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2020年8月21日股票资讯:「菲利华股票最新行情」,业绩符合预期受益于航天航空高景气

更新时间:2020-08-21 22:28:34       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3870个文字,大小约为12KB,预计阅读时间10分钟

  本篇菲利华股票最新行情资讯,内容包括半年度业绩小幅下滑,不改龙头长期优势,公司未来发展可期等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【公司动态点评:半导体及航天航天业务稳定增长,研发投入加大助力公司未来发展】

  事件:公司于2020年8月20日发布半年报:营业收入3.48亿元,同比减少7.13%;归母净利润8632.70万元,同比减少8.79%;扣非净利润为7929.89万元,同比减少11.45%;我们认为公司业绩符合预期。

  Q2单季业绩好转,半导体及航天航天业务稳定增长:报告期内,公司营业收入3.48亿元,同减7.13%;归母净利润8632.70万元,同减8.79%。

  分季度来看,一季度生产经营受疫情影响较大,上海石创科技于2月12日复工,荆州本部于3月16日全面复工,有效生产经营时间的缩短造成单季营收和利润分别下滑38.4%和42.02%;Q2全面复工后半导体领域订单量和出货量同比大幅增加使业绩复苏,公司优化调度安排,及时增加人员、设备针对瓶颈工序采取工艺改善和外协等措施保障产能,Q2单季度收入2.41亿元(YoY20.07%)和归母净利润7019.66万元(YoY5.04%)。

菲利华股票最新行情

  分业务来看,海外疫情蔓延导致美国和德国的石英材料商交付延期,半导体订单向亚洲转移,营业收入同比增加24%;此外,航空航天领域产品营业收入稳健,光通信业务有所下滑。

  上半年毛利率提升,研发投入加大助力公司未来发展:H1公司高附加值业务占比持续提升,使疫情期间毛利率不降反升,增长1.85pct达到54.22%。此外,公司期间费用率控制得当。公司在产品创新及市场拓展方面加大力度,研发费用率提升2.68pct、销售费用率微增0.09pct。除此之外管理/财务费用费用率分别缩减0.1pct和2.02pct。我们认为,较高的研发及销售投入虽然短期内影响公司利润,但长期有望助力公司核心竞争力增强及市场渗透率提升。

  拓展电熔业务及石英制品,半导体业务长期成长逻辑确立:在半导体领域,公司是国内首家通过TEL、LamResearch和AMAT三大国际半导体原厂设备商认证的石英材料企业,公司在深耕优势领域的同时,横向及纵向拓展相关领域:

  (1)合成石英扩产及电熔项目突破。公司在气熔低羟基电熔项目装备与工艺取得突破,产品质量达到行业同等标准,未来有望逐步放量;合成石英二期工程达产,公司合成石英整体产能达到200吨,三期工程已启动建设。

  (2)纵向布局下游石英制品。公司传统业务为石英锭等半导体材料,现逐步拓展下游制品业务,实现产业加工一体化。上海子公司上海石创已于2019年7月通过中微半导体认证,今年已开始批量提供石英制品,我们认为公司半导体制品布局空间广阔(半导体石英材料和石英制品市场空间约为1:1)。

  航空航天业务受益国防建设需求,产业链延伸初见成效:石英纤维是航空航天领域不可或缺的战略材料,主要应用于远程导弹和飞机雷达。公司是全球少数几家具有石英纤维批量生产能力的制造商之一,也是国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商。

  报告期内公司根据市场和客户需求,开发了改性耐高温石英纤维、极细石英纤维、超薄石英纤维布及各种混杂石英纤维等新型石英纤维产品,产品销售量呈现了较大幅度的增长。此外,公司沿石英纤维产业链向下延伸,拓展至立体编织、高端无机非金属纤维增强复合材料制造领域(新型复材价值量是传统石英纤维的4-5倍),并成功研发了防隔热功能复合材料制品、特种绝缘功能复合材料制品。

  公司已有两个型号复材产品通过了相关试验的考核并得到客户的认可,进入定型阶段,另有多个型号高性能复材项目在研发中。

  加快募投项目建设,布局新的效益增长点:公司积极克服疫情影响,统筹安排,抢抓募投项目进度。报告期内投入募集资金总额21,137.71万元,已累计投入募集资金总额21,695.5万元。“高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目”和“集成电路及光学用高性能石英玻璃项目”建设按照时间节点推进。“高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目”预计2020年三季度末基础建设将全面完工,进入设备安装调试阶段。“集成电路及光学用高性能石英玻璃项目”中新增120吨合成石英产能项目已变更到潜江子公司建设,预计今年四季度建成达产。

  投资建议:综上所述,公司航空航天业务产业链布局初见成效,国防建设需求带动公司业务稳健发展;半导体业务短期订单充足,长期增长逻辑确立。我们预计公司20-22年总营收分别为9.30亿元、12.08亿元、15.70亿元,归母净利润分别为:2.33亿元、3.04元和4.02亿元,对应现价PE分别为68倍、52倍、39倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:原材料价格变动、毛利率下滑的风险;光通讯业务或将拖累公司业绩;航空航天业务订单释放不及预期;宏观经济波动导致市场需求下降、营业收入波动的风险。

  【2020年半年报业绩点评:业绩符合预期,受益于航天航空高景气】

  本报告导读:

  菲利华上半年业绩符合预期,石英纤维主要应用于航天航空领域,下游需求景气,同时向结构件发展打开天花板,未来有望持续高增长。

  投资要点:

