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2020年8月15日股票资讯:「德赛西威股票」,业绩接近预期上限高增长有望延续

更新时间:2020-08-15 19:44:49       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3124个文字,大小约为10KB,预计阅读时间8分钟

  本篇德赛西威股票资讯,内容包括前期研发开始收获效益,经营效率明显提升,公司业绩大幅度增长,多类项目落地实施等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【半年报点评:二季度业绩大幅增长,座舱产品、智能网联多项目落地】

  报告关键要素:

  公司发布2020年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入25.96亿元,同比增长14.32%,归属于上市公司股东的净利润2.30亿元,同比增长124.55%。

  投资要点:

  二季度业绩大幅增长,表现超出市场预期:上半年公司业绩逆势增长,其中二季度营收14.5亿元,同比/环比分别增长14.43%/26.75%,归属于上市公司股东的净利润1.74亿元,同比/环比分别增长196.69%/214.20%,表明疫情之后公司二季度业绩均有较幅度的提升,超出市场预期,主要因为一方面二季度国内车市开始逐步回暖,公司连续多年积极布局的智能驾驶、智能座舱和网联服务产品在新老客户销量回暖趋势下,产品规模供货带来收入的明显提升;另一方面,公司精益化经营成本费用明显节省,二季度毛利率23.7%相对一季度提升3.4pct,另外,公司参股公司Ficha上市所带来的收益进一步增厚公司净利润。

德赛西威股票

  座舱电子、智能网联多点开花,新项目落地促成长:公司以座舱电子为基石,积极布局智能驾驶、网联服务等新领域,综合搭建智能移动出行综合解决方案。在智能座舱方面,公司开发出L3环境的智能座舱3.0版本,多屏互动智能驾驶座舱产品已在理想、长安、奇瑞等车型上配套量产,大屏显示模组也获得了一汽大众、上汽大众、吉利、广汽乘用车、上汽通用五菱等主机厂新项目订单,量产规模显著提升,2020年上半年公司车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统实现分别实现营收18.5亿元和2.9亿元,同比分别增长1.9%和163.1%。在智能驾驶方面,ADAS产品已实现规模化量产且销售额实现高速增长,全自动泊车系统及代客泊车产品获得国内领军企业的规模量产,L3级别自动驾驶域控制器上半年在小鹏汽车配套车型上量产,V2X产品、77G毫米波雷达也相应获得了车企项目订单。在网联服务方面,公司自主掌握云端在线升级技术、网络安全技术、大数据分析及应用技术等核心技术,并逐步推动网联服务项目商业化落地,上半年助力一起-大众捷达品牌首次车联网OTA升级。公司围绕智能驾驶座舱、智能驾驶及网联服务三大产品线的前瞻性布局已进入商业收获期,新项目订单的逐步落地促进公司业绩维持高增长。

  盈利预测及投资建议:我们预计公司2020-2022年营业总收入分别为62.77亿元、75.69亿元和94.88亿元,归母净利润分别为4.75亿元、6.15亿元和8.05亿元,EPS分别为0.86元、1.12元和1.46元,对应的PE分别为79.7倍、61.6倍和47.0倍,考虑到公司智能驾驶座舱、智能驾驶及车联网新产品的逐步落地,维持“增持”评级。

  风险提示:汽车销量严重下滑,智能网联业务拓展不及预期。

  【前期研发开始收获效益,经营效率明显提升】

  事件:公司发布2020年中报,2020年上半年营收25.96亿元(同比+14.32%),实现归母净利润2.30亿元(同比+124.55%),扣非归母净利润1.08亿元(同比+132.96%)。

  20H1归母净利润逆市同比增124.55%,超市场预期。公司归母净利润逆市大幅增长主要源于营收增长、经营效率提升和公允价值变动:营收方面,预计主要由于公司新订单相继量产,同时智能驾驶、智能座舱新产品的量产带动首批新产品研发的效益回收:经营效率方面,期间费用率同比-1.88pct,其中管理费用率同比下降0.31pct,研发费用率同比下降1.52pct,前期研发投入随着新产品的量产开始进入收获期;报告期内公允价值变动收益1.07亿元(去年同期-0.04亿元),占利润总额的39.7%,主要由于二季度其参股公司Ficha上市带来的公允价值变动收益。

  德赛西威股票资讯提示,20Q2费用率下降显著,毛利率上升,Ficha上市带来公允价值变动收益。二季度收入同比+14.43%,环比+26.75%,归母净利润同比+196.69%,主要由于规模效应带来毛利率上升、期间费用率下降(环比-3.7pct,同比-4.8pct,其中管理费用率同比-1.15pct,研发费用率同比-3.06pct)、Ficha上市带来公允价值变动收益。

