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2020年8月29日股票资讯:「五粮液股票000858」,量价均衡业绩稳健内生动能稳步提升

更新时间:2020-08-29 18:47:08       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3023个文字,大小约为9KB,预计阅读时间8分钟

  本篇五粮液股票000858资讯,内容包括公司经营稳健发展,完成全年目标可期,公司业务利润增长势头十足,后续发展可期等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【收入利润双位增长,良性发展后劲充足】

  事件概述

  五粮液2020H1实现营收307.68亿元,同比13.32%,实现归母净利108.55亿元,同比16.28%。其中2020Q2实现营收105.29亿元,同比10.13%,2020Q2实现归母净利31.51亿元,同比10.16%。基本符合预期。

  分析判断:

  疫情后反应迅速,持续推动动销恢复

  五粮液2020H1实现营收307.68亿元,同比13.32%;其中2020Q2实现营收105.29亿元,同比10.13%。

  2020年公司经营目标,营业总收入实现两位数增长。面对疫情,公司推出一系列举措,如“三个优化”、“三个转型”、“两控一加快”等,彰显出了较高的市场管理水平。同时在渠道运作上,厂家进一步优化商家队伍、商家计划,夯实价格稳定;直销体系方面,持续提升渠道体系,重点构建以新零售和企业团购为核心的优质新增销售渠道;“数字酒证”交易平台,打造了集消费、投资、收藏、储存于一体的新消费模式,进一步提升消费者的用户体验。这些工作都为五粮液在疫情后快速实现需求复苏、同时兼顾价格稳定、甚至推动批价持续上升,打下良好基础。

五粮液股票000858

  放缓回款节奏、供需收缩推动批价上涨

  Q2销售商品、提供劳务收到的现金为159.27亿元,同比55.13%;但6月末预收款(现调整为合同负债)36.19亿元,环比3月末变动-11.5亿元;叠加Q2收入较为平稳保持10%左右的增长,可以判断企业在放缓经销商回款节奏,这样一是可以缓解经销商资金压力,二是减少市场供应量,保持供需紧缩;这可能是五粮液批价提升超出预期的核心原因(疫情期间一度跌到890元,当前基本稳定在960元,批价超原预期940元)。

  Q2毛利率、净利率同比略微提升,利润增速与收入增速基本持平

  Q2期间,营业成本-0.52%至29.29%,销售费用-0.56%至13.83%,管理费用+0.53%至5.65%;毛利率+0.52%至70.71%,净利率+0.11%至31.44%,变化幅度均不大。在营业成本、费用率均变化不大的情况下,毛利率、净利率也基本上稳定,我们判断很可能2019Q2普五已经按照889元的出厂价计算(7代收藏版比例较小,暂不做考虑),同时系列酒整体基本持平,所以利润端增速与收入端基本保持一致。

  疫情冲击下控价能力表现抢眼,看好批价稳健持续提升

  公司很好的掌控了供需关系,保持批价稳健提升。尤其考虑到疫情冲击,公司展现的控盘能力更显得难能可贵。预计中秋期间企业会继续兼顾量价关系,中长期内持续推动批价上行(预计中秋及春节放量期间,也不会低于940元,2021年春节旺季后有望继续提升,2021年二季度有望提升到980-1000元),经销商信心也会得到持续提升,品牌发展逐渐进入良性循环。

  伴随批价持续上行,激发市场需求同时,企业的提价空间及提价预期都会同步得到提升。

  投资建议

  预计公司2020-2022年实现营业收入561.72亿元/660.29亿元/764.89亿元,同增12.08%/17.55%/15.84%。分别实现归母净利润200.04亿元/239.33亿元/282.22亿元,分别同增14.95%/19.64%/17.92%;EPS分别为5.15元/6.17元/7.27元,对应PE分别为46.67倍/39.01倍/33.08倍,继续维持买入评级。

  风险提示

  ①疫情持续超预期,消费长期难以回归正轨;②经济下行导致需求减弱;③竞争分化继续加剧,需求端逻辑发生彻底改变且无法扭转;④企业后续营销成长步伐较慢、量价管理再次失衡、被竞争对手持续超越;⑤食品安全问题等。

  【2020年半年报点评:量价均衡业绩稳健,内生动能稳步提升】

  事件:公司披露2020年半年报,20H1公司营收/利润307.68/108.55亿元,同比+13.32%/+16.28%;20Q2公司营收/利润105.29/31.51亿元,同比+10.13%/+10.16%,符合预期。

  20Q2收入业绩平稳增长,利润率稳中有升,现金流大幅改善。20Q2,公司毛利率同比+0.52pct至70.71%,净利率同比+0.11pct至31.44%,销售费用率同比-0.56pct至13.82%,管理费用率同比+0.65pct至5.94%,毛利率提升主要受益于产品结构升级和提价效应。