  上调目标价至55元,维持增持。菲利华H1业绩符合预期,考虑到石英纤维主要应用于航天航空领域,未来五年有望持续高增长,我们维持2020年EPS为0.74,上调2021-22年EPS至1.00/1.41元(原为0.94/1.20元);考虑到公司下游军品需求景气,向结构件发展打开天花板,按照行业平均估值给予溢价,给予2021年55倍PE,上调目标价至55元。

  菲利华股票最新行情资讯提示,Q2经营恢复,下半年逐季提升。1)公司20H1营收3.5亿元(-7.1%),净利润8633万元(-8.8%),Q2单季营收+20.1%,净利润+5%,相较Q1显著恢复;毛利率+1.85pp,预计与业务结构变动相关;销售与管理费用率同比基本持平,财务费用率-2.02pp,同时加大研发投入,研发费用率+3.13pp。2)分业务来看,半导体营收+24%,主要系国外转单所致;军品营收稳定增长,上海石创营收-28%,净利润-41.8%,考虑到军品需求确定,石创精密光学已获批量订单,预计H2有望逐季恢复。

菲利华股票最新行情

  国内石英龙头,受益于航天航空高景气。1)军品主要应用于航天航空领域,未来五年需求景气,同时复材项目将于Q3末完工,打开成长天花板。2)电熔项目进展顺利,半导体耗材市占率有望持续提升;合成石英需求旺盛,新增120吨产能将于Q4达产。3)光通信业务持续调结构,增速有限,但盈利能力有望回升。4)上海石创通过中微认证,精密光学进入小批量,增长有望持续。

  催化剂:十四五规划落地;新产能达产。

  风险提示:军费增速低于预期;军工项目进度低于预期。

  【半年度业绩小幅下滑,不改龙头长期优势】

  事件:公司公告2020年半年报,2020年上半年公司实现营业收入3.48亿元,同比减少7.13%,实现归母净利润0.86亿元,同比减少8.79%,对应每股收益(稀释)0.26元。

  点评:

  1.受疫情影响有效生产经营时间的缩短,2020H1业绩小幅下滑,Q2呈明显改善态势。(1)报告期内,公司实现营业总收入3.48亿元,同比减少7.13%。分业务看,石英玻璃产品实现营业收入1.11亿元,同比减少25.36%。石英玻璃材料实现营业收入2.37亿元,较上年同期增长17.01%。2020Q1公司营业收入同比增速为-38.40%,主要源于公司总部荆州受疫情影响较为严重。第二季度公司营业收入明显改善,同比增长20.07%,环比增长124.14%,特别是半导体领域订单量和出货量同比大幅增加。高毛利率的石英玻璃材料业务占比提升下,报告期内公司整体毛利率提升1.85pct至50.64%。(2)报告期内,公司实现归母净利润0.86亿元,同比减少8.79%,增速略低于营收,主要原因为:①报告期内,期间费用率(含研发费用)较上年同期增长1.10pct,系受疫情影响,物流、人力等成本的上升。③公司信用减值损失合计较上年增长72.65%。(3)报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为0.39亿元,同比减少51.56%,一方面是受新冠肺炎疫情影响,经营活动同比减少,营业收入相应减少;另一方面是由于客户回款周期及应收票据结算周期影响,当期到期承兑金额明显减少。(4)加快募投项目建设,预计明年开始贡献业绩。报告期内公司投入募集资金总额2.11亿元,已累计投入募集资金总额2.17亿元。“高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目”和“集成电路及光学用高性能石英玻璃项目”建设按照时间节点推进。其中,“高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目”预计2020年三季度末基础建设将全面完工,进入设备安装调试阶段。“集成电路及光学用高性能石英玻璃项目”中新增120吨合成石英产能项目已变更到潜江子公司建设,预计今年四季度建成达产。

菲利华股票最新行情

  2.核心逻辑:(1)行业地位高,在半导体配套领域,据公司公告,公司是当前国内唯一一家通过国际三大半导体原产设备商认证的石英材料企业;在光通讯制造行业的配套领域,在大规格合成石英材料制造技术及生产规模上,公司已处于国内领先地位;航空航天方面,公司是全球少数几家具有石英纤维批量生产能力的制造商之一,也是国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商。(2)海外+下游集成化拓展,在半导体配套领域,目前公司获得日本东京电子株式会社(TEL)、科林研发(LamResearch)、应用材料公司(AMAT)认证的产品规格在持续增加,FLH321和FLH321L牌号产品已进入国际半导体产业链;在光通讯制造行业的配套领域,公司在国内独家研发生产G8代光掩膜基板,打破了长期以来国外垄断,为平面显示器国产化进程提供了良好的材料支撑;航空航天方面,报告期内公司继续拓展新品应用,并沿石英纤维产业链向下延伸,拓展至立体编织、高端无机非金属纤维增强复合材料制造领域。目前两个型号的石英纤维复合材料产品研制阶段各项指标均满足要求,通过了相关试验的考核并取得成功,得到了用户的认可,进入定型阶段。(3)市场前景好,半导体与光学石英领域,5G带来半导体新一轮需求叠加国产替代加速,市场前景有望稳中向好;航空航天领域,高端装备需求亦有望给予公司较强安全边际。

  3.盈利预测与投资评级:给予公司“强烈推荐”评级,我们对公司2020/21/22年的EPS预测分别为0.72/0.92/1.20元,对应2020/21/22年PE为65/51/39倍。

  风险提示:产品订单、市场拓展、新产品研制不及预期

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Tags: 股票资讯 股票市场

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