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2020年9月7日股票资讯:「600900长江电力股票行情」,来水偏枯不改业绩稳定

更新时间:2020-09-07 23:41:03       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2622个文字,大小约为8KB,预计阅读时间7分钟

  本篇600900长江电力股票行情资讯,内容包括来水偏枯致业绩同比下滑,汛期来水转丰三季度优异业绩可期,公司多项业绩开始发力等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【半年报点评:经营稳健,待注入资产已开始投运】

  事项:

  公司发布2020年半年度报告,报告期内实现营业收入199.13亿元,同比下降2.21%;归属于上市公司股东的净利润79.03亿元,同比下降7.81%;归属于上市公司股东的扣非净利润79.93亿元,同比增长2.38%。

  平安观点:

  来水偏弱,营收降幅小于电量降幅:上半年三峡来水总量同比下降5.5%、溪洛渡来水总量下降3.9%,导致四个电站总发电量同比下降6.2%。但以主营业务收入计算,平均上网电价同比增长3.5%,总营收降幅仅为2.2%。进入汛期后来水超越预期,下半年的电量将恢复增长。

600900长江电力股票行情

  金融资产价格波动导致利润下滑:公司1H20营业利润比上年同期减少6.33亿元,主要是因为持有股票资产的公允价值损益同比减少了6.77亿元,其中Q1二级市场价格的剧烈波动就造成了6.37亿元的差额。随着市场的企稳,Q2该项收益已接近上年同期水平,因此当季归母净利润与上年同期基本持平。

  乌东德首批电站已投产,资产注入可期:6月29日,控股股东三峡集团旗下乌东德电站首批#6、#7两台机组正式投产,第二批#5、#8两台机组在7月也投产发电,配套送出工程已全部建成投运。根据我们此前所做的测算,乌东德、白鹤滩两大电站进入稳产期后每年可实现收入、利润约280、60亿元,未来的资产注入值得期待。

  投资建议:虽然上半年来水偏弱,但公司经营情况并未受到明显影响,仅因为一季度所持金融资产价格的剧烈波动导致出现超过6亿元的损失,但随着二级市场的企稳影响逐步消除。乌东德第一、二批四台机组已投产,未来乌、白两大电站的资产注入可期。考虑到汛期后来水迅速修复,我们维持对公司的盈利预测,预计20/21/22年EPS分别为1.00/1.05/1.06元,对应9月7日收盘价PE分别为20.0/19.1/18.9倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:1、长江来水:公司发电量和经营业绩对来水依赖度较大,长江流域来水的不确定性对生产经营活动会产生重要影响;且上游水库截流施工也会造成来水减少。2、电源结构:公司为单一的水电机组,丰水期调节发电出力适应用电负荷能力不强,保证出力相对较低,不适应日益提高的调峰需要。3、市场消纳:短期国内电力供应宽松的局面仍将延续,电能消纳面临一定风险;汛期弃水风险仍然存在。4、政策调整:财税、金融、资本市场、电力体制、移民环保等领域都可能会有新的政策出台。

  【来水偏枯致业绩同比下滑,汛期来水转丰三季度优异业绩可期】

  事件描述

  公司发布2020年半年报:2020年上半年,公司实现营业收入199.13亿元,同比减少2.21%;实现归母净利润79.03亿元,同比减少7.81%。

  事件评论

  2020年上半年,长江流域来水整体偏枯,公司累计完成发电量801.26亿千瓦时,同比减少6.16%。受限于来水不佳带来的电量下滑,公司上半年实现营业收入199.13亿元,同比减少2.21%。

  公司通过全资子公司长电国际竞标购买SempraEnergy在秘鲁配电等资产,并于2020年4月24日完成交割。公司半年报披露,秘鲁公司自购买日至6月末的净利润为1.52亿元,贡献增量业绩。或受益于国家的降息政策,上半年公司财务费用同比减少6.13%。公司上半年增持申能股份共1.55亿股,成为其第二大股东并派驻一名董事,对申能股份转为权益法计量。此外,三峡水利于上半年完成资产重组,对公司贡献的投资收益显著增加。公司上半年实现投资收益22.45亿元,同比增长17.79%。财务费用下行和投资收益提升部分对冲了并购秘鲁公司带来的销售费用和管理费用增加、公允价值变动净收益同比下滑等不利因素。综合来看,投资收益一定程度上起到平滑业绩的作用,公司上半年实现归母净利润79.03亿元,同比减少7.81%。

600900长江电力股票行情

  600900长江电力股票行情提示,乌东德首批机组投产打开注入预期。乌东德电站是金沙江下游河段四个水电梯级的最上游梯级,由三峡集团自2015年12月全面开工建设,总装机容量为1020万千瓦,预计到2021年7月,12台机组将实现全部投产,全年发电量将达到389.1亿千瓦时。乌东德电站是“西电东送”战略的骨干电源,届时,除保留一部分电量留存云南消纳外,其余部分拟通过昆柳龙直流工程送电至广东、广西。根据集团给出的解决同业竞争承诺,乌东德与白鹤滩电站未来有望注入长江电力,注入后公司装机将较当前的4549.5万千瓦提升约57.59%,装机的增长将直接带来公司业务规模的提升。

  盈利预测与估值:根据公司最新财务数据,我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.04元、1.04元和1.12元,对应PE分别为18.54倍、18.52倍和17.20倍,维持“买入”评级。

  【2020年中报业绩点评:来水偏枯不改业绩稳定】

  中报披露,公司营业收入199.13亿元,同比下降2.21%,净利润79.03亿元,同比下降7.81%,净经营性现金流120.66亿元,同比下降12.74%。

  来水偏枯不改业绩稳定。上半年溪洛渡水库来水401.33亿立方米,同比下降3.88%,三峡水库来水1499.48亿立方米,同比下降5.53%;2020年上半年发电量801.26亿千瓦时,同比下降6.16%,发电量下降幅度与来水相当,公司运营稳定。公司上半年净经营性现金流下降幅度大于发电量下降幅度,这主要是公司成本费用比较固定,发电量下降,公司成本费用占营业收入比提升,且公司部分市场电量需在年终结算,这一部分现金流回流会在年末。自7月以来,长江来水偏丰,公司本年度发电量2100亿千瓦时的经营目标不变,我们不对公司2020年整体预期发电量进行调整。

  投资收益占利润总额稳步提升,秘鲁项目盈利水平尚待年报观察。2020年上半年完成投资额319亿元,其中秘鲁项目256.9亿元,其余为国内项目。实现投资收益22.45亿元,其中对联营和合营企业的收益为14.43亿元,上市公司股利4亿元,长电联合置换三峡水利股份,确认投资收益2亿元。自2018年以来,公司投资收益占利润总额占比从22.5%增长到23.6%,我们认为随着公司对外投资的增长,未来投资收益在利润总额中的占比将不断提升。目前公司权益法核算的公司主要有上海电力、国投电力、川投能源、桂冠电力、申能股份、黔源电力、三峡水利、金中公司和路德斯项目,除路德斯公司4月24日并表,尚不能测算准确股权回报率外,其余各公司股权回报率在6~8%之间,我们根据此调整联营及合营企业的投资收益。

600900长江电力股票行情

  公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为217.18、228.01和249.16亿元,对应EPS分别为0.99、1.04和1.13元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为19.78、18.84和17.24倍。看好公司业绩保持稳定,乌东德及组注入带来的股东价值提升,维持“推荐”评级。

  风险提示:乌东德、白鹤滩机组资金成本大幅高于预期,电价大幅低于预期。

  本期有关600900长江电力股票行情的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

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Tags: 股票市场 股票资讯

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