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2020年9月18日股票资讯:「恒逸石化千股千评」,投资文莱炼化二期上游再上新台阶

更新时间:2020-09-18 21:36:43       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2825个文字,大小约为9KB,预计阅读时间8分钟

  本篇恒逸石化千股千评消息,内容包括拟建文莱炼化二期,化工品占比进一步提升,公司为未来成长铺路垫砖等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【拟建文莱二期,打开未来成长空间】

  事件

  2020年9月16日,公司发布关于子公司投资建设文莱炼化二期项目的公告,文莱炼化二期项目主要包括1,400万吨/年炼油、200万吨/年对二甲苯、下游250万吨/年PTA、100万吨/年PET、165万吨/年乙烯及下游深加工,以及配套储运、公用工程和相应辅助设施。项目总投资估算为136.5亿美元,资金来源公司自有资金、银行借款或其他融资方式等,项目建设期为3年,项目建成后,工厂年均新增营业收入110.4亿美元,平均每年可新增净利润17.2亿美元。内部收益率为18.67%,投资回收期7.25年。

恒逸石化千股千评

  简评

  拟建文莱二期,主要包括“炼油、芳烃、乙烯、聚酯”四部分,产品结构日趋合理:文莱炼化二期项目主要包括1,400万吨/年炼油、200万吨/年对二甲苯、下游250万吨/年PTA、100万吨/年PET、165万吨/年乙烯。化工品比例提升到55%,规划一期二期全部建成后,化工品为900万吨(其中PX和苯合计500万吨,其余400万吨为其他化工品)、汽柴煤1100万吨。加上公司的聚酯项目,希望达成“炼油-PX/PTA-聚酯”为1:1:1的一体化“柱状”均衡格局。

  文莱炼厂优势显著:(1)采购优势:原油全球化采购,采购方式灵活便捷,原油运输半径短,成本低;(2)销售优势:成品油就近销售给东南亚国家和地区,炼厂生产的成品油在销售上有保证;(3)税收优势:项目位于东盟自由贸易区,进出口免关税,无增值税和消费税,免企业所得税11年,最长可享受24年的税收优惠政策;(4)成本优势:自备蒸汽和电力厂,蒸汽成本不到国内一半印尼购煤孤网发电自用,每度0.20元,国内0.7元左右;(5)工艺优势:新建炼厂工艺灵活,可以根据市场情况调节航空煤油和汽油柴油的比例,以获取利益最大化;(6)安全性好:相比越南、马来西亚均有爆炸事故,公司文莱一期项目自开工以来零事故发生。

  盈利预测与估值:预计公司2020年、2021年和2022年归母净利润分别为42.4亿元、53.5亿元和59.7亿元,EPS分别为1.49元、1.88元和2.10元,PE分别为7.75X、6.15X和5.51X,按照2021年12倍PE,给予目标价17.4元,维持“买入”评级。

  风险提示:原油价格下跌;炼化项目开工率不及预期。

  【事件点评:拟建文莱炼化二期,化工品占比进一步提升】

  事件:

  2020年9月16日公司公告,公司子公司恒逸实业(文莱)有限公司拟投资建设PMB石油化工项目二期工程(以下简称“恒逸文莱炼化二期项目”)。项目1400万吨/年炼能,投资金额预计为136.54亿美元。产品包括200万吨/年对二甲苯、255万吨汽油等,同时也包括165万吨/年乙烯及下游深加工,以及配套储运、公用工程和相应辅助设施。同时,项目还将建设250万吨/年PTA、100万吨/年聚酯瓶片装置。

  点评:

  1、文莱炼化二期项目预计投资136.54亿美元,产生年净利润17.16亿美金

  恒逸文莱炼化二期项目建设地点仍为文莱达鲁萨兰国大摩拉岛,投资金额预计为136.54亿美元。项目资金来源公司自有资金、银行借款或其他融资方式等。

  恒逸石化通过香港天逸国际控股有限公司间接持有恒逸文莱70%的股权,达迈控股有限公司持有30%股权。

  项目建设期3年,项目建成后,工厂年均新增营业收入110.45亿美元,平均每年可新增净利润17.16亿美元。项目财务内部收益率18.67%,投资回收期7.25年。

  2、化工品占比提升至55%,产品结构持续优化

  恒逸石化千股千评资讯提示,恒逸文莱炼化二期项目主要包括“炼油、芳烃、乙烯、聚酯”四部分,四大关联产业链条高度一体化。包括1400万吨/年炼油、200万吨/年对二甲苯、下游250万吨/年PTA、100万吨/2)产能根据四舍五入规则取整。年PET、165万吨/年乙烯及下游深加工,以及配套储运、公用工程和相应辅助设施。文莱炼化二期项目化工品产能合计787万吨,占比55.42%(计算不包括PTA和PET);炼油产品产能合计633万吨,占比44.58%。公司产品结构中化工品占比进一步提升,公司产品结构持续优化。

