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2020年7月29日股票资讯:「东方电缆股票」,业绩超预期海缆业务壁垒高格局稳

更新时间:2020-07-29 15:48:40       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2762个文字,大小约为9KB,预计阅读时间7分钟

  本篇东方电缆股票资讯,内容包括业绩符合预期,公司具备长期成长性,公司业务订单量充足,有望冲击业绩至高点等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【公司点评报告:海缆在手订单饱满,海上风电核心受益者】

  事件:公司发布2020半年报,2020H1实现营收21.22亿元,同比增长42.41%;实现归母净利润3.65亿元,同比增长102.75%;实现扣非净利润3.25亿元,同比增长82.92%。

  海缆系统及海洋工程业务高增,盈利水平提升明显。作为海缆国产化龙头,公司显著受益于海上风电的行业抢装,上半年海缆系统及海洋工程收入合计同比增长78.65%,营收占比已过半;陆缆系统收入9.98亿元,增长15.99%。在高附加值产品带动下,上半年毛利率、净利率分别为29.53%、17.21%,其中Q2毛利率、净利率分别提升至31.38%、19.62%,均达历史新高。上半年预收达8.7亿,较年初增加6.3亿;实现经营活动现金流净额4.85亿。目前公司三大业务在手订单总额超80亿元,上半年公告海上风电及油田群岸电项目等海缆订单约46.6亿,公司业绩高增速有望持续保持。

东方电缆股票

  期间费用率控制良好,海上风电核心受益者。上半年公司期间费用率9.47%,其中销售费用率、管理费用率(含研发)分别3.09%、6.12%,略有提高,主要系销售规模扩大、业务开拓及薪酬增加所致;财务费用改善明显,下降至0.27%。公司拥有国内高端的海底电缆和海洋脐带缆生产基地,是国内唯一掌握海洋脐带缆技术并自主生产的企业,报告期内,公司继续加大深水脐带缆、超高压直流海缆等高端产品的研发,研发投入7563万元,同比+30.61%,我们看好公司研发投入持续转化为产品和业绩的潜力。近年,我国潮汐带项目逐渐减少,转向近海项目,未来几年近海项目平均离岸距离将不断提高,逐步向深远海迈进,公司将持续受益于线路距离及高压动态缆、柔性直流等高技术门槛海缆需求的增加。

  拟发行不超8亿可转债加码海上业务。公司已发布可转换债券预案,计划募集不超过8亿元资金用于高端海洋能源装备系统应用示范项目(5.6亿)及补充流动资金(2.4亿)。其中,高端海洋能源装备系统应用示范项目建成后可年产海洋新能源装备用电缆630km、海洋电力装备用电缆250km、海洋油气装备用电缆510km和智能交通装备用电缆92450km,项目已于2019年开工建设,预计2021年7月可投产并产生收益。此外,公司在手海缆订单充裕,通过募集资金补充流动资金,将有利于增强公司的营运能力,维持公司快速发展的良好势。

  投资建议:疫情对风电项目开工、物流交通产生一定影响,但整体可控,全年抢装趋势不改。在平价大基地及海上风电高景气的带动下,行业景气仍有望维持。未来2-3年,海上风电会抢装,未来10年,海上风电都会高景气度,中国风电主战场将转向海上。基于公司在海缆领域的的龙头地位及"海陆并进""战略的持续推进,给予"买入"评级,预计公司2020-2022年净利润分别为8.17、10.02和11.57亿元,对应EPS1.25、1.53和1.77元/股,对应PE16、13和11倍,维持“买入”评级。

  风险提示:1、政策性风险。2、风电装机低于预期。3、原材料价格剧烈波动风险。

  【2020年半年度报告点评:业绩超预期,海缆业务壁垒高、格局稳】

  事件:公司发布2020年半年度报告,实现营收21.22亿元,同比增长42.41%;实现归母净利润3.65亿元,同比增长102.75%,业绩超预期。

  海陆缆双丰收,海缆及海洋工程增速超预期。本期营业收入增速较快主要得益于公司海缆业务的长期布局,此前订单转化为收入;20年中在手订单总额超80亿元;海缆系统及海洋工程营业收入快速增长,二者同比增长78.65%,是整体营收增长的主要动力,占公司整体主营业务收入比重增至52.93%;陆缆营收9.98亿元,同比增长15.99%。实现经营活动产生的现金流量净额为4.85亿元,去年同期为负,改善明显。

