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2020年9月22日股票资讯:「华阳国际股票行情」,传统与装配式设计双轮驱动促发展

更新时间:2020-09-22 13:22:52       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2751个文字,大小约为9KB,预计阅读时间7分钟

  本篇华阳国际股票行情消息,内容包括装配式设计龙头受益行业高景气,人均产值回升助力业绩增长,公司现有产业优势突出盈利稳定等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【华南建筑设计龙头,全产业链优势突出】

  核心观点

  建筑设计呈现“大行业、小公司”的格局,公司在广东占据较高市占率。建筑设计市场规模超千亿,市场参与主体较多,行业较分散,CR10仅30%。公司立足深圳、深耕广东,广东省建筑设计市场开放、地方保护主义较少,我们测算公司在广东省/深圳市占有率达到8%/20%,随着未来在华南业务继续扩大、市占率依然有提升空间,同时借助大客户资源有望推进全国布局。

  BIM引领装配式设计变革,公司有望抢占先机。随着装配式住宅政策不断加码,预计到2023年装配式建筑新建面积CAGR+16%,渗透率达到24%。BIM正向设计可承载更多的PC构件细节信息,较传统的翻模效率更高、成本更低,是装配式设计的必然选择。公司是行业内开展BIM研究的先行者和标准制定者,并持续加大研发投入,未来有望抢占行业变革的先机;20H1设计新签订单YOY+76%,BIM对设计主业的带动作用有望逐步显现。

华阳国际股票行情

  整合全产业链资源,全过程咨询有望做大做强。全过程咨询模式解决了传统承包模式下设计施工环节割裂的问题,在政策推动下成为行业发展必然趋势。公司是上市建筑设计公司中为数不多布局PC制造的企业之一,2015年后业务延伸至工程总承包和造价咨询,入选首批“全过程工程咨询试点单位”,是广东省唯一一家入选的上市设计公司,未来成长边界有望逐步拓宽。

  人才储备充足,人均效能有望提升。公司持续扩充团队,18/19年为员工增长高峰、达到58%/46%,但19年人均产值仅30.35万,较17年下滑4.43万,主要由于新招员工生产效能未完全释放。对标其他上市建筑设计企业,公司的人均产值/收入仍有75%的潜在提升空间。参照苏交科的人均产值高点滞后人员增长高峰两年,我们预计公司人均产值将在20-22年持续上升。

  财务预测与投资建议

  预计20-22年EPS为0.91/1.29/1.81元,CAGR+37.64%。公司具备全产业链能力,人才储备足,未来人均产值有望提升。参考可比公司平均估值给予公司20年35XPE,对应目标价31.85元,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示

  应收账款坏账;装配式政策推进不及预期;新签订单及订单转化不及预期

  【公司研究报告:装配式设计龙头受益行业高景气,人均产值回升助力业绩增长】

  以建筑设计为主,并向其他领域拓展。公司业务范围由建筑设计逐渐延伸至装配式建筑设计与技术咨询、BIM设计与技术咨询、工程造价咨询、工程总承包、全过程工程咨询等建筑工程领域;区域布局从深圳逐步拓展至长沙、广州、上海、南宁、海口、赣州等全国多个重点城市,形成了以华南为中心,辐射华中、华东、西南等地区的市场格局;产品类型从居住建筑逐步拓展至公共建筑、商业综合体等业态。目前,公司股权相对集中,徐华芳与唐崇武为一致行动人,合计持股40.67%。

  华阳国际股票行情消息提示,受益下游地产集中度提升及集采力度,新签订单保持较快增长。因为融资收紧以及销售放缓情况下,小地产公司业务扩张受限,甚至被大公司收购,地产集中度在不断提升。此外,随着建筑设计行业的发展,大型房地产开发商客户需求逐渐呈现多样性及综合性的趋势。公司凭借设计规模、人才、产业链完善,及与大型房地产客户保持紧密合作关系等优势,将明显受益。公司在手订单充足,新签订单保持快速增长,2017年-2019年年均复合增长率达到27.37%。

