收购,公司代工业务产品品类从箱包延伸至纺织服装及面料生产,为未来发展提供新的品类和市场空间。

300577开润股份

  我们看好公司代工制造业务进一步做大做强。首先,公司收购上海嘉乐有助于两家公司实现合作共赢。在工厂布局上,公司在印尼、安徽等布局工厂,上海嘉乐在上海和印尼均建有生产基地,在安徽建有成衣制造工厂,两者布局方向高度一致。在生产工艺上,箱包与服饰及面辅料同属纺织业。在人才储备上,公司代工制造业务的核心团队曾在大型纺织服装及面辅料生产公司任职,具备充足的行业运营及管理经验。其次,公司服务于耐克、VF集团、迪卡侬等全球知名客户,有助于上海嘉乐的优质客户拓展。最后,根据公告,上海嘉乐的股权估值为11.35亿元,如果未来任一会计年度上海嘉乐对优衣库的直接销售所产生的年度营业收入达到11亿元以上,估值调整为12.60亿元。

  20-22年EPS预计分别为0.93元/股、1.41元/股、1.84元/股。现价对应21年PE为23倍,参考过去三年平均PE,同时由于公司基数变大,给予21年25倍PE,合理价值35.25元/股,维持“增持”评级。

  风险提示:新品类拓展不及预期的风险;疫情二次爆发的风险。

  【公司信息更新报告:参股优衣库核心供应商,2B业务剑指A股小申洲】

  参股上海嘉乐股份,2B端延伸至服装领域,新品类新赛道推动业绩提升

  公司公告拟通过全资子公司滁州米润科技有限公司、全资子公司宁波浦润参与投资设立的安徽泰合合伙企业分别收购上海嘉乐股份有限公司28.70%、10.9%股权。交易完成后公司2B业务市场空间提升的同时,竞争力大幅提升,有望对标申洲国际。2C业务根据魔镜数据,8月下旬开始回暖,9月已恢复增长,拐点逐步确立,此外公司拓展家庭健身器材品类有望为2C业务带来增量。维持盈利预测不变,我们预计2020-2022年公司归母净利润为2.0/3.3/4.4亿元,对应EPS为0.92/1.51/2.02元,当前股价对应PE为35/22/16倍,维持“买入”评级。

  上海嘉乐客户资源优势突出,有望与公司高度协同发展

  300577开润股份信息提示,上海嘉乐股份具备从面料研发到成衣的垂直一体化生产能力,主要客户包括优衣库、VF集团、GU、Champion、Point等全球知名企业,已与优衣库合作近15年,是优衣库核心纺服供应商之一,客户资源优势突出,代工经验丰富。考虑箱包与服饰及面辅料在工艺、供应链、工厂管理、研发设计等方面具有一定相似性,开润股份代工制造业务的核心团队具备丰富的行业运营及管理经验,新增服装代工业务与原有箱包代工业务有望高度协同发展,共同推动业绩提升。

300577开润股份

  切入服装赛道打开广阔增长空间,有望成为A股小申洲

  此前公司2B业务主要为箱包代工,本次参股后公司切入服装代工领域,打开更大市场。申洲国际成为全球代工行业翘楚主要系:1)优异的面料研发能力;2)优质的全球客户资源;3)全球化产能布局;开润股份有望凭借优秀的工厂改造能力成为A股小申洲:1)上海嘉乐自身具备优异的面料、代工一体化垂直生产能力;2)丰富的客户资源:上海嘉乐自身具备优质客户资源外,我们预计公司将逐步提升服装代工及面料产能,吸引更多优质客户;3)全球化产能布局(中国+印尼):开润此前收购NIKE软包代工厂印尼宝岛后,经过改造、扩产,印尼宝岛产能及业务规模快速提升,预计2020年底或2021年初能够实现产能的翻倍。

  风险提示:疫情影响出行市场及海外客户订单;海外产能释放不达预期。

  【参股进入优衣库供应链,2B大客户再下一城】

  事件概述

  公司公告全资子公司滁州米润科技拟以自有资金3.26亿元收购温州菏胜持有的上海嘉乐28.70%股权,同时公司全资子公司参与投资设立的基金安徽泰合合伙企业拟以1.24亿元收购温州菏胜持有的上海嘉乐10.90%股权,收购对应19PE11.35X。交易完成后,开润及其子公司设立的基金对上海嘉乐持股比例达39.6%,成为第一大股东。

  分析判断:

  嘉乐2019年收入/净利为13.25/1.05亿元,净利率8%,主要客户包括优衣库、GU、Champion、VF、Point等,我们估计其中优衣库收入占比60-70%,公司为优衣库针织服装+面料类的核心供应商之一(我们估计不超过10家),尽管公司体量在核心供应商中不算巨头,但与优衣库合作时间较久、也是优衣库童装最大的供应商,其他品类包括男装和毯子等。我们分析,此次并购和印尼宝岛工厂较为类似,即开润通过并购小规模、质地优质、创始人年迈、增速放缓的工厂进入国际客户供应链体系,并通过为其赋能(加大投入、进行自动化改造、拓展客户)等提升增速,目前宝岛工厂已成为NIKE供应商中增速最快的工厂。

  我们分析,公司此次收购意义在于:(1)进入优衣库供应链体系,优衣库是公司继收购宝岛工厂进入NIKE体系、通过进入NIKE进一步拓展至VF后的第三个大客户,是公司在2B领域“围绕头部客户拓展核心供应商”战略的进一步落地;而从近期跟踪申洲、健盛来看,优衣库在疫情后率先恢复、好于其他运动品牌;(2)拓展至规模更大的服装面料及代工赛道、且具备管理经验,公司2B业务团队也来自服装供应链体系,此外也从优衣库供应链引入了优秀团队,未来有望进一步开拓客户,且嘉乐工厂也位于国内和印尼,同开润布局类似;(3)展望未来,我们分析不排除公司进一步增持嘉乐股权的可能性。

300577开润股份

  投资建议

  (1)短期来看,我们维持对公司“Q2为最差时点、未来有望环比改善”的判断;(2)中长期来看,2B驱动来自NIKE、VF、优衣库共振,超预期的催化则有望来自女包品类;2C驱动在于健身器材品类拓展、90分明年推出新品、以及米端拓展分销渠道。维持2020-2022EPS0.88/1.38/1.79元,对应20/21PE37/23X,目前估值已处于历史底部、悲观预期调整充分,向下有安全边际支撑、向上具备估值修复弹性:公司成长趋势不改,摩飞等品牌的成功有望带来2B+2C型公司的估值重构,维持“买入”评级。

  风险提示

  海外疫情发展的不确定性;新品类拓展风险;系统性风险。

  本期有关300577开润股份股票行情消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,300577开润股份http://www.cpccn.com/gpzx/243.html

Tags: 票市场 股票资讯

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