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2020年7月30日股票资讯:「卫星石化股票最新消息」,业绩符合预期乙烯项目预计三季度中交

更新时间:2020-07-30 23:01:27       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3506个文字,大小约为11KB,预计阅读时间9分钟

  本篇卫星石化股票最新消息资讯,内容包括Q2业绩创历史新高,连云港石化项目有望年底投产,企业融资有望实现业绩突破等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【2020年中报点评:Q2盈利创新高,融资落地助力C2腾飞】

  事项:

  公司2020H1实现营收48亿元,同比增长-8%,毛利11亿元,同比增长-13%,净利5亿元,同比增长-15%,其中单二季度公司实现净利4亿元,同比增长29%,创造了公司自上市以来单季度最好盈利。

  评论:

  调整产品线积极应对疫情,Q2经营情况基本回到正轨。从营收口径分析,公司Q1营收17亿元,环比大幅下降40%,主要缘于丙烯酸及酯等产品销量在疫情中遭受较大冲击,进入Q2,随着各产品条线销售逐步正常化以后,公司实现了31亿元营收,经营基本回归正轨。在产品结构上,公司产品销售重心暂时倾向于(聚)丙烯,使其2020H1销量同比大幅增长60%,在所有产品中的毛利贡献比例从2019H1的18%跃升至2020H1的42%,背后的主因是高分子乳液、颜料中间体等产品受下游纺织冲击较大,其中颜料中间体出现了明显量价双杀的特征。

卫星石化股票最新消息

  资金问题得以妥善解决,C2基地一期投产只是时间问题。在疫情的冲击下,公司极力推进融资事宜,目前30亿非公开发行已获证监会核准,连云港石化128亿银团贷款也已经签约且按计划放款,且还发行了5.5亿元的首期公司债,成绩斐然。按照规划,公司在连云港石化共计划投资335亿元,其中一期184亿元,二期剩余投资151亿元,按照30%资本金折算,两期依次需要基本金55亿元和45亿元。截至2020H2,公司账上还有超过40亿元货币现金,且每年经营性净现金流+折旧约有20亿元,使得一期建设融资问题基本解决。

  成本结构优化,保障盈利能力是公司持续发展的关键。C2基地与C3基地最大的不同在于两点:1)原料基本倚仗美国,若市场化运输到厂乙烷价格中物流费用占比接近2/3;2)C2基地是裂解反应,相对C3的脱氢反应而言更大耗能,按照《非公开发行股票申请文件反馈意见的回复》中的数据,C2基地两期项目合计年燃料及动力费用为52亿元,相当于一个2000万吨炼厂的耗能水平。固定成本相对较高是C2基地最为显著的特征,为此,公司在乙烷运费端进行了大量的优化工作,公司看中SunocoPartnersMarketing&TerminalsL.P兼有气源、管网和码头的综合优势,以参股47%设立子公司的方式获取美方的管网、码头资源,并在货源上享受一定优势。与此同时,公司与马来西亚船东签订了6艘船15年的运输协议,使其吨乙烷海运费得以大幅压缩,综合管网和船队的优势,公司吨乙烷运费大概率会降至200美元/吨以下,使得C2基地的盈利能力在中低油价下能有保障,这也是公司持续发展的关键。

  投资建议:按照我们测算,公司2020-2022年净利润依次为11亿元、21亿元和32亿元,对应EPS依次为1.04、1.98和3.06元,其中下调了2020年盈利预测,主要是纺织品上游的染料等产品受冲击较大,维持“强推”评级和21.60元/股的目标价。

  风险提示。乙烷供应不及预期

  【Q2业绩创历史新高,连云港石化项目有望年底投产】

  事件

  公司发布2020年半年报,2020年上半年公司实现营业收入47.7亿元,同比下降7.52%;实现归属于上市公司股东的净利润4.74亿元,同比下降14.8%;上半年实现基本每股收益0.45元,同比减少13.5%。其中Q2实现营业收入31.2亿元,环比增长88.7%;Q2实现归母净利润4.34亿元,环比大增980%,同比增长28.8%,实现公司上市以来单季度最好盈利;实现基本每股收益0.41元。

  简评

  熔喷布带动聚丙烯盈利大增,Q2业绩创历史新高:2020年上半年C3产业链丙烷、丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、PP粉料价格分别为3079元/吨、6109元/吨、6702元/吨、7786元/吨、7238元/吨,分别同比-19.2%、-14%、-16.5%、-18.6%、-11.8%;丙烯价差、丙烯酸价差、丙烯酸丁酯价差、PP粉料价差分别为2414元/吨、2426元/吨、554元/吨、952元/吨,分别同比-120元/吨、-628元/吨、-257元/吨、-55元/吨。公司二季度业绩大增主要归功于子公司卫星能源熔喷聚丙烯的贡献。子公司卫星能源具备90万吨丙烯和45万吨聚丙烯生产能力,上半年实现营业收入29.1亿元,净利润3.54亿元,其中二季度实现净利润2.13亿元。分产品来看,公司丙烯及聚丙烯业务上半年实现营业收入20.7亿元,同比增长48.2%,实现毛利率22.3%,同比增长6.05个百分点。丙烯价格坚挺和夏季丙烷价格下降,为PDH价差提供支撑。全球公共卫生事件导致我国对熔喷改性专用PP的需求大幅增加,公司作为国内最大的熔喷改性专用料生产企业之一,出厂价格随行就市,逐步走高,盈利大增。目前聚丙烯逐步从熔喷料恢复到原有拉丝料,虽然聚丙烯价格回落但是仍能维持单吨500元左右的价差,比较稳定。2021年将建设年产30万吨聚丙烯新材料(研发生产改性聚丙烯)、25万吨双氧水(含电子级双氧水)项目。上半年友联化学由盈利转为亏损主要是公司基于审慎原则计提了3000多万元费用,后续应该会全部或部分冲回。

