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2020年7月27日股票资讯:「002415海康威视股票」,公司EBG事业部贡献显著

更新时间:2020-07-27 21:52:43       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3191个文字,大小约为10KB,预计阅读时间8分钟

  本篇002415海康威视股票资讯,内容包括业绩表现靓丽,毛利率中枢持续提升等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【Q2业绩好于预期,期待后续恢复】

  公司业绩:公司2020H1实现营收242.7亿,YOY+1.5%,录得净利润46.2亿元,YOY+9.7%(扣非后YOY+8.3%),EPS为0.49元,公司业绩好于我们的预期。分季度来看,Q1、Q2单季度分别实现收营收94.3亿元、148.4亿元,YOY-5.2%、+6.2%,分别录得净利润15.0亿元、31.3亿元,YOY-2.6%、+16.7%,业绩逐步恢复,并且Q2恢复好于我们的预期,主要是受测温产品快速增长、企事业事业群(EBG)业务恢复明显以及创新业务增长的推动。

  企事业事业群恢复明显,其他各事业群也在有序恢复中:公司2020H1营收分事业部来看:(1)公共服务事业群(PBG)营收同比下降5.2%,但Q2随着疫情控制,政府部门的积极作为,Q2单季度增速已转正;(2)企事业事业群(EBG)同比增长20.2%,增速较好,一方面是各行业头部企业在疫情期间投入增加,另一方面是受益于公司在企业数字化转型方面的布局;(3)中小企业事业群(SMBG)营收同比下降26.9%,主要是小企业在疫情期间受到的影响更为明显,且较难在短期恢复,但在Q2负增长已有所收敛。(4)海外业务营收同比增长8.6%,Q2随着海外疫情的加剧逐步受到影响,未来还需观察。

002415海康威视股票

  测温产品及创新业务销售增长明显:分产品来看:前端产品营收同比增长6.4%,恢复较好,估计主要是受测温产品的推动;后端产品以及中心控制设备及工程施工分别-24.8%/-1.9%/-37.2%,受疫情影响明显;创新业务营收同比增长40.4%,并且占营收比重进一步提升至10.3%(2019H1营收占比为7.2%),其中智能家居业务受疫情影响同比持平,机器人业务保持较高增速,新成立的睿影安检业务凭借测温安检一体化设备也迎来较快增长。

  毛利率提升,费用端短期受股权激励及研发投入影响有所增加:公司2020H1综合毛利为49.8%,同比提升3.4个百分点,其中Q1/Q2毛利率分别为47.4%和51.3%,逐季提升,主要是受益于高毛利得测温产品销售以及创新业务的快速增长。2020H1费用端由于贸易摩擦和测温产品开发以及股权激励费用的计入,期间费用率同比增加2.9个百分点至29.3%,后续随着股权激励费用的减少以及研发投入回归常态,费用率预计会有所回落。

  盈利预期:由于公司业绩好于预期,后续恢复值得期待,我们相应上调对公司的盈利预测。我们预计公司2020年、2021年分别实现净利润137.2亿元、158亿元,YOY分别+10.5%、+15%,EPS分别为1.47元和1.69元(原预计公司2020年、2021年分别实现净利润130亿元、158亿元,YOY分别+4.4%、+21.9%,),当前股价对应动态PE分别为23X、20X,考虑公司业绩恢复好于预期,并且下半年各业务将继续得到恢复,我们上调至“买入”的投资建议。

  风险提示:贸易摩擦加剧的影响;政府及企业的投资恢复不如预期;疫情影响

  【半年报点评:业绩表现靓丽,毛利率中枢持续提升】

  公司发布2020年半年度财报,公司2020H1实现营业收入242.71亿元,同比增长1.45%;实现归母净利润46.24亿元,同比增长9.66%。公司2020Q2单季度实现营业收入148.42亿元,同比增长6.16%;实现归母净利润31.28亿元,同比增长16.68%。

  半年报表现靓丽,预计未来净利率中枢有望提升。海康威视2020H1半年报是进入实体清单之后第一个完整的半年度财报,且同时面临新冠疫情冲击,业绩表现超预期,体现了公司较强的经营韧性。2020Q2研发费用同比增加4.0亿元,研发费用率同比增长2.09个百分点,既是因为海康威视在安防数字化过程不断主动投入,更是因为在实体清单下公司承担了新料号、新产品、新方案的额外研发任务。单季度财务费用同比增加2.52亿元(部分受汇兑损益波动影响,公司有息负债率比去年同期下降),同时上半年股份支付费用同比增加2.3亿元。在此背景下,公司2020Q2单季度归母净利润仍实现同比增长17%。我们预计未来随着新方案成熟,公司净利率中枢有望提升,毛利率能更有效地向净利率传导。

