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2020年9月12日股票资讯:「伊利股份最新消息」,以长效机制锁定核心人才彰显长远发展信念

更新时间:2020-09-12 18:19:03       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3398个文字,大小约为10KB,预计阅读时间9分钟

  本篇伊利股份最新消息资讯,内容包括Q2业绩大幅改善,全年利润释放空间充足等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【跟踪分析报告:成长性和持续性仍被低估,现价重申强推】

  近期公司发布《长期服务计划》,我们在点评该事件的基础上,进一步阐述我们对公司和市场的观点。我们认为市场目前把常低温趋势转换,及伊利盈利持续性的担忧过度放大,低估了公司的成长性和稳定性。

  《长期服务计划》推出,持续以长效机制锁定核心人才,提升公司发展稳定性。此次计划覆盖中高层管理人员和业务、技术骨干及其他核心人才,存续期为20年,以自有资金于二级市场购买,并于退休时完成权益归属。实际上,2014年以来公司先后开展2014-2023年十年期员工持股计划、2016年及2019年股权激励计划,持续强化高管、员工与股东利益的绑定。从激励效果来看,历年股权激励目标均达成、激励效果显著,有力保障了公司各项规划稳步推进。考虑到此次计划期限更长且权益归属需至退休时,有利于进一步实现公司与核心人才利益的深度长期绑定,进而保障公司在战略转型期发展的稳定性。

伊利股份最新消息

  成长空间再探讨:常温往低温转换是渐变的过程,伊利或将受益新国标,且长期看具备主导低温市场的能力。当前常温往低温转换的趋势,引发市场近期对伊利成长性的争议增加。我们认为,1)常温转低温趋势为渐变过程,而非短期迅速替代,当前三四线市场仍具备常温奶高端化渗透的红利,未来3-5年仍有较确定的红利空间。2)2019年起草的乳品新国标新增“高温杀菌乳”品类,为杀菌技术变化而保质期相对延长的低温鲜奶(保质期延长至15-21天),在美国、日本等乳业市场已存在多年,当前国内仍处于草案阶段,可采用备案许可的企业标准,若未来新标准正式发布,对于全国化乳业切入低温,周转效率要求相应降低,伊利有望充分受益。3)伊利低温业务已在战略卡位一二线市场,通过精选近奶源市场、布局高端产品,探索运营低温的盈利模式。且伊利全国产能布局已较完备,未来即便消费习惯全面转向低温,公司仅需要将生产设备往低温切换,在强大的现金流支撑下,仍将是全国低温市场的主导力量。

  盈利能力的持续性:长期净利率维持8%左右较为合理,千亿后甚至具备阶段性提升的可能。中报披露后,市场对今年股权激励目标达成预期明显提升,但对公司中长期盈利能力持续性仍有争议。长期来看,我们在前期深度报告《看懂伊利空间的三个层次》中已详细探讨,常温高端化及奶粉业务作为利润引擎,同时公司未来十年目标成为全球第一的乳制品公司,在“收入拉动利润增长”的模式下,品类扩张必然伴随费用投放,预计净利率维持8%左右较为合理。中期维度看,在千亿收入目标即将达成、且常温份额已一枝独秀的背景下,公司后千亿阶段对份额和利润的诉求将更为均衡,同时受高盈利水平的奶粉业务增长带动,甚至具备阶段性利润率提升的潜力。

  投资建议:成长性和持续性仍被低估,Q3良性势头仍在延续,现价重申“强推”评级。市场当前对伊利成长空间及盈利持续性的担忧稍有过虑,实际上公司中长期路径已然清晰。年内来看,公司经营良性势头仍在延续,调研显示Q3部分区域白奶出现断货带来折扣促销减少,有助于H2费用投入理性,进一步确保激励目标达成。维持2020-2022年EPS预测1.16/1.32/1.43元,给予21年37倍PE,对应目标价50元、目标市值3000亿元,重申“强推”评级。

  风险因素:费用投放超预期、成本端大幅波动、新品拓展低预期等风险。

  【半年报点评:Q2业绩大幅改善,全年利润释放空间充足】

  事件

  公司发布2020年中报,上半年实现营业收入475.28亿元(+5.45%),归母净利润37.35亿元(-1.2%)。Q2单季度实现营业收入268.76亿元(+22.5%),归母净利润25.92亿元(+72%)。

  投资要点

  Q2盈利能力超预期修复,彰显龙头刚需属性。分产品看,20H1公司液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品收入分别为354.44/66.42/48.67亿元,同比-1.9%/51.5%/13.2%,Q2单季同比+16.9%/85.7%/9.1%。其中液体乳收入占比74.6%,为5年内新低。Q2调研显示公司常温白奶增速高于20%,常温酸奶增速10-15%。大单品中金典同比高增25%,安慕希同增10%左右,驱动公司业绩增长;奶粉需求刚性较强,海外Westland本期并表贡献营收10亿以上。H1经营净现金流37.22亿元,其中Q2经营净现金流63.75亿元,同比大增164%,基本回补Q1现金流降幅。

