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2020年8月3日股票资讯:「300502新易盛股票」,业绩超预期高速率光模块产品持续增长

更新时间:2020-08-03 21:04:00       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3308个文字,大小约为10KB,预计阅读时间9分钟

  本篇300502新易盛股票资讯,内容包括Q2单季度业绩创历史新高,公司利润再上一层楼等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【业绩超预期,后续展望积极】

  事件:公司发布20年半年报,20H1实现营业总收入8.37亿元、同比增长74.16%,归母净利润1.91亿元,同比增长137.06%,扣非后归母净利润1.89亿元、同比147.11%。其中2020Q2营业总收入5.67亿元,同比增长120.91%、环比增长109.80%,扣非归母净利润1.33亿元,同比增长192.06%、环比增长141.67%。

  业绩创历史新高,盈利能力持续提升。20年来,随着5G网络的加速建设及云厂商资本开支回暖,光模块行业需求快速提升。公司5G相关光模块及400G光模块实现批量出货且出货量保持持续提升,业绩创新高。费用端看,公司20H1研发/管理/销售/财务费用率分别为4.68%、2.03%、1.40%、-0.33%,分别同比下降2.3pct、下降0.9pct、下降0.8pct和增长0.1pct,费用控制不断优化,公司管理能力进一步提升。2020H1毛利率37.5%,同比提升6.5pct,净利率22.86%,创历史新高,同比提升6.06pct;20Q2毛利率38.6%,同比和环比分别提升6.4pct和3.3pct,20Q2净利率23.8%,同比和环比分别提升5.01pct和3.01pct。公司收入端的快速增长、产品结构的持续改善、更强的成本控制能力,提升公司整体盈利能力。

300502新易盛股票

  公司积极备货,对后续展望较为积极。公司20H1经营现金流-3.3亿,同比下降165%,主要系营业收入大幅增长,公司综合考虑在手及预期定单和备货周期,购买原材料较上年同期大幅增加。公司20H1存货周转率1.11,于去年同期持平,从存货分类看,原材料和在产品20H1期末账面余额较年初分别新增1.2亿、1.37亿,而库存商品、发出商品20H1期末账面余额较期初分别下降2660万、123万,反映下游需求旺盛、公司原材料备货积极。

  强化高速光模块生产能力,高端产品有望持续突破。2020年3月,公司宣布非公开发行股票并计划募集资金16.5亿元,全部用于高速率光模块生产线项目和补充流动资金。主要扩产方向为5G无线、100G和400G光模块,预计项目达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力,将有力推动公司光通信模块产品的升级。

  投资建议:光模块下游数通和电信市场均处于高景气度,公司公告在手和预期定单较为饱满,我们认为公司下半年业绩具备环比提升能力,上调公司的业绩预测,预计公司2020-2022年归母净利润为4.19/6.44/8.98亿元,同比增长96.9%/53.7%/39.4%,对应当前PE57.3/37.3/26.8X,上调公司至“买入-B”投资评级。

  风险提示:海外数据中心400G升级不及预期;5G产品降价幅度超预期;5G产品在大客户份额下滑;行业竞争加剧;200G/400G产品量产不及预期;新客户拓展低于预期。

  【Q2单季度业绩创历史新高】

  Q2业绩高增长,上调目标价至83.0元

  我们认为景气的下游需求、优异的生产管理能力、高端产品扩张带来收入结构优化推动公司Q2业绩高增长,基于此我们上调公司20~22年盈利预测,我们预计20~22年公司归母净利润分别为3.87/5.50/7.40亿(较前期预测分别上调28.60%/31.11%/29.85%),可比公司21年PE均值为40.6x,考虑到公司20~22年归母净利润复合增速为51.46%,行业景气叠加公司产品扩张带动市场空间拓展,考虑到公司的技术领先性,我们给予公司21年PE估值50x,对应目标价83.0元,上调至“买入”评级。

  Q2营收及归母净利润皆创历史新高

  300502新易盛股票资讯提示,上半年公司实现营收8.37亿(YoY+74.16%),实现归母净利润1.91亿(YoY+137.06%),其中第二季度公司单季度营收和净利润创历史新高,分别达到5.67亿(YoY+120.91%)和1.35亿(YoY+179.78%)。报告期内,公司5G相关光模块及400G光模块实现批量出货且出货量保持了持续提升,年初的新冠疫情并未对公司的生产经营产生实质性影响,展现出公司应对突发事件的快速响应能力以及优秀的管理能力。

  产品结构优化与规模效应推动公司盈利能力提升

  公司持续加强高速光模块的研发和生产,优化产品结构,拓展新兴市场。此外收入端的快速增长带来固定成本端的摊薄。在此推动下,公司上半年的综合毛利率和净利率皆同比改善。其中,毛利率达到37.50%,同比提升6.5pct;净利率为22.86%,同比提升6.07pct。其他方面,公司基于在手及预期订单和备货周期,于报告期内加大了对于原材料的采购,导致经营活动产生的净现金流出现阶段性下滑,同比下降165.17%。

