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2020年7月26日股票资讯:「002299圣农发展股票」,C端有望带动食品行业达到高增

更新时间:2020-07-26 20:43:03       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2649个文字,大小约为8KB,预计阅读时间7分钟

  本篇002299圣农发展股票资讯,内容包括全产业链布局优势显现,食品加工业务稳步提升,食品销售业绩增长稳定,鸡肉板块无明显上涨等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【食品业务稳步增长,鸡肉板块拖累业绩】

  事件:公司发布2020年半年度报告。2020年上半年,公司实现营业收入65亿元,同比下降0.82%;实现归属于上市公司股东净利润13.32亿元,同比下降19.40%。

  点评:鸡肉需求下降背景下鸡肉价格大幅下跌,拖累公司业绩。由于我国白羽鸡肉消费中团膳消费和餐饮消费占比较大,因此上半年受学校停工、餐厅停业等原因,我国白羽鸡肉消费需求下降明显。根据博亚和讯数据,2020年上半年我国鸡产品均价同比下降11%。受鸡肉价格下降影响,上半年公司鸡肉板块实现营业收入41.45亿元,同比下降6.25%,鸡肉板块营收占公司总营收的63.76%。预计上半年公司只均屠宰净利润为5.2元/羽,虽然只均盈利水平同比有所下降,但在公司全产业链布局的生产模式下,公司盈利水平高于行业平均水平。

002299圣农发展股票

  食品业务稳步增长,2C端业务快速发展。上半年公司食品板块实现营业收入21.26亿元,占公司营收的32.7%,贡献净利润1.33亿元。食品板块营业收入同比增长15%,食品板块营收占比与去年同期相比提升4.43个百分点。公司食品板块销售渠道主要分为2B和2C两种,其中2C渠道毛利率水平明显高于2B渠道。上半年公司食品板块2C渠道销售额同比增长137.40%,2C渠道业务快速增长有利于促进食品板块平均毛利率的提升。另外,上半年主要原料鸡肉价格的下降也导致公司肉制品毛利率与去年同期相比上升2.78个百分点。食品板块毛利率水平波动小于鸡肉板块,因此食品板块占比的提升将有利于提高公司的抗风险能力。

  强化内部管理,成本费用改善。公司坚持实施4.0项目,强化内部管理,上半年公司成本及费用得到进一步改善。养殖板块单羽鸡肉费用与去年同期相比下降27.45%,从而使公司在饲料成本有所上升的背景下养殖板块单吨鸡肉完全成本较去年同期仍能下降1.72%。

  由于学校开学进度慢于预期影响鸡肉消费需求,我们下调全年鸡肉均价。预计2020、2021年公司有望实现归母净利润32.21亿元、26.87亿元,对应PE分别为11.21倍,13.44倍,给与“增持”评级。

  风险提示:畜禽疫情,价格波动、食品安全事件、国际贸易政策风险

  【2020年中报点评:全产业链布局优势显现,食品加工业务稳步提升】

  事件:

  公司发布2020年中报,实现2020年营业收入为65亿元,同比下降0.82%,归母净利润为13.32亿元,同比下降19.4%。受疫情影响,上半年禽产业链价格下滑、屠宰开工延迟。公司业绩同比下降符合预期。

  点评:养殖业务承压,食品加工板块稳步提升

  家禽饲养降幅业务表现好于行业整体。上半年公司养殖业务实现41.4亿元,同比下降6.25%,毛利率6.41个百分点至24.23%。上半年受疫情影响,白羽肉鸡养殖行业利润大幅下降,山东烟台肉毛鸡均价3.87元/斤,同比下降19.04%。公司凭借全产业链布局、产能持续扩张等优势,表现明显好于行业平均,行业龙头地位凸显。

  002299圣农发展股票资讯提示,熟食转化率持续提升。上半年公司食品单体板块实现营业收入21.26亿元,占公司营收32.70%,熟食占比同比增长4.43个百分点,尤其是2C渠道增长显著(上半年销售额同比增长137.4%)。食品板块的迅速提升让公司整体销售价格趋于稳定。