卫星石化股票最新消息

  卫星石化股票最新消息提示:丙烯酸及酯逆势投资,行业逐步回暖:公司具备48万吨丙烯酸和45万吨丙烯酸酯产能,2020年9月即将投产18万吨丙烯酸和30万吨丙烯酸酯,卫星投产后国内市占率将从17%提升到25%左右。而其他公司扩张动力不足,海外主要厂商巴斯夫、陶氏和触媒近10年都没有新增产能,国内近两年只有华谊、三木等少量投产。2020H1公司丙烯酸及酯实现营业收入18.4亿元,同比下降37.9%,其中丙烯酸及酯价差分别下降8.6%和3.2%,倒推销量下滑30%左右。2019年底公司存货为9亿元,一季度末为16.9亿元,二季度末为11.7亿元,从五六月份开始处于去库存阶段。丙烯酸及酯在五六月份开始逐步回暖,丙烯酸及酯下游胶粘带、涂料乳液、减水剂、纺织行业恢复正常,处于产销平衡状态,三季度有望持续。公司作为丙烯酸及酯行业龙头企业逆势扩张,将率先享受到行业回暖的利益。

  连云港C2项目有望年底投产,贷款+公司债+定增添加三重保障:连云港石化年产135万吨PE、219万吨EOE、26万吨ACN联合装置项目加速推进,项目建设进展方面,大型设备交付完成,现场有大约1万人的施工队伍。连云港、船、美国港口三点建设进度匹配:(1)连云港项目的码头和低温储罐施工完成,具备使用条件,外围管道在安装中;(2)6艘乙烷船找到意向船东,下一步即将签订租船协议,打通乙烷运输通道;(3)美国乙烷出口设施预计10月建成,具备乙烷出口条件。项目计划在2020年9月30号中交,年底投产,最晚到2021年1月份装置全部投产(满产)。配套资金进度方面,(1)公司规模为28亿元的公司债在2020年2月完成第一期5.5亿元的发行,信用评级在AA+,创2019年以来同品种同评级民营企业公司债发行利率新低,节约资金成本;(2)2020年6月子公司连云港石化与9家银行组成的银团签署银团贷款合同,获得不超过128亿元贷款,第一笔贷款已经已经拨下;(3)2020年7月,公司非公开发行股票获得证监会审核通过,募集资金不超过30亿元,正在启动发行准备工作,“三管齐下”保证资金无忧。二期项目有望于2021年底2022年初投产。

  盈利预测与估值:预计公司2020、2021和2022年归母净利润分别为13.6、23.8和31.2亿元,EPS分别为1.27、2.22和2.92元,PE分别为14.0X、8.0X和6.1X,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下滑、中美贸易战加剧、项目投产不及预期。

  【业绩符合预期,乙烯项目预计三季度中交】

  事项:

  公司披露中报,上半年实现营收47.7亿,同比下降7.5%;归母净利4.7亿,同比下降14.8%,基本符合预期。

  平安观点:

  二季度业绩创上市以来新高:上半年业绩同比降低,其中一季度受新冠疫情影响较大,二季度公司调整产品结构,增加熔喷料生产,叠加原材料下跌带来的成本利好,从而创造了上市以来最好的单季度业绩。从价格价差来看,丙烯、聚丙烯、丙烯酸和丙烯酸丁酯价格一季度分别同比下降13%、24%、10%和12%,二季度分别下降19%、15%、7%和13%;丙烯-丙烷、聚丙烯-丙烷、丙烯酸-丙烯和丙烯酸丁酯-丙烯价差一季度分别同比下跌22%、55%、9%和4%,二季度分别同比涨跌13%、-14%、2%和-4%;

  二季度产品-原料价差出现了明显的好转,其中丙烯-丙烷、聚丙烯-丙烷、丙烯酸-丙烯和丙烯酸丁酯-丙烯价差环比涨跌26%、70%、2%和-2%。

  连云港项目即将中交投产,新业务提供业绩增长点:公司在建项目进展顺利,连云港项目预计三季度末中交,四季度末正式投产,投产后将为公司带来新的业绩增长点,在基准情境下我们预计项目长期的盈利区间在10-15亿左右,悲观情境下预计至少有6个亿的净利润。

卫星石化股票最新消息

  投资建议:疫情对公司业绩的影响基本符合预期,而二季度公司业绩同比大增说明公司根据市场变化及时调整产品结构的策略获得积极的效果。我们认为下半年丙烯酸等产品持续回暖、连云港项目即将投产都会对公司业绩提供保障,根据最新的行业和公司数据(含在建产能计划),我们调整预测2020-2022年归母净利分别为12.9、23.3和26.2亿元(原预测2020-2022年归母净利润为12.9、29.0、32.6亿元),对应的EPS分别为1.21、2.19和2.46元,对应的PE分别为14.6、8.1和7.2,维持“推荐”评级。

  风险提示:1)宏观经济增速放缓;2)油价和原材料价格大幅波动;3)项目进度不及预期;4)项目资金筹措进度低于预期。

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