  20Q2实现销售回款159.27亿元,同比+55.13%;经营性净现金流23.69亿元,同比+2%。20Q2合同负债36.19亿元,同比-16.88%,预计与公司缩减配额和调整发货节奏有关。

  五粮液股票000858资讯提示,上半年量价策略取得成功,价稳量增实现业绩稳步增长。量的角度,20年传统经销渠道计划量削减4000吨,投放至新零售和团购渠道,同时实施“三损三补”的营销策略以弥补销售缺口。价的角度,公司在疫情后挺价决心坚定,渠道价格稳步提升,八代普五批价从910元逐步回升至960元。当前渠道库存良性,伴随批价上行,渠道利润稳步增厚,经营步入良性循环。

五粮液股票000858

  全年双位数营收增长可期,内生动能增强有望持续推动估值溢价。短期来看,考虑餐饮复苏带来的消费回补,新零售和团购渠道的加码,以及501五粮液和经典版五粮液上市带来的增量,下半年营收增长可期。中长期来看,公司量价皆有空间,看好公司营销改革红利持续释放,精细化管控能力增强驱动品牌势能和渠道动能持续提升,内生活力不断增强有望持续推动估值溢价。

  投资建议:公司经营质量持续改善,内生动能稳步提升,业绩增长确定性强。

  维持2020-22年盈利预测,预计2020-22年EPS分别为5.25/6.28/7.44元,当前股价对应PE分别为45.8/38.3/32.3x,维持“增持”评级。

  风险提示:宏观经济下行;餐饮复苏不达预期;提价不达预期。

  【中报点评:公司经营稳健发展,完成全年目标可期】

  事件描述

  公司8月27日晚间公告称,上半年归母净利润108.6亿元,同比增长16.28%;营业收入307.7亿元,同比增长13.32%。

  事件点评

  Q2保持两位数增长,业绩稳健增长。公司2020H1年实现营业收入307.7亿元,同比增长13.32%,归母净利润为108.6亿元,同比增长16.28%。其中单Q2实现营收105.29亿元,同比增长10.13%,归母净利润31.51亿元,同比增长10.16%。二季度业绩环比Q1增速略有放慢。2020H1公司预收款项(合同负债)约36.2亿元,环比下降11.5亿元,但是仍维持在相对高位。2020H1公司经营活动产生的现金流净额11.68亿元,同比减少86.04%,主要一是本年春节较早,大量营收回款体现在上年四季度;二是本报告期上交递延税金,形成现金净流出。

  高价位酒推动毛利率增加,盈利能力不断提高。公司2020H1销售净利率36.96%,同比增加0.84pct,具体来看:1)2020H1年度销售毛利率为74.54%,同比增加0.73pct。主要是产品结构优化叠加提价效应;2)2020H1销售期间费用率12.34%,同比增加0.33pct,其中其中销售费用率为10.35%,同比提高0.59pct,主要是公司在疫情下稳增长及布局疫情后恢复性消费,加强品牌宣传和氛围营造等终端市场投入所致;管理费用率4.41%,同比下降0.39pct,主要在于公司内部管理不断优化,财务费用率为-2.42%,同比增加0.13pct;研发费用率0.19%,同比增加0.05pct,主要系本报告期公司加大对产品研发、检测及智能化仓储等方面研发投入所致。

  Q2业绩增速放缓,但完成全年目标可期。2020年是公司持续深化改革的关键之年、“十三五”规划的收官之年,也是集团公司跨入“后千亿”。公司坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,持续深化“补短板、拉长板、升级新动能”的长期方针,以价格持续提升为核心,强化品质、强化管控、强化数字化转型,推动企业实现新发展。2020年公司经营目标:营业总收入实现两位数增长。虽然二季度业绩增速放缓,但仍保持两位数增长,在高端需求旺盛和公司营销管控双重驱动下批价持续提升至960-970元水平,批价上挺进一步强化经销商的信心,有望完成全年目标。

五粮液股票000858

  投资建议

  公司中报业绩维持稳健增长,随着下半年中秋国庆旺季的到来,业绩增速有望加快,同时,公司渠道和管理能力不断改善,完成全年目标可期。预计2020-2022年公司归母净利润为209.94亿、246.86亿、288.75亿,EPS分别为5.4元、6.36元、7.44元,对应当前股价,PE分别为44倍、37倍、32倍。维持“买入”评级。

  存在风险

  食品安全风险、宏观经济下行导致高端酒价格大幅下跌风险

  本期有关五粮液股票000858消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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