德赛西威股票

  前期研发投入进入收获期,成立美国子公司推进全球布局,大量新项目量产,毛利率、经营效率逐步提升,维持“审慎增持”评级。20H1公司费用率下降显著,研发费用率降低进入收获期,智能驾驶、智能座舱新产品陆续开始上量,规模效应有望带来毛利率的提升。公司大量合资、自主领军车企新项目订单在手;自动驾驶、车联网领域360度高清环视系统、T-box、77G毫米波雷达、域控制器、全自动泊车项目、V2X等新产品相继进入量产阶段,带来明确增量。我们调整20-22年归母净利预测为5.0/6.9/9.5亿元(原盈利预测为4.6/6.5/9.5亿元),维持“审慎增持”评级。

  风险提示:汽车销量不及预期、新项目量产不及预期

  【2020年中报点评:业绩接近预期上限,高增长有望延续】

  2020H1,受益于乘用车市场回暖及公司经营优化,公司业绩高增长,接近业绩预告上限。随着新客户新产品上量,叠加下游持续复苏,下半年高增长有望持续。维持公司2020-2022年EPS预测0.73/0.96/1.31元,公司是国内智能座舱和自动驾驶行业龙头,产品技术优势稳固,新项目量产加速,维持“买入”评级。

  事项:公司发布2020年中报,报告期内实现营业收入25.96亿元,同比增长14.32%,实现归母净利润2.30亿元,同比增长124.55%。

  业绩接近预期上限,精益经营成效明显。受益于Ficha上市、精益化经营及新客户/项目落地带来的效益回收,公司归母净利润实现大幅增长,增幅高达124.55%,接近预期指引上限。非经常性损益1.21亿元,扣非后归母净利润1.08亿元,同比增长132.96%。其中,2020Q2实现营业收入14.51亿,同比增长14.43%,环比Q1增长26.75%,业务经营显著回升。公司上半年毛利率为22.24%,同比小幅增长0.16pcts。经营活动现金流净额由一季度转负为正,达1.60亿,同比增长57.12%。费用端,公司持续增加研发投入,总研发支出达4.25亿,较去年同期增长高达35.49%,主要为智能座舱和自动驾驶相关项目投入;公司管理/销售/研发费用率分别为3.08%/3.24%/11.53%,同比减少0.32/0.04/1.52pcts,精益化经营成效明显。

  新客户新产品上量,叠加下游持续复苏,下半年高增长有望持续。据中国汽车工业协会,2020年上半年乘用车销量同比下降22.4%,降幅较一季度数据持续收窄,国内乘用车市场自4月份结束连降,实现触底反弹。随着下半年乘用车销量将逐渐改善,需求端销量增长有望带动公司整体业务增长。上半年,公司一汽大众等核心客户产量同比大幅增长,吉利、和长安、理想、长城等客户的新项目持续放量。我们预计随着行业整合加速,下半年公司有望在现有车型放量同时覆盖更多新项目。公司预计今年前三季度净利润约为2.6亿元-3.4亿元,同比增长82.01%-138.02%。

  前期研发投入逐步落地,智能驾驶与车联网业务快速发展。目前,公司自主研发的全自动泊车系统、360°环视系统、DMS系统等产品均已实现量产。8月7日,吉利旗下高端纯电动品牌几何汽车发布几何C新车,该车型搭载了德赛西威全自动泊车系统、540°车身透视和360°行车记录仪,公司ADAS业务进入持续受益阶段。高级自动驾驶领域,报告期内,公司L3级别自动驾驶域控制器产品,基于英伟达Xavier的IPU03正式实现量产,配套供货小鹏汽车P7车型;L4-L5研发持续推进;24G毫米波雷达在2019年已量产,77G毫米波雷达在预计今年已达可量产状态。车联网领域,5GV2X产品获得合资品牌项目定点,其全新一代5GT-Box支持5G/V2X;现已实现国标要求的所有场景,智能网联能力进一步增强;助力一汽-大众的捷达品牌对其2020年新推出的VS7车型进行了首次批量OTA升级。智能驾驶与车联网业务快速发展。

德赛西威股票

  风险因素:乘用车市场销量不及预期;智能化技术渗透不及预期;新产品量产不及预期。

  投资建议:2020H1,受益于乘用车市场回暖及公司经营优化,公司业绩高增长,接近业绩预告上限。随着新客户新产品上量,叠加下游持续复苏,下半年高增长有望持续。维持公司2020-2022年EPS预测0.73/0.96/1.31元,公司是国内智能座舱和自动驾驶行业龙头,产品技术优势稳固,新项目量产加速,维持“买入”评级。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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