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2020年8月5日股票资讯:「福莱特股票最新公告」,业绩贴近预告上限成本优势全面拉开

更新时间:2020-08-05 20:18:31       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2370个文字,大小约为7KB,预计阅读时间6分钟

  本篇福莱特股票最新公告资讯,内容包括光伏玻璃扩产提速,盈利能力大幅增强,光伏行业迎来新生等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【事件点评:光伏玻璃龙头业绩超预期】

  事件:

  福莱特发布中报:2020H1公司实现营业收入25亿元,同比增长22.7%;实现归母净利润4.6亿元,同比增长76.3%;实现扣非归母净利润4.5亿元,同比增长91.8%。

  投资要点:

  光伏玻璃毛利率大幅上升助推业绩超预期。公司2020H1实现归母净利润4.6亿元,同比增长76.3%,公司实现毛利率38.1%,同比提升9.9pct。其中光伏玻璃毛利率较去年同期提升较多,毛利率上升主要原因是重油和纯碱价格下降、薄玻璃占比提升以及经营效率提升。另外,公司管理费用率下降1个百分点,我们预计盈利能力提升将持续。

福莱特股票最新公告

  未来光伏玻璃供需偏紧,公司产能扩张有序推进。双玻进程加快,双玻替代单玻将增加玻璃需求25%,未来1-2年光伏玻璃供需偏紧。公司越南产线将于年底点火,比预期推迟1-2个月;冷修600t/d窑炉明年一季度复产,符合预期;凤阳两条1200t/d产线将于2021年投产,符合预期。预计福莱特2020-2021年有效产能增速17%、31%,高于行业整体有效产能增速13%、16%,低于光伏玻璃行业需求增速。

  光伏玻璃行业格局优质,龙头未来业绩持续向好。我们预计未来6-9个月玻璃价格稳中有升,随装机需求增长存在进一步超预期可能性,未来玻璃价格每上升1元,2021年福莱特业绩弹性将增长20%,看好福莱特2020年、2021年业绩超预期可能。

  维持“买入”评级:暂不考虑非公开发行股份摊薄因素影响,预计公司2020-2022年将分别实现归母净利润11.1、15、20亿元,对应EPS分别为0.57、0.77、1.04元。公司光伏玻璃第一梯队成本优势显著,维持“买入”评级。

  风险提示:新能源政策波动风险;下游需求低于预期;疫情影响超出预期;大盘系统性风险;非公开发行进度慢于预期。

  【2020年中报点评:光伏玻璃扩产提速,盈利能力大幅增强】

  事件:公司发布2020年中报,2020H1归母净利润4.61亿元,同比+76.27%

  公司发布2020年中报,2020H1实现营业收入24.96亿元,YoY+22.69%,归母净利润4.61亿元,YoY+76.27%,扣非后归母净利润4.52亿元,YoY+91.79%。对应2020Q2收入12.93亿元,YoY+17.24%,QoQ+7.48%;归母净利润2.46亿元,YoY+61.39%,QoQ+14.16%。扣非净利润2.43亿元,YoY+75.76%,QoQ+15.56%。

  业绩位于预告区间高值,盈利能力大幅增强

  上半年业绩高增长,归母净利润4.61亿元,位于此前预告4.2-4.7亿元区间高值。上半年毛利率38.14%,同比提升10pct,光伏玻璃毛利率40.05%,同比提升10pct。Q2毛利率36.51%,同比提升8pct,环比下降3pct。

  福莱特股票最新公告提示,业绩大幅增长原因包括:销量同比增长、价格同比增长(尽管环比下降)、原料(纯碱)和燃料(天然气)成本降低、产品结构优化(2.0mm玻璃出货占比提升)。

福莱特股票最新公告

  下半年光伏需求旺盛,光伏玻璃价格迎来反弹

  由于光伏玻璃产能较为刚性,受上半年疫情对需求的影响,光伏玻璃价格连续下调,3.2mm镀膜玻璃均价由年初29元/平米下调至最低24元/平米,2mm镀膜玻璃均价由21元/平米最低下调至19.5元/平米。

  受益于下半年需求旺盛,光伏玻璃价格已开始反弹。近两周以来,3.2mm和2.0mm光伏玻璃均价上涨至26、22.5元/平米,相较此前低点分别上涨2、2.5元/平米。下半年有继续涨价空间。

  公司扩产提速,可转债+定增助推龙头地位进一步稳固

  公司发行可转债(14.5亿)和定增(25亿)加速扩产,在安徽凤阳建设4条1200吨/日产能项目,2021年投产3条线共3600吨/日,2022年投产1条线1200吨/日。此外,越南海防基地尽管受疫情影响但扩产仍在顺利进行,2条各1200吨/日窑炉预计于2020年底陆续点火。全部产能投产后公司产能将达12200吨/日。公司是全球第二大光伏玻璃制造商,本次扩产进一步提升规模和市占率,与龙头信义光能规模差距进一步缩小。

  持续看好光伏玻璃双寡头格局及双玻趋势,维持“强烈推荐”评级

  考虑到玻璃价格反弹及公司扩产加速,调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为10.83(+0.18)、15.18(+1.78)、20.96(+3.91)亿元,对应2020-2022年PE估值46.3、33.1、23.9倍。维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:光伏需求不及预期,价格下跌超出预期、产能释放不及预期

  【业绩贴近预告上限,成本优势全面拉开】

  公司公布中报,2020H1实现收入24.96亿元(同比+22.7%),实现归母净利润4.61亿元(+76.3%),贴近业绩预告(4.2-4.7亿元)上限;扣非后为4.52亿元(+91.8%)。

  核心观点

  成本优化+双玻渗透,降价后毛利率仍高位维持。公司上半年毛利率为38.2%,预计光伏玻璃毛利率约40%,领先全行业。分季度看,Q13.2mm玻璃含税价为29元/平米,公司毛利率为39.9%;Q2受疫情向海外蔓延影响需求,价格快速降至24元/平米(环比-17%)并维持至季度末,公司毛利率仍为36.5%,仅下滑3.4pct。其背后原因为:纯碱等原料价格的下降;能源价格的下降;以及产品结构优化和生产效率提高。目前公司薄玻璃占比约30%,在薄玻璃有溢价(约30%)且公司成品率较高的背景下,双玻渗透对公司毛利率提升也较为明显。

  短期所得税率有所增加,经营现金流大幅改善。2020H1公司所得税/利润总额=18.5%,高于一般高新企业的15%,亦高于前两年13%左右水平。主要原因为公司嘉兴工厂已获税收优惠(15%税率),但凤阳工厂目前仍处于申报中,从历史看极大概率获批。公司上半年经营现金流净额为8.04亿元,同比增加646%,显著高于净利润(4.61亿),主要为公司加强回款,应收项目规模缩小,也体现了公司向下游占款能力的提升。

  Q4供给面临约10%缺口,2021年高景气延续。短期国内抢装+海外平价复苏,Q4预计超过40GW;而供给侧大约能满足37GW的终端需求,仍有缺口和涨价空间;明年,扩产主要为龙头厂商,供需比略微宽松但基本平衡,高成本产能难以退出情况下价格有支撑,龙头量升利稳确定。

福莱特股票最新公告

  财务预测与投资建议

  我们预测公司2020-2022年每股收益分别为0.52/0.78/0.96元,(原预测为0.53/0.69/0.81元,主要下调成本);考虑行业下半年进入景气周期,明年增长确定,参照可比公司2021年31倍PE+25%溢价=39倍PE,对应目标价为30.42元,维持“增持”评级。

  风险提示:原料价格大幅上涨;光伏需求不及预期。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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