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2020年9月3日股票资讯:「锦江酒店股票」,募资发行意在结构优化利于公司长远发展

更新时间:2020-09-03 12:49:12       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有4098个文字,大小约为13KB,预计阅读时间11分钟

  本篇锦江酒店股票资讯,内容包括拟定增募资升级酒店,中高端之路“锦“上添花,企业的行业龙头位置有望进一步巩固等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【重大事件快评:行业低谷借增发谋发展,龙头地位有望强化】

  事项:

  公司9月2日公告,拟向不超过35名合规投资者,非公开募资不超50亿元,发股不超1.5亿股本,助力酒店改造升级并降低财务费用。

锦江酒店股票

  国信社服观点:1)考虑公司本身财务杠杆水平和疫情下资金需求,预计本次定增整体预期之中。2)募资不超50亿元规模相对不低,但在目前疫情下行业关键整合期可借机助力公司产品升级,加速整合扩张,巩固和强化龙头绝对优势,降低财务费用。3)按发股上限计算股本摊薄16%,考虑利息节约,估算明后年EPS摊薄约10%+,但考虑定增对公司中长线发展的重要意义,整体仍较可控。4)风险提示:宏观、疫情等系统性风险;收购整合或国企改革进度可能低于预期;商誉减值风险等。5)投资建议:考虑发行价等尚未确定,暂维持公司20-22年EPS0.50/1.34/1.61元,对应A股估值84/31/26倍。疫情下,酒店行业承压也进入加速整合期。公司拟募资不超50亿元发力产品升级及资金减负,虽募资规模不低,短期有一定摊薄影响,但中线来看,有助于公司产品升级优化扩张。公司作为国内酒店规模第一的龙头,募资支撑有望推动公司在行业整合下加速集中,国企改革持续深化下,公司管理提升和整合潜力较大,维持中线“买入”。

  评论:

  拟定增助力公司成长,整体符合预期

  公司公告,拟向不超过35名投资者(符合证监会规定的特定投资者),非公开募资不超50亿元,助力酒店改造升级并降低财务费用。考虑公司过往几次收购后本身财务杠杆相对较高,疫情下本身的资金需求,我们认为本次定增整体在预期之中。

  发行价:本次非公开发行股票的定价基准日为本次非公开发行股票发行期的首日,发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%。最终发行价格将在本次非公开发行取得中国证监会发行核准批文后,由公司董事会按照相关规定根据竞价结果以及公司股东大会的授权与保荐机构(主承销商)协商确定。所有发行对象均以同一价格认购本次非公开发行股票,且均以现金方式认购。由于采用发行期首日为定价基准,因此最终发行底价需要受后续股价变化,且最终竞价确定。

  发股数量:本次非公开发行股票数量按照募集资金总额除以发行价格确定,同时本次非公开发行股票数量不超过150,000,000股(含),不超过本次非公开发行前公司总股本的30%,并以中国证监会关于本次发行的核准文件为准。

  截至本预案公告日,公司实际控制人锦江资本持股50.32%,若按照本次非公开发行股票的数量上限1.50亿股测算,本次发行结束后,锦江资本持有公司482,007,225股股份,股权比例为43.50%,仍处于控股地位。因此,本次非公开发行股票不会导致公司实际控制权发生变化。

  投资建议:行业低谷借增发谋发展,短有摊薄但规模强化整合可期,中线潜力仍可观,维持“买入”评级

  考虑发行价等尚未确定,暂维持公司20-22年EPS0.50/1.34/1.61元,对应A股估值84/31/26倍(其中酒店主业扣除PPA摊销后EPS0.43/1.29/1.50元,对应PE121/32/28倍)。疫情下,酒店行业承压也进入加速整合期。公司拟募资不超50亿元发力产品升级及资金减负,虽募资规模不低,短期有一定摊薄影响,但中线来看,有助于公司产品升级优化扩张。公司作为国内酒店规模第一的龙头,募资支撑有望推动公司在行业整合下加速集中,国企改革持续深化下,公司管理提升和收购整合潜力较大,维持中线“买入”。

