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2020年9月10日股票资讯:「601006大秦铁路股票」,Q2恢复性增长关注低估值高股息资产

更新时间:2020-09-10 12:40:05       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2949个文字,大小约为9KB,预计阅读时间8分钟

  本篇601006大秦铁路股票行情资讯,内容包括运输事故短暂拖累8月运量,但是行业运输需求依旧坚挺等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【8月经营数据点评:偶发事件影响8月运量,运输需求依旧坚挺】

  8月大秦线2次偶发脱轨事故影响当月运量

  8月份大秦线日均运量111.8万吨,环比下滑11.2%,但同比仍微增1.4%,我们判断主要系受到大秦线两次脱轨事件影响。大秦线8月中旬及下旬发生两次脱轨事件,短期影响大秦线运输作业,带来8月整体日均运量较7月环比下滑11.2%,但同时由于去年同期受上旬电缆事故及中旬台风影响,8月运量同比仍维持微增。

  后续供给端安全排查叠加秋季大修或存制约,但需求端坚挺

  供给端,短期或有制约。8月脱轨事故或受暴雨天气影响,但后续仍需排查线路是否存在其他安全隐患,对大秦线运力的干扰短期仍在,此外秋季大修即将来临,为期20余天的检修周期预计短期对运量有所制约。

601006大秦铁路股票

  需求端,下游电煤采购回暖。去化告一段落,发电企业电煤库存减少带动北方港口煤炭库存明显下降。下游电煤采购情绪升温催化大秦线货运需求坚挺,从调入量看,8月中旬以来秦皇岛港、曹妃甸港铁路调入量维持正增长;从动力煤价格看,当前秦皇岛港、曹妃甸港Q5000动力煤市场价分别报收507.5元/吨、509元/吨,较4月底价格涨幅分别达到26.1%、9.5%,港口煤需求提升,整体看大秦线运输需求依旧坚挺。

  长期三层安全垫仍在,关注运量运价超预期可能

  从格局角度看,电煤需求变化仅短期扰动大秦线运量,煤源结构向三西地区集中、公转铁行动持续推进叠加大秦线低成本优势,大秦长期运量需求将跳出电煤周期之外维持高位。从铁路货运市场化推进看,大秦线当前实行基准运费我们预计下调空间有限,单线运价仍有上调权限可供调动,若收费机制后续相应调整,则运价的超预期变化或能带来收入进一步提升。

  盈利预测及估值

  我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为118.21亿元、139.43亿元、142.84亿元。当前公司PB仅0.87倍,处于历史底部,安全边际充足。同时,类债配置价值凸显,公司承诺未来3年每年每股分红0.48元,当前股价对应股息率达7.32%,具有确定性绝对收益,维持“增持”评级。

  风险提示:宏观经济波动导致煤炭需求不及预期;公转铁政策推进不及预期;渤海湾突发台风等极端天气导致运量不及预期。

  【运输事故短暂拖累8月运量】

  运输事故短暂拖累8月运量,秋修错期或使9月运量同比正增长

  8月,大秦线完成货运量3465万吨,同比增长1.4%;日均运量111.8万吨,低于我们预测的120-125万吨(公告2020/9/9;报告2020/8/10)。8月运量低于预期的主要原因是:受暴雨天气影响,大秦线两次脱轨事故使运输短暂中断约3天。展望9月,电煤需求转入淡季,汛期过后水力发电量增大,或给大秦线带来竞争压力;但因大秦线秋季检修时间推后约1个月,我们预计其9月运量仍保持同比增长。我们预计2020/21/22年EPS为0.72/0.86/0.85元,目标价为7.2元。维持“增持”评级。

  受两次脱轨事故影响,8月大秦线运量环比回落

  601006大秦铁路股票资讯提示,暴雨天气影响铁路运输,大秦线在8月17日和24日两次脱轨(中国经营报),使8月份日均运量环比减少11.2%到111.8万吨,低于满载运量10.6%。脱轨使运输中断约3日,若不考虑事故影响,大秦线8月实际日均运量约124万吨,与旺季表现相符。8月为运煤旺季后半程,秦港煤炭库存从月初536万吨累加到月中587万吨,而后受事故影响库存去化到最低点461万吨,随后小幅回升到月底494万吨。8月,大秦线配套下水港秦港、曹妃甸港、京唐东港的铁路煤炭调入量较7月份高位环比下降13%、5%、15%,而朔黄线配套下水港黄骅港则环比持平。(来源:Wind)