300502新易盛股票

  行业高景气叠加产品及市场拓展奠定公司快速成长基础

  5G及云计算是行业长期成长动力,根据Lightcounting预测,在经历了今年上半年全球新冠疫情对于行业的短期冲击后,光模块行业有望在下半年实现恢复,其中光组件和模块供应商将在2020年Q4恢复满负荷生产,预计2020年全球光模块的销售额略有增长,到2021年同比增速将达到24%。公司近年高端产品研发和客户拓展皆取得持续突破,5G中高速光模块及数据中心400G产品陆续实现海内外客户的批量交付,我们认为在行业景气与新产品及客户突破带动下,公司有望进入快速成长期。

  上调目标价至83.0元,上调至“买入”评级

  公司Q2业绩高增长,我们上调公司20~22年盈利预测至3.87/5.50/7.40亿(上调28.60%/31.11%/29.85%),可比公司21年PE均值为40.6x,考虑到公司20~22年归母净利润复合增速为51.46%,行业景气叠加公司产品扩张带动市场空间拓展,且公司目前400G单模和多模产品都已发布,并已推出全球首款10W以下400G产品,具有技术领先性,我们给予公司21年PE估值50x,对应目标价83.0元,上调至“买入”评级。

  风险提示:客户突破不及预期;新产品量产不及预期;行业竞争加剧。

  【业绩超预期,高速率光模块产品持续增长】

  事件概述

  公司发布2020年半年度报告,公司上半年实现营业收入8.37亿元,同比增长74.16%,归母净利润为1.91亿元,同比增长137%。2020年Q2单季度实现营业收入5.67亿元,同比增长120.9%,实现归母净利润1.35亿元,同比增长179.8%。

  Q2单季度业绩创新高,5G和400G光模块需求大增

  公司5G电信光模块和400G数通光模块出货量大增,带动上半年业绩的高速增长。Q2单季度实现营收和净利润共同创下单季度历史新高。业绩大增的主要原因是来自行业对公司的高速率光模块产品的强烈需求。在数据中心市场以及电信市场,均实现进一步的市场开拓。其中北美云计算巨头对400G产品采购量快速上升,电信市场的5G网络建设需求对公司的5G光模块新产品需求量也在高速增长。公司上半年凭借产品的竞争力不断开拓新客户,提升市场份额。

  中高速率光模块技术成本竞争力强,持续加大研发投入

  公司不断投入高端光模块产品研发,在技术和成本方面已经具备了较强竞争力。随着5G基站建设以及数据中心的速率升级,下游客户对光模块传输速率的技术要求逐渐变高。公司中高速光模块产品快速成长,已有针对电信市场的前传25GBIDISFP28、回传50GQSPF28LR/ER、以及数据中心需要的100GQSFP28DR、200GCFP2LR/ER、400GQSFP-DD和OSFPDR4/FR4等中高速光模块产品。其中,搭载博通7nmPAM-4DSP的400GQSFP-DD和OSFPDR4/FR4光模块具备较强竞争力。公司积累了大量的中高端客户资源,获得了国内外客户的广泛认可。客户遍及欧洲、亚洲、北美等区域,涉及数据宽带、电信通讯、数据中心、智能电网等行业领域。

  行业保持高景气,定增扩产满足未来高速光模块需求

  5G网络建设以及数据中心升级将保证光通信行业在未来几年的高景气度,根据LightCounting的预测,光模块整体市场需求未来三年增速达到30%-50%,预计在2021年市场规模将达到120亿美元。5G承载光模块要求中高传输速率的光模块,前传由6G/10G升级到25G及以上,回传及骨干网由10G/100G向100G/200G/400G升级,量价齐升。在数据中心方面,北美云厂商资本开支持续加大,2020Q1亚马逊、微软、谷歌、Facebook四大云厂商季度资本开支超过200亿美元,同比增长40.6%,环比增长6.09%,同比增速创新高,环比持续改善。北美数据中心网络传输速率的大规模升级在即,亚马逊云率先展开了400G光模块的部署,微软和谷歌等大厂也将逐步开始升级,未来400G光模块的需求量将出现快速增长。3月6日,公司发布定增预案,募资不超16.50亿元,主要用于高速率光模块生产线项目,主要产品包括5G光模块、数据中心100G光模块和400G光模块。预计扩产后新产能将助力公司持续提升高端光模块市场份额。

300502新易盛股票

  投资建议

  公司专注于中高速光模块的研发生产,受益于5G建设和海外云数据中心资本开支回暖,看好公司2020年高端光模块持续放量,维持盈利预测不变,我们预测2020-2022年公司营收分别为20.53亿元、29.26亿元和39.05亿元,归母净利润分别为4.06亿元、5.86亿元和7.54亿元,2020-2022年对应现价PE分别为59倍、41倍、32倍,维持“增持”评级。

  风险提示

  疫情影响海外光模块市场需求;5G建设速度不及预期。

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