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  全产业链布局平滑周期波动

  随着疫情影响过去下游餐饮复苏,当前肉鸡价格逐步恢复。但从全年来看,行业整体供给压力依然较大。2019年我国祖代更新量122万套,远超正常年份行业供需均衡所需,同比大幅增长67%。同时生猪产能逐步恢复,鸡肉的替代性需求将减弱。故我们预计2020年禽产业链公司将面临一定业绩下行压力。公司是我国覆盖产业链最完整的白羽肉鸡上市公司,向下深耕肉制品加工业务,向上育种打破国外垄断,全产业链布局有利于平滑行业周期波动,公司行业龙头地位稳固。

  维持原有盈利预测,维持“买入”评级

  我们维持原有盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为:2.44元、1.98元、1.94元;全产业链布局的肉鸡养殖龙头,考虑到公司当前估值依然低位,且盈利能力稳定性、持续性位于行业前列,故维持“买入”评级。

  风险提示:

  产品价格不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、发生疫情风险。

  【公司半年报:鸡肉吨盈利保持较高水平,C端有望带动食品业务实现全年高增】

  圣农发展发布2020年半年报:报告期内公司实现营业收入65.0亿元,同比下降0.82%;归母净利润13.3亿元,同比下降19.40%。盈利能力方面,公司综合毛利率为26.93%,同比下降4.77个百分点;加权ROE为13.77%,同比下降6.47个百分点。实现基本每股收益1.07元。

  鸡肉业务:销售均价有所回落,吨盈利保持较高水平。2020H1公司生鸡肉销量43.4万吨,同比增长8.2%;受行情因素影响,销售均价11936元/吨,同比下降10%左右。在饲料成本明显上涨以及新冠疫情等不利背景下,通过持续推进降本增益方案和大幅降低财务费用,公司鸡肉完全成本同比下降1.7%,单羽费用同比大幅下降27.5%。我们估算上半年公司鸡肉板块实现净利润约11.5亿元,单吨盈利逾2600元,羽均盈利约为5.3元。展望全年,我们预计三季度鸡价有望回暖,公司鸡肉全年均价有望保持在11000~12000元/吨的相对较高水平,完全成本有望进一步下降至9000元/吨左右,吨净利保持在2000~3000元的较高水平。在全年屠宰量4.9亿羽的预测之下,我们预计2020年公司鸡肉板块实现净利润约22亿元。

  食品业务:C端业务发力,全年有望量利齐升。2020H1公司食品单体板块实现营业收入21.3亿元,在总营收中的占比已达到33%左右;实现净利润1.33亿元,净利润率小幅提升。我们估计上半年肉制品销量约为8万吨,销售均价逾23000元/吨,量价同比均有小幅增长。上半年公司ToC渠道业绩增速尤为明显,销售额同比大幅增长137.4%。展望全年,一方面下半年餐饮消费有望回暖,另一方面ToC业务仍将保持良好发展态势,我们预计公司全年肉制品销量将实现20~25%的同比增速。此外,C端业务销售额占比有望进一步上升;叠加作为主要原材料的鸡肉价格进入下行通道,食品业务利润率有望进一步提升。我们预计2020年公司食品板块实现净利润约3.9亿元。

002299圣农发展股票

  盈利预测与投资建议。基于2020-2022年肉鸡屠宰量分别为4.9/5.2/5.5亿羽的假设,在不考虑中盛农牧未来资产注入的前提下,我们预计公司归母净利润分别为27.2/27.2/30.1亿元,对应EPS分别为2.19/2.18/2.42元。公司是国内养殖技术、食品安全防控方面的佼佼者,食品业务的高速发展也将有利于平滑公司盈利波动并长远提升盈利能力,理应享有一定的龙头溢价。我们给予公司2020年13~16倍PE估值,合理价值区间为28.47~35.04元,对应2020年PB为3.28~4.04倍,维持“优于大市”评级。

  风险提示:白羽鸡价格大幅下跌;禽流感等疫情;食品业务增长不及预期。

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Tags: 股票市场 股票资讯

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