  002415海康威视股票资讯提示,产品组合优化、智能化占比提升,毛利率持续上升。公司单季度毛利率51.29%,同比增长3.9个百分点,环比增长3.9个百分点。公司毛利率中枢在过去两年稳中有升,我们预计单季度表现优秀的原因主要由于产品组合不断优化、新产品持续推广,诸如智能化、黑光、多传感器等更具竞争力的产品持续涌现,此外还有新冠疫情带来红外测温需求影响,测温产品的贡献也体现在前端产品收入同比显著增长。

002415海康威视股票

  EBG表现亮眼,数字化业务持续开拓。公司上半年EBG逆势增长,增速显著高于公司平均及其他事业群。海康威视不断开拓商业领域数据分析应用,通过构建智慧视频物联来实现物理世界对数据世界的映射,公司在推动各行业用户数字化转型方面竞争优势明显。同时,在新冠疫情冲击下,EBG板块的大企业客户具有强的抗风险能力,因此需求强于中小企业。

  海康威视是国内安防龙头企业,在AI升级时引领行业发展,打开物信融合、数据分析蓝海市场。我们预计,随着智慧视频物联升级,海康有望持续受益于龙头地位的竞争优势。我们预计,2020~2022年公司归母净利润分别为137/167/200亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:全球需求不确定性、贸易关系影响不确定性、安防AI推进不及预期。

  【二季度业绩环比大幅改善,EBG事业部贡献显著】

  事件:

  公司发布2020年中期业绩报告,上半年实现营业收入242.7亿元,同比增长1.4%,毛利率49.8%,同比提升3.5个百分点,归属母公司净利润为46.2亿元,同比增长9.7%,每股净利润0.493元,同比增长11.0%。第二季度公司实现营业收入为148.4亿元,同比增长6.2%,毛利率51.3%,同比上升3.9个百分点,归属上市公司股东净利润为31.3亿元,同比增长16.7%。

  二季度营收利润全面改善,EBG事业群贡献较大:2020上半年在新冠疫情冲击下,公司整体收入和净利润仍保持了增长态势,主要得益于二季度国内复工复产后业绩环比大幅改善。二季度单季度来看,营收同比增长6.2%,净利润同比增长16.7%,扭转了一季度同比下滑的趋势。分事业群来看,EGB上半年收入同比增长20.2%,PBG同比下滑5.2%,SMBG同比下滑幅度较大为26.9%,由于疫情对中小企业影响较大,智能化采购收缩,而规模以上企业对抗疫情能力较强,为公司上半年业绩提供了有效贡献。分产品来看,前端产品收入同比增长6.4%,主要得益于上半年红外测温类产品需求增加,包括智能家居、机器人等创新业务同比增长40.4%。

  毛利率提升显著,研发投入持续加码:2020上半年公司毛利率提升明显,同比上升3.5个百分点为49.8%,分季度看,Q2单季度毛利率51.3%,同比和环比均上升3.9个百分点,创过去30个季度以来新高,主要得益于收入占比最大的前端产品毛利率大幅提升。2020上半年公司费用率水平较高,主要系研发投入保持较高水平,上半年研发费用增加22.3%,Q1及Q2研发费用率分别达12.9%和12.4%,同比分别增加2.2和2.1个百分点。公司在研发创新上的追求始终没有改变,尤其是受到美国“实体清单”制裁后对于自主研发能力的迫切需求,一方面技术创新提高产品竞争力有效提升盈利能力,另一方面积极开拓创新业务实现与传统业务协调发展为公司成长打开新的空间。

002415海康威视股票

  2020下半年仍面临不确定性,创新业务动力充足:考虑到疫情带来的不确定性风险,公司未给出2020年1~9月业绩预期,从公司目前经营策略来看,我们判断公司仍能维持良好预期:1)国内疫情控制后,PBG采购从Q2开始逐步复苏,预计下半年将持续增加在智能化等多方面的政府支出;SMBG尽管影响尚未消除,但随着国内疫情影响消化,存在底部回升的预期;海外疫情好转或常态化后下半年需求有望恢复;2)公司创新业务增长势头强劲,包括汽车电子、机器人、海康微影等持续快速发展,海康消防、海康睿影也逐渐加入发展梯队,预期公司将持续加大在创新业务的研发投入和业务支持,扩大成长版图。综合来看,传统安防领域长期向好,创新业务高速增长,我们对公司下半年情况保持谨慎乐观。

  投资建议:我们公司预测2002年至2022年每股收益分别为1.47、1.70和1.88元。净资产收益率分别为26.4%、23.3%和20.5%,维持买入-A建议。

  风险提示:国内政府及大企业级客户订单落地不及预期;中小企业客户及海外市场需求恢复不及预期;创新业务及产品竞争影响盈利能力;疫情持续增加不确定性。

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Tags: 股票市场 股票资讯

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