恒逸石化千股千评

  3、一体化协同运营,提升公司整体盈利能力

  项目采用先进、成熟、可靠的工艺技术、合理的加工流程,生产的优质产品可满足下游生产、环保要求和周边的市场需求。有力地拉动地区经济的发展。

  项目建成后,公司将进一步强化公司上游产能基础与发展领先优势,充分利用海外石油战略资源,进一步完善产业链一体化和规模化优势,做大、做强、做精石化产业,打造公司新的业务增长点,降低产品生产成本,保证原材料供应的稳定性。同时,公司产品结构将持续优化,满足客户多样化的市场需求,增强公司核心竞争力,提升公司整体盈利能力,实现公司健康快速发展。

  4、投资评级与估值:预计2020/21/22年归母净利分别为42.26/53.98/57.93亿元,PE为10/8/7倍,给予“强烈推荐”评级。

  5、风险提示:下游需求变化风险;产品价格波动风险;新产能投放进度及超预期风险;油价风险、疫情带来的全球经济风险。

  【公司公告点评:投资文莱炼化二期,上游再上新台阶】

  投资要点:

  核心观点:公司拟投资136.54亿美元建设二期炼化项目,包括1400万吨/年炼油、200万吨/年PX、250万吨/年PTA、100万吨/年PET、165万吨/年乙烯及下游深加工等。公司全产业链规模稳步扩张,上游炼化产品线逐步丰富,提升竞争力。

  拟投资建设1400万吨/年文莱二期项目。公司控股子公司恒逸文莱(持股70%)拟投资136.54亿美元建设二期炼化项目。项目主要包括“炼油、芳烃、乙烯、聚酯”四部分,包括1400万吨/年炼油、200万吨/年PX、250万吨/年PTA、100万吨/年PET、165万吨/年乙烯及下游深加工等。我们认为文莱炼化二期产业链一体化,有助于扩大公司上游炼化整体规模,乙烯及下游加工的建设有助于延伸炼化产品线,提升竞争力。

  文莱一期炼化项目投产,逐步释放效益。公司800万吨/年文莱炼化一体化项目于2019年11月3日全面投产,逐步释放效益。2020H1,公司整体实现归母净利润19.02亿元,同比+48.99%,其中恒逸文莱一期实现净利润5.64亿元,贡献业绩增量。公司预计3Q20单季度归母净利润11-15亿元,维持稳定增长。

  全产业链规模稳步扩张,上下游均衡发展。截至2020年中报披露日,公司拥有原油加工能力800万吨/年(70%股权),参控股PTA产能1350万吨/年、聚酯纤维产能650万吨/年、聚酯瓶片产能200万吨/年、己内酰胺产能40万吨/年。公司未来全产业链规模维持稳步扩张,已披露拟新增原油加工能力1400万吨/年、PTA产能850万吨/年(含文莱炼化二期)、聚酯纤维产能181.6万吨/年、聚酯瓶片产能100万吨/年(文莱炼化二期)。

恒逸石化千股千评

  5-10亿回购股份计划彰显信心。公司拟通过集中竞价方式回购5-10亿股份用于实施员工持股计划或股权激励,回购价格不超过15元/股,回购期限自董事会审议通过之日起不超过12个月。我们认为此次回购彰显了公司对未来发展的信心,有助于完善长效激励机制,调动员工积极性。

  盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年归母净利润分别为41亿元、46亿元和52亿元,EPS分别为1.12、1.25、1.42元,其中石化业务EPS分别为1.01、1.14、1.31元,金融业务EPS分别为0.11、0.11、0.11元。参考可比公司估值水平,给予其2020年石化业务15-16倍PE,金融业务5倍PE,对应合理价值区间15.70-16.71元(对应2020年PB2.2-2.3倍),维持“优于大市”评级。

  风险提示:原油价格大幅下跌;产品价格大幅波动;项目进度不及预期。

  本期有关恒逸石化千股千评消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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