  伊利股份最新消息提示,疫情冲击基本消退,盈利能力重回正轨。Q1疫情冲击后渠道需求快速恢复,公司常温液奶4月恢复增长、5月、6月增速环比加速回升。收入端消费者对高营养白奶产品需求提升,推动产品结构持续升级;成本端原奶成本4-6月微增;费用端方面Q2促销力度同比下降,广告投放偏紧拉低销售费率,管理费率基本持平,市占率方面20H1公司常温奶/低温奶/婴幼儿奶粉市场份额为38.8%/15.3%/5.8%,同比+3.2/+0.3/+0.2pct,市场份额持续向龙头集中。Q2综合毛利率提升1.5pct至38.9%,净利率提升2.8pct至9.7%,盈利能力显著改善。

  需求回暖推动销售向好,全年利润释放空间充足。7、8月公司渠道库存维持健康水准,下游基础白奶需求恢复较充分,金典、安慕希等高端产品有望实现高双位数增长。成本端预计原奶供需关系仍偏紧,原奶价格个位数上行,结合公司原奶现有布局,预计下半年成本压力可控。公司全年业绩目标压力仍存,为控本增利Q2起公司收缩线上费用支出、回补线下费用损失,加强冠名赞助投放精准度,由热门栏目部分转投至高性价比网综。预计H2后疫情阶段公司仍将维持控本增利政策,压低销售费率。

伊利股份最新消息

  盈利预测与投资建议:公司Q1基本消化疫情冲击,具备强品牌壁垒,品类布局完善,持续加码布局上游原奶,低线渠道下沉充分,行业双寡头竞争格局稳健,消费者高端液奶消费观念教育较为充分,产品结构升级趋势明确。上半年公司业绩增速超预期,判断在疫情影响消退需求逐步转好的背景下,完成全年营收970亿目标的难度不大,后续重点关注核心单品实际增速与成本、费用控制力度。公司Q2利润表现大幅超出预期,预计20-21年归母净利润分别为70.11/83.24亿元,同比1.12%/18.72%。EPS分别为1.193/1.411元,对应PE分别为34X/29X,维持“推荐”评级。

  风险因素:核心单品增速下滑;原奶成本大幅上涨;疫情反弹风险;宏观经济下行风险。

  【以长效机制锁定核心人才,彰显长远发展信念】

  支撑评级的要点

  长期服务计划目的为以长效机制锁定核心人才,资金来自自有资金,存续期20年,行权方式退休时申请归属。本次草案计划目的:(1)旨在加强公司利益与员工利益的长期绑定,确保员工自觉推动公司持续发展,利益共享、风险共担;(2)进一步完善员工薪酬体系,积极应对日益激烈的人才竞争,鼓励核心人才长期扎根服务于本公司;(3)进一步提高公司员工的凝聚力和公司竞争力,吸引外部更为广泛的优秀人才加盟,促进公司长期、持续、健康发展。服务计划的资金来自自有(员工的合法薪酬与奖金额度,包括但不限于年终奖、超额奖及奖励基金等,以及员工自筹资金),股票通过二级市场市价购买,长期服务计划可参与公司非公开发行股票、配股、可转债等。此外,通过二级市场购买股票的,长期服务计划锁定期为12个月,自公司公告标的股票登记至当期计划时起计算;存续期为审议通过之日起20年,每一年度实施一期,各期长期服务计划滚动设立、相互独立,存续期届满之后可由董事会决议延长;行权方式为退休时申请权益归属。从草案内容可以看出,这份计划旨在通过一系列长效机制,实现企业、员工和股东利益的深度绑定,进一步提升企业员工的凝聚力和企业的竞争力,从而推动企业未来的“长期、持续、健康发展”。

  多期员工持股计划稳步推进,在疫情下仍有望实现股权激励目标。伊利通过多期的股权激励和员工持股计划,深度绑定了高管、员工和股东之间的利益。(1)员工持股计划。持股计划分十期实施,即2014年至2023年每一年度实施一期,每期员工持股计划存续期24个月。2019年6月26日,第三期员工持股计划股票已经出售完毕;第六期员工持股计划锁定期已经结束。(2)股权激励:2019年9月30日,伊利股份新一轮股权激励方案完成授予限制性股票登记,向激励对象发放15,242.8万份限制性股票。股权激励计划考核目标为以2018年基数,2019年扣非净利润增长率不低于8%(剔除股权激励费用),公司19年正好达到要求。2020年扣非净利润增长率不低于18%,虽然今年受疫情影响,但根据公司中报业绩及销售恢复情况,下半年有望维持较快增长,股权激励目标有望实现。

伊利股份最新消息

  估值

  公司上半年结构改善效果明显,费用管控较好,我们维持此前盈利预测,预计2020-21年EPS分别为1.18、1.43元,同比变化+4%、+21%,维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  疫情反复、行业竞争大幅加剧、原料成本大幅上涨。

  本期有关伊利股份最新消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,伊利股份最新消息http://www.cpccn.com/gpzx/222.html

Tags: 股票市场 股票资讯

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