  装配式行业保持高景气,公司优势明显,有望充分享受行业红利。我们认为受环保及建筑工人“老龄化”影响,未来装配式建造方式将是趋势,近几年我国装配式建筑新开工面积快速增长,在政策推动下,未来几年行业景气度仍有望保持较高水平,根据出台的《关于大力发展装配式建筑的指导意见》,2025年装配式建筑占新建建筑面积比例将达到30%,如果新建建筑面积保持不变,未来5年装配式建筑年均复合增速将达14.38%。公司凭借丰富的装配式设计经验,突出的BIM正向设计技术,以及完善的产业链(旗下子公司润阳智造生产预制PC构件,华泰盛工程公司实施装配式施工等),深刻的设计理解及能提供EPC综合服务等,将充分享受行业红利。

华阳国际股票行情

  员工产能逐渐释放及增幅影响弱化,人均产值有望回升。近几年,公司人均产值有所下降,并在行业内排名较低,主要因为公司业务拓展需要,大量招聘人员,2017-2019年员工人数年均增幅在40%以上,增幅在行业内领先。此外,由于招聘较多人员,经过几年时间,公司产能将逐渐释放。此外,随着员工基数变大,员工人数增幅预计将有所放缓,对人均产值的影响逐渐弱化,我们预计公司的人均产值将回升,并向同行看齐。

  投资建议。公司传统设计业务受益下游集中度提升及集采力度加大,装配式设计受益行业景气度高及自身先发优势,未来业务有望保持较快增长。此外,随着员工产能逐渐释放及增幅影响弱化,人均产值有望回升。我们预计公司20-21年EPS分别为0.89和1.16元,给予2020年30-35倍市盈率,合理价值区间26.70-31.15元,首次覆盖,给予“优于大市”评级。

  风险提示。回款风险,业务拓展风险,政策风险。

  【公司深度研究:传统与装配式设计双轮驱动,BIM打通全产业链布局】

  新签订单增长支撑未来发展,人均产值提升释放动能。公司有四大业务,核心业务为建筑设计业务,19年建筑设计业务收入占比为78%,其余三大主营业务为工程造价咨询、EPC业务和全过程咨询。公司20H1营收/归母净利润同比分别增长24%/5%,其中,Q2收入/归母净利润同比增速分别为33%/103%。新签订单方面,公司20年中报显示20H1新签订单28.53亿元,为19年营收的2.39倍,新签订单充足,有望支撑未来发展。人均产值后续有望持续提升。设计作为智力密集型行业,人才数量与公司产出有直接关系。19年公司人均产值约为30万元,小于行业可比公司,仍有较大的提升空间。

  以装配式设计和BIM为核心技术,布局全产业链。公司建筑设计业务可分为传统建筑设计,装配式设计和BIM设计业务,15-19年营收复合增速分别为16%/43%/33%。近年来,随着装配式政策不断加码,公司加大了装配式设计、BIM设计的研发投入,装配式业务有望进一步发展。装配式设计业务20H1收入同比增长46%,新签装配式设计订单2.7亿元,占建筑设计业务订单的29.9%,大部分新签订单落地深圳。此外,公司打造BIM平台正向设计能力,全产业链协同管理。公司是国内较早启动BIM专项研究的设计企业之一,逐步构建全专业的BIM正向设计能力,解决建造时信息交互痛点,有效降低设计业务人力成本。

华阳国际股票行情

  投资建议:随着公司建筑设计业务的稳定发展和装配式业务的迅速推进,公司业务有望保持较快增速,预计公司20-22年归母净利润分别为1.78/2.40/3.01亿元,同比增速分别为30.5%/35.2%/25.3%。考虑到公司未来2年较高预测业绩增速,给予公司21年略高于行业平均的30倍PE,对应合理价值为36.79元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:人均产值提升不及预期;异地扩张效果不及预期。

  本期有关华阳国际股票行情消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,华阳国际股票行情http://www.cpccn.com/gpzx/233.html

Tags: 股票市场 股票资讯

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