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2020年8月28日股票资讯:「平安银行股票行情走势」,财富管理与FICC大发展塑造长期竞争力

更新时间:2020-08-28 19:38:06       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3396个文字,大小约为10KB,预计阅读时间9分钟

  本篇平安银行股票行情走势资讯,内容包括业务稳健推进,塑造长期竞争力,不良率平稳,风险抵补能力提升等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【拨备前利润增速稳健,关注资产质量表现】

  平安银行上半年主营业务收入增速预计保持同业前列,2季度不良率环比1季度持平,但不良生成速度较1季度提升,后续需关注公司不良生成压力。公司具备集团资源优势,战略执行力强,中长期仍值得看好,维持买入评级。

  支撑评级的要点

  营收增速预计居同业前列,手续费收入表现改善

  在营收稳健增长、成本收入比持续优化下,上半年拨备前利润实现18.9%的同比增长。拆分主营业务来看,上半年利息收入同比增15.3%,受去年基数影响增速较1季度(19.2%)小幅放缓;手续费净收入表现较1季度(1.34%,YoY)改善,同比增7.24%。公司2季度继续加大拨备计提力度,上半年年化信贷成本同比提升36BP至2.67%,影响上半年净利润增速(-11.2%,YoY)表现,增速较1季度明显放缓(14.8%,YoY)。

平安银行股票行情走势

  2季度息差保持稳定,关注存款表现

  公司2季度单季息差环比1季度收窄1BP至2.60%,收窄幅度小于行业平均。2季度资产端收益率依然环比1季度下降24BP至4.79%,计息负债成本率环比下行23BP至2.31%,下降主要的原因在于公司强化负债定价策略、压缩结构性存款等高成本负债产品规模。需要注意的是,2季度存款环比1季度下降3.12%,但从日均余额来看,2季度存款环比增长1.31%,存款余额的环比下行或受时点因素扰动,关注后续存款表现。

  不良率平稳,风险抵补能力提升

  公司2季末不良贷款率与1季末持平为1.65%;关注类贷款环比下降7BP至1.86%。我们测算公司2季度加回核销的年化不良生成率较1季度提升1.36个百分点为2.57%,预计主要受2季度零售信贷不良风险暴露速度提升的影响。在公司加大拨备计提力度情况下,2季末拨备覆盖率环比提升15个百分点至215%,拨贷比环比提升23BP至3.54%,风险抵补能力继续增强。

  估值

  我们下调公司2020/2021年EPS至1.28/1.38元/股(原为1.63/1.83元/股),目前股价对应2020/21年市净率为0.95/0.89x,维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  经济下行导致资产质量恶化超预期。

  【20H1:长肌肉,藏肌肉-再次印证我们的判断】

  新的认识:20H1零售业务如期修复,对公做精成效显著。风险暴露趋缓,负债成本改善,财富业务快增,继续长肌肉;减值损失同比+41%,拨备覆盖率提升,利润同比-11%,低调藏肌肉。

  盈利增速是否符合预期?——符合我们预期

  平安银行20H1归母净利润同比-11.2%,增速较20Q1-26pc,符合我们此前判断,但低于市场预期。从驱动因素来看,核心拖累因素是减值损失(同比大幅增长41%),拨备前利润仍然维持18.8%的高速增长(仅较Q1微降0.4pc)。

  实际的资产质量怎么样?——风险趋于缓和

  平安银行股票行情走势信息提示,市场最为关心平安银行的资产质量表现,害怕“爆雷”。而平安银行用中报交出一份令人满意的答卷。

  (1)存量风险指标稳定。20Q2不良率环比持平于1.65%,关注率环比-7bp至1.86%。平安银行作为资产多投放于较高风险零售资产的银行,市场尤为关心其零售风险表现,可以观察到Q2风险暴露趋于缓和。①零售贷款不良率环比+4bp至1.56%,核心还是受到疫情因素影响,各类贷款不良率上升幅度均小于或持平于Q1,尤其是信用卡不良率环比仅上升3bp。②对公贷款不良率环比下降5bp至1.76%。展望未来,疫情冲击边际消退,预计不良率已经见顶。

  (2)实际风险有所抬升。20H1逾期率较年初+19bp至2.28%,逾期生成率、真实不良生成率等指标均较去年同期有所上升,疫情冲击下表现符合预期。由于风险的滞后性,逾期90+生成率和不良生成率反而同比略降。因此导致2017年下半年风险出清以来首次出现逾期偏离度上升(较年初+11pc至138%)。

  (3)风险抵补能力上升。20Q2拨备覆盖率环比+15pc至215%,逾期90+拨备覆盖率、逾期60+都环比稳步提升,核心还在于拨备力度大幅上升带来的拨备增厚。考虑风险趋于缓和,利润下降更大程度可以认为是“从左口袋到右口袋”

平安银行股票行情走势

  其他方面还有什么亮点?——负债成本改善

  (1)亮点一:负债成本改善。20Q2净息差(日均)2.59%,环比略降1bp。资产收益率和负债成本率基本同步下降(分别下降24bp、23bp)。负债成本率下降主要得益于各类负债(包括存款)的成本率下降和适时加大主动负债力度。较为惊喜的是存款成本率的向好,显示平安银行负债成本管控卓有成效:①从价格来看,19Q3以后平安银行定期存款成本率出现稳定的下降趋势,且20Q2下降幅度明显(15bp),好于市场预期。②从结构来看,存款结构大幅优化,20Q2活期存款(日均)环比+6%,而定期-8%。客户基础真实改善,才有底气清退高息存款,与其关注存款总量,不如关注结构改善。