  东方电缆股票资讯提示,海缆技术壁垒高、格局稳,海洋工程技术领先。海缆敷设技术壁垒较高,行业格局较稳定,公司凭借其在海缆领域的技术积累,处于行业龙头的地位。公司拥有国内高端的海底电缆和海洋脐带缆生产基地,是国内唯一掌握海洋脐带缆技术并自主生产的企业。独创17项核心技术,牵头制订国内首个海缆标准。海缆等设备的铺设与运维需要先进的海洋工程技术,公司目前拥有两艘具备装运、转运、敷设、抢修及运维等功能的专业海工船,资质齐全,综合服务能力突出。

东方电缆股票

  海上风电长期良性发展,远海风电开发利好海缆需求。2020年上半年,海上风电项目迎来抢装关键时期。从目前产业政策来看,2021年底国家补贴政策取消,地补接力国补,2022年后向海风平价上网发展。随着远海风电项目的开发,海缆的需求量将显著增加,在海上风电投资的占比将不断提升。海缆有望从交流到交直流共用,到直流、长距离方向发展,公司对此已进行技术储备,加大了深水脐带缆产品、超高压直流海缆等高端产品的研发投入,凭借公司的龙头地位以及技术优势,海缆+海洋工程的业务具备长期增长的逻辑。

  维持买入评级:根据公司海缆和海洋业务的高速增长,以及短期海上风电抢装带动海缆及敷设工程需求,远海风电项目的开发长期利好对公司高性能海缆的需求。我们上调公司20-21年归母净利润至7.5/9.98亿元(前值为4.55/6.49亿元),新增22年归母净利润12.62亿元,对应20-22年EPS为1.15/1.53/1.93元,维持“买入”评级。

  风险提示:铜、铝等原材料价格波动的风险;海上风电政策变化的风险;疫情蔓延超预期影响海外业务的风险;中低压电缆竞争加剧的风险等。

  【半年报点评:业绩符合预期,公司具备长期成长性】

  事件:公司发布2020年半年报,20H1公司实现营业收入21.22亿元,同比增长42.41%;归母净利润3.65亿元,同比增长102.75%,基本每股收益0.56元,业绩符合预期。

  20H1海缆业务快速增长,公司盈利能力大幅提升。2020H1公司海缆及海洋工程业务实现营业收入11.23亿元,同比增长78.65%,高附加值的海缆业务高增长,带动公司毛利率提升,20H1公司毛利率29.53%,同比提高3.73pct。

  在手订单充沛,公司有望充分受益海上风电抢装。截止2020年6月30日,公司在手订单总额超80亿元,为2019年公司营业收入的2.16倍,由于20-21年为国内海上风电抢装期,随着国内海上风电项目的加速施工并网,公司在手订单有望带动业绩高速增长。

  公司海外业务值得期待。2020H1公司获得德电525kV直流海陆研发项目,获得海外总包单位的强电复合脐带缆、中海油首个220kV岸电项目等,并正式加入ECNJIP项目,公司海洋创新中心(OIC)通过半年运营,逐步完善国际物流、安装、附件等资源,公司海外业务布局日益成熟。

东方电缆股票

  新产能落地有望带动公司海缆业务发展。公司计划投建宁波北仑开发区海洋能源装备生产基地建设,21年达产后预计可实现年销售收入45.2亿元,随着公司新产能的释放,有望打开公司海缆业务增长空间。

  投资建议:考虑到公司在手订单充沛,我们调整了盈利预测,调整前预计20-22年公司归母净利润为6.32/7.85/9.38亿元,调整后预计20-22年公司归母净利润为6.94/9.52/11.46亿元,YoY+53.6%/37.1%/20.4%,EPS为1.06/1.46/1.75元,维持“买入”评级。

  风险提示:海上风电政策风险,出货量不及预期,原材料价格上涨风险。

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Tags: 股票市场 股票资讯

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