  风险提示

  宏观系统性风险;国内外大规模传染疫情等风险;收购标的经营业绩波动大;收购整合或国企改革进度可能低于预期;商誉减值风险等。

  【拟定增募资升级酒店,中高端之路“锦“上添花】

  事件:公司发布非公开发行A股预案:1)发行方案:本次拟非公开募资不超过50亿元,发行股票数不超过1.5亿股(即不超过本次非公开发行前公司总股本的15.7%)。2)募资用途:35亿元用于酒店装修升级(总投资额为37.35亿元),项目建设期预计为3年;15亿元用于偿还金融机构贷款。3)发行对象:本次为定增预案,因此截止出具日,发行对象及发行价尚未确定。

  点评:定增若发行短中期有望增厚利润,长期利好公司在中高端酒店的品牌力进一步提升及发展带来更大空间。1)募资升级酒店中期利好业绩增厚,长期推动品牌力优势保持领先有:根据公告,本次募资中拟将不超过35亿元资金,用于对锦江系列部分酒店装修升级为郁锦香、康铂、锦江都城、丽芮、丽怡、维也纳系列等中端品牌以及白玉兰等经济型品牌。我们认为,本次对酒店升级吸纳募集资金,有望为公司目前较多的一二线城市核心商业地段的经济酒店升级为中高端酒店可提供充足资金支持。虽然短期由于装修时间和门店爬坡等或使得EPS有所影响,但我们认为锦江作为国内目前有限服务型酒店的中高端领军酒店集团,且在市场化改革的道路上持续落地兑现,对企业的投资更应该注重长远战略目光。我们认为,本次募资将在中期利润增厚和长期品牌力再上台阶有显著帮助:①中期利润增厚:根据公告,公司本次酒店升级投资总额37.3亿元完成后(为3年逐步分批进行,考虑公司过去稳扎稳打的经营方针,预计将会对其中改造的每家酒店反复考核方案,求质而非快),预计税后内部收益率为13.51%,对应计算得出稳态净利润或有望对应增厚5.0亿元(即37.3亿元*13.51%),利好公司中期业绩增厚。②长期利好品牌力升级:我们认为,受益国内消费升级的大背景驱动,国人在商务和旅游出行上预计对中高品牌的酒店需求将持续提升。锦江在吸纳铂涛、维也纳和引进卢浮品牌后,目前在国内有限服务型酒店的中高端市场已占据较好的领先优势,且未来中高端酒店为国内酒店业发展趋势。本次若公司通过募资对一二线核心地段的直营酒店实施升级改造,有望成为当地更多的旗舰酒店项目,中期增厚业绩同时,长期还可以在未来5-8年内为公司的中高端形象和影响力打下坚实基础,持续保持领先优势和抢占最核心的商务出差人士的住宿首选。2)15亿元偿还债务优化负债率,有有望打开更大发展空间:根据公司对年报中的数据拆分,公司在2020H1短贷+长贷合计约145亿元;结合利息支出拆分来看,估测境内部分的利息约为3.7~4.0%,境外部分的利息约1.1~1.3%。根据公告原文,公司较高的资产负债率对债务融资能力造成一定程度的制约,进而对公司长远经营与发展造成不利影响。通过本次非公开发行股票偿还金融机构贷款15亿元,公司资本结构将更加合理,可持续融资能力得到加强,有利于公司稳健经营,并为今后发展奠定基础。

锦江酒店股票

  锦江酒店股票资讯提示,核心逻辑:7月数据继续向好且门店签约进度恢复,国改持续落地推动降本提效,继续推荐。1)行业层面:7月酒店数据环比改善+国内跨省团队游解禁下,利好国内酒店客流恢复,若后续疫情不再二次扩散,预计酒店今年Q3-4的RevPAR有望继续恢复,且龙头轻资产加盟扩张在2020Q4及2021~22年或有望迎来加速;2)公司层面:锦江在2019年将重心更多转移至高度市场化的铂涛、维也纳子品牌,对内则向老锦江系实施末位淘汰和赛马制,机制优化力度加大。叠加“一中心三平台”在2020年计划深入整合和自有酒店REITs化转让,内部控费提效空间可期。