601006大秦铁路股票

  进口煤在8月依然受限,但是来水量偏丰埋下隐忧

  在货源供给端,国内矿企已全面恢复生产,1-7月,我国原煤产量同比持平,大秦线主要货源地山西省的煤炭产量同比增加2.5%。在竞争格局方面,进口煤8月运量同比/环比下降37%/21%(海关总署),使大秦线竞争压力减轻;但是长江流域来水偏丰埋下隐忧,上半年三峡水库入库流量同比降低5.9%,但7月/8月汛期同比提高44.7%/65.0%,7月全国水电量同比增长5.2%。汛期过后水电发电量或有所提高,使9月大秦线竞争压力增大。

  9月转入淡季,预计大秦线运量环比下降,但检修错期或使其同比增长

  9月,电煤运输需求转入淡季。截至9月9日,秦港煤炭库存仍有510万吨(低于去年同期5%),补库存的需求并不强烈;秦港动力煤Q5500价格为568元/吨(低于去年同期2%),贸易商仍有一定的发运积极性。公司计划在10月启动秋季例行检修,因检修时间同比推迟(2020年计划为10月9至11月2日(榆林煤炭交易中心);2019年为9月15日至10月8日),我们预计大秦线9月运量仍保持同比增长。

  最低分红承诺稳定派息预期,高股息率有较强吸引力

  公司提出2020/21/22年分红规划,即每股股息不低于0.48元,对应股息率7.3%(2020/9/9)。因运输事故影响运量,我们下调大秦线2020/21/22年运量预测至4.00/4.35/4.35亿吨(前次4.02/4.35/4.35亿吨),下调归母净利预测至107/128/126亿元(前次109/128/126亿元)。我们仍基于10x2020PE,调整目标价至7.2元(前次7.3元)。维持“增持”评级。

  风险提示:经济快速下行,浩吉、蒙冀、瓦日铁路分流,公路治超放松。

  【公司半年报:Q2恢复性增长,关注低估值高股息资产】

  事件:大秦铁路公布2020半年报。2020上半年公司实现营业收入334.6亿(-16.9%)(括号表示同比,下同);实现归母净利润55.8亿(-30.7%),实现扣非归母净利润55.0亿(-31.6%)。其中,Q2公司实现营业收入172.8亿(-15.8%),实现归母净利润30.1亿(-25.5%)。

  经营数据:Q1运量探底,Q2恢复性增长。2020H1公司完成货物发送量3.04亿吨(-9.2%),占全国铁路货物发送总量14.1%;完成煤炭发送量2.53亿吨,占全国铁路煤炭发送总量22.6%。其中,核心经营资产大秦线货物运输量完成1.88亿吨(-14%)。我们认为,受新冠疫情影响,Q1煤炭运量下降,但随着煤炭需求回暖,叠加高速公路恢复收费、电厂进入季节性补库存周期,以及铁路增运计划深入推进和降费引流助力等,Q2铁路运量出现恢复性增长。

  财务分析:Q1/Q2逐季改善,成本端/投资收益对应减少。营收端:Q2公司实现营业收入172.8亿(Q1营收161.7亿),环比增长6.9%,公司Q1/Q2毛利率分别为18.9%/22.4%,相比去年同期分别下滑7.4pcts/3.9pcts。成本端:2020H1人员成本达到79.2亿(-2.3%),折旧基本保持稳定34.3亿(-4.2%),营业成本净减少31.5亿(-10.8%)。投资收益:朔黄铁路贡献16.4亿、浩吉铁路-2.6亿,合计投资收益13.85亿,同比减少2.55亿。

  计划发行320亿可转债,收购土地使用权及西南环线51%股权。根据大秦铁路公告,公开发行可转债申请于8月31日获得中国证监会发审委审核通过。我们认为,1)由租赁模式转为收购授权经营土地后,可降低大秦铁路因未来土地持续升值而导致的租金上涨风险,但短期或带来折旧增长。2)西南环线可承接多条线路货流,运输市场需求充足,将持续增加货物列车开行对数。

601006大秦铁路股票

  低估值高股息凸显长期投资价值。疫情短期冲击大秦线运量,预计2020年或实现运量3.9亿吨,蒙华线分流影响将逐步均衡,长期看公司产能仍有望达满。考虑公司给出的2020-2022年分红承诺,未来三年股利收益稳定,全球流动性宽松背景下,高股息资产估值中枢有望提高。2020-2022年公司归母净利润为97/138/139亿元,暂不考虑发行可转债转股的影响,对应EPS0.65/0.93/0.94元/股。给予2020年PE估值区间10-12x,对应合理价值区间6.5-7.8元。高股息率仍有吸引力,给予“优于大市”评级。

  风险因素:疫情影响经济恢复;动力煤需求不及预期;水电及进口煤超预期;铁路改革不及预期;铁路成本增长超预期;铁路运价调控。

  本期有关601006大秦铁路股票行情的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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