  (2)亮点二:投放有勇有谋。①从投放节奏来看,零售贷款如期修复,零售贷款日均余额稳步增长(环比+4%),信用卡新发卡、交易额、汽车贷款新发放都出现改善趋势。②从投放结构来看,相对高风险的新一贷、信用卡策略较为审慎(环比负增长),相对低风险的按揭持证类贷款和汽车贷款加大投放。其中,汽车贷款推测加大挖掘二手车、车抵贷的增量市场,结构调整导致不良率由于有所上升,但资产质量还是比新一贷好,风险可控的前提下挖掘新机会。

  (3)亮点三:财富业务高增。①基础零售保持快增。20H1零售AUM同比增长32%,维持高增;零售客户获客基本恢复至疫情前水平(单季新增超过300万户)。②财富管理明显提速。20Q2私行AUM环比20Q1增长15%,财富客户环比增长8%,增速较20Q1分别提升5pc和2pc。

  (4)亮点四:对公成效卓著。20H1对公业务全面开花,表现为:①风险出清,对公不良率环比继续下降,显示过去几年客户调结构卓有成效;②负债改善,对公存款成本率明显回落,定期存款成本率环比下降18bp;且结构改善,对公定期存款(日均)环比-11%,对公活期环比+6%。

  盈利预测及估值

  20H1拨备前利润高增19%,继续长肌肉;减值损失同比+41%,低调藏肌肉。预计2020-2022年平安银行归母净利润同比增速分别为-15.26%/-5.02%/0.30%,对应EPS1.19/1.12/1.13元股。现价对应2020-2022年12.19/12.86/12.82倍PE,0.88/0.80/0.71倍PB。目标价21.84元,对应20年1.33倍PB,买入评级。

  风险提示:宏观经济失速、银行利润增速大幅下降。

  【业务稳健推进,塑造长期竞争力】

  业务稳健推进,塑造长期竞争力

  公司于8月27日发布2020年中报,1-6月归母净利润、营业收入分别同比-11.2%、+15.5%,增速较1-3月-26.0pct、-1.3pct。平安银行财富管理与FICC业务表现亮眼,信用风险较为可控。我们预测2020-22年EPS1.48/1.58/1.79元,目标价17.64元,维持“买入”评级。

  财富管理与FICC大发展,塑造长期竞争力

  在“科技引领、零售突破、对公做精”的策略下,平安银行迈向了更均衡发展阶段,1-6月零售、对公、其他(主要是资金业务)的净利润贡献占比为55:19:26,其中对公、其他的贡献均较2019年提升。财富管理和FICC业务是公司转型的亮点,共同驱动上半年非息收入同比+15.8%。财富管理方面,1-6月代理及委托手续费同比+54%,主要由于公司专注私行发展。6月末私行客户数、AUM同比+33.1%、+50.8%,分别快于零售客户数、零售AUM同比增速20.4pct、18.5pct。FICC业务方面,1-6月实现交易净收入46亿元,同比+189%。

  净息差基本稳定,存款成本显著下降

  1-6月年化ROE、ROA分别同比-3.31pct、-0.21pct至9.33%、0.67%。贷款平稳增长,个贷投放恢复,Q2新增个人贷款占比77%。Q2净息差为2.59%,较Q1-1bp,较为平稳。Q2生息资产收益率、计息负债成本率分别较Q1-24bp、-23bp。资产端贷款降价较为明显,Q2贷款收益率季环比-33bp,对公和零售贷款收益率降幅均超过25bp。负债端成本下降除同业负债驱动外,存款成本改善较为亮眼,Q2存款成本率季环比-14bp,公司压降结构性存款(季度环比-8.8%)等高息存款规模,存款成本改善明显。

  信用风险可控,拨备计提力度加大

  6月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.65%、215%,较3月末持平、+15pct。对公不良率降低(较3月末-4bp)冲抵了零售不良率上升(较3月末+4bp)。6月末信用卡、新一贷、汽融不良率分别较3月末上升3bp、21bp、33bp,Q2信用卡不良率上升幅度已明显小于Q1(+66bp)。1-6月年化信贷成本2.67%,同比+0.36pct,信用减值损失同比+36.9%,拨备计提力度加大。6月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.96%、8.93%,较3月末-0.31pct、-0.27pct,主要受内源资本补充能力下降影响。

平安银行股票行情走势

  目标价17.64元,维持“买入”评级

  鉴于公司主动加大拨备计提力度,我们预测公司2020-22年EPS为1.48/1.58/1.79元(前次1.64/1.89/2.19元),2020年BVPS15.34元,对应PB0.94倍。可比公司2020年Wind一致预测PB0.66倍,公司作为战略布局前瞻的零售型银行,估值可参考龙头招商银行(2020年Wind一致预测PB1.41倍),考虑公司尚处于转型推进阶段有一定估值折价,我们给予2020年目标PB1.15倍,目标价由15.50~17.82元调整至17.64元。

  风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。

  本期有关平安银行股票行情走势消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,平安银行股票行情走势http://www.cpccn.com/gpzx/207.html

Tags: 股票市场 股票资讯

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