  投资建议:买入-A投资评级。预计公司2020-2022年归母净利润分别3.37亿元/13.37亿元/20.34亿元,增速-69%/+297%/+52%;扣非归母净利润-3.13亿元/12.12亿元/19.14亿元,增速-135%/+487%/+58%,在2020-2022年期间复合增速29.0%,6个月目标价为51.50元。

  风险提示:疫情影响超预期、宏观经济下行,开店数量不及预期,同店RevPAR不及预期,中端酒店竞争加剧,整合效果不及预期等。

  【非公开发行预案点评:募资发行意在结构优化利于长远】

  公司拟非公开发行不超过1.5亿股股票,募集资金总额不超过50亿元,用于酒店装修升级(35亿元)和偿还金融机构贷款(15亿元)。公司此次募资对改善资产负债结构、助力公司旗下门店升级迭代带动显著。由于项目存在建设期短期带动盈利有限,假设按上限发行则盈利摊薄率约为15%。但公司资产结构优化将带来显著的短期现金流改善和长期盈利支撑,维持“买入”评级。

  事项:公司拟面向不超过35名非公开发行股票募集不超过50亿元资金,用于酒店装修升级(35亿元)和偿还金融机构贷款(15亿元)。发行价格不低于定价基准日前二十个交易日交易均价的百分之八十,发行股票数量不超过1.5亿股(含),即不超过发行前总股本的30%,非公开发行股份自完成之日起6个月内不得转让。按照发行上限测算,发行结束后锦江资本持股比例降为43.50%(现为50.32%),仍处于控股地位。

  升级改造,加速品牌提升迭代。公司拟对锦江系列部分酒店装修升级为郁锦香、康铂、凯里亚德、锦江都城、丽芮、丽怡、丽亭、丽柏、欧暇·地中海、维也纳系列等中端品牌以及白玉兰等经济型品牌。公司预计项目建设期3年,总投资额为37.35亿元,设备及安装工程、装修工程、其他工程费用、开办费分别占比43.87%、34.12%、19.50%、2.51%;预计税后内部收益率为13.51%,税后投资回收期为5.58年。公司境内目前共有直营酒店656家、其中自持物业40余家,公司锦江系列旗下物业大多地处核心地段,具备升级改造价值。按公司预估的项目收益率,项目成熟后年贡献收益预计超过5亿元,但由于存在3年项目建设期,短期盈利影响有限。

  偿还负债,助力盈利能力改善。截至2020年6月30日,公司有息负债合计160.08亿元,资产负债率63.0%/有息负债占负债总额67.2%,对比A股同行业可比公司资产负债率40.5%/有息负债占负债总额41.2%,明显偏高。2017年至2019年,公司利息支出分别为5.58亿元、4.68亿元、3.68亿元,持续较高。假设公司将15亿元用于优先偿还高利率的长期借款,以3.7%的年利率计算,每年可节省5600万元利息费用、提高公司净利幅度约4%。

锦江酒店股票

  风险因素:经济回升不达预期,复工复产进展低于预期,新开门店低于预期;非公开发行进展不及预期等。

  投资建议:公司此次募资对改善资产负债结构、助力公司旗下门店升级迭代带动显著。考虑到酒店升级改造投资存在建设期,预计3年内盈利影响有限,募资完成主要将减少部分财务费用。假设按上限1.5亿股发行、每年节省5600万财务费用,基于我们原先2020-22年6.12/12.24/15.18亿元盈利预测,对应全面摊薄EPS为0.56/1.09/1.35元(摊薄前预计0.64/1.28/1.58元,短期摊薄率约为15%)。虽然短期盈利带动有限,但预计公司资产结构优化将带来显著的短期现金流改善和长期盈利支撑,维持“买入”评级。考虑到非公开发行尚存在一定的推进周期,暂维持盈利预测。

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  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,锦江酒店股票http://www.cpccn.com/gpzx/213.html

Tags: 股票市场 股票资讯

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