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2020年7月23日股票资讯:「永高股份股票行情」,公司业绩超预期盈利能力继续提升

更新时间:2020-07-23 20:46:48       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2772个文字,大小约为9KB,预计阅读时间7分钟

  本篇永高股份股票行情资讯,内容包括管道主业快增长,成本管理弹性大,行业需求提升后期盈利机遇指日可待等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【受益成本控制和需求提升,下半年业绩值得期待】

  事件:

  公司于7月21日发布了2020年上半年业绩快报,预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为2.76亿元,同比增长39.6%。

  点评:

  复工复产配合营销策略调整,公司业绩持续增长。公司年产能达到60万吨以上,塑管产销规模在国内可比上市公司中位列第二,产品运送范围覆盖全国大多数地区。受公司营销政策调整和市场拓展力度加大,叠加疫情缓和后市场需求释放,公司二季度预计实现主营收入18.43亿,同比增长18.64%;上半年实现营业收入28.01亿元,同比下降0.04%,在营业收入方面基本修复了疫情带来的不利影响。下半年面临赶工和施工旺季,经营情况和业绩或好于上半年。

永高股份股票行情

  地产和基建投资同时回暖,管材需求空间扩大。1-6月,全国房地产开发投资62780亿元,同比增长1.9%,地产投资在疫情影响后不断恢复,投资规模不断提高,已实现同比正增长;1-6月,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比下降2.7%,降幅比1-5月份收窄3.6个百分点。基建投资持续发力,降幅不断收窄。

  地产和基建同时发力,管材需求空间将持续增长。

  受益原材料价格低位和套期保值控制成本,公司盈利水平提升。得益于PVC/PE/PPR管材的主要原材料价格处于历史低位,二季度公司综合毛利同比上升1.42%;公司塑管产销规模大,在综合毛利上升和较大产销规模推动下,以及公司采用原材料套期保值业务锁定成本,上半年净利润同比增长39.6%,主营业务收入净利率达到10.4%。同时公司黄岩5万吨和湖南岳阳8万吨产能布局持续完善,继续深度拓展合作地产商,盈利能力有望稳步提升。

  维持公司“买入”评级,我们看好公司下半年经营,因有效成本控制,毛利提高,上调盈利预测。预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.77/10.01/11.64亿元,EPS分别为0.69元、0.89元、1.04元。

  风险提示:下游需求不及预期,原材料价格剧烈波动。

  【管道主业快增长,成本管理弹性大】

  主业快速恢复,材料成本下跌与减值冲回双受益

  公司发布2020年半年度业绩快报,预计20H1实现营业收入28亿元,同比下降0.04%;实现归母净利2.76亿元,同比增长39.58%,主要受益于Q2收入快速回升、PVC/PE/PPR等原材料价格跌至历史低位、应收款项减值冲回等。我们认为公司管道主业有望持续受益于工程地产业务快速发展、老旧小区改造等,且PVC套保有望锁定20H2原材料价格波动,考虑20H1公司业绩大幅增长,上调公司20-22年EPS至0.61/0.74/0.88元(调整前0.56/0.66/0.77元),维持“买入”评级。

  Q2主业收入同比增长19%,材料贸易同比增幅大

  根据公司一季报和中报业绩快报,我们测算公司2020年Q1/Q2分别实现收入8.5/19.5亿元,同比增长-29%/+21%;实现归母净利0.4/2.4亿元,同比增长-35%/+71%,Q2收入和净利润回升显著。公司20Q2主营业务收入18.4亿元,同比增长19%,材料贸易等其他业务收入1.1亿元,预计20H1在1.5亿左右,大幅超过19H1的0.9亿元。

  成本弹性尽显,Q2归母净利同比增长71%

  永高股份股票行情资讯提示,公司19Q2/H1综合毛利率为26.1%/24.7%,而根据公司业绩快报,受益于PVC/PE/PPR等上游原材料价格下跌,20Q2综合毛利率同比上升1.42pct,我们测算公司20Q2/H1毛利率为27.5%/26.1%。截至公司业绩快报披露日,PVC套保期货合约累计浮盈3611万,我们预计能够有效对冲今年下半年原材料涨价风险。此外,由于公司加大欠款清收力度,20H1转回超过2000万应收款减值,而去年同期计提坏账损失3136万元。

永高股份股票行情

  可转债加快产能扩张,子公司盈利有望延续好转

  截至2019年末,公司年产能60万吨以上,是目前国内A股规模最大的塑料管道公司。公司20年4月成功发行7亿元可转债,将主要用于台州黄岩5万吨高性能管道项目和湖南8万吨新型复合材料塑料管道项目建设,建成后有望提升公司产品在华中和华东市场的影响力,并降低运输费等销售费用。2018年公司改善销售管理及经销商激励,加强原材料和产品经营管控,广东/深圳/安徽等外省子公司19年盈利大幅改善,重庆子公司显著减亏。19年期间费用率同比下降1.0pct至15.1%,内部管理有望持续改善。

  成本弹性和管理改善有望持续,上调20-22年盈利预测

  公司20年主营业务收入目标同比增速11.3%,净利润增幅不低于收入增幅,按照公司20H1业绩快报情况,我们认为公司有望持续受益于基建水利投资加码、老旧小区改造加速、地产集采/精装占比提升等,小幅上调公司20-22年归母净利润至6.8/8.3/9.9亿元(调整前6.3/7.4/8.7亿元)。当前可比公司对应20年Wind一致预期平均25xPE,但考虑公司原材料价格波动大于其他可比公司,我们认可给予公司20年18-20xPE,目标价10.98-12.20元(调整前8.40-10.08元),维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧导致盈利能力下降,原材料价格大幅上涨导致生产成本增加。

  【业绩超预期,盈利能力继续提升】

  事件描述

  上半年收入28.0亿,同降0.04%;营业利润3.1亿,同增42%;利润总额3.1亿,同增38.7%;归母净利润2.8亿,同增39.6%。Q2收入19.5亿,同增21.1%;营业利润2.7亿,同增79.3%;利润总额2.7亿,同增72.0%;归母净利润2.4亿,同增70.5%。

  事件评论

  Q2收入增速恢复明显。上半年收入28.0亿,同比去年基本持平,2季度基本弥补了1季度因疫情造成的影响。单2季度收入增速21.1%,其中主营业务增速18.64%,增速恢复明显,Q2单季19.5亿的收入创季度历史新高,预计主要源于:1)2季度下游的施工项目逐步启动,叠加基建稳增长等政策加码,基建市政需求Q2表现较好;2)公司继续加强大B端精装地产业务的开拓,或保持较快增长。

  上半年表观业绩超预期。在上半年收入端基本持平的情况下,公司归母净利润实现快速增长,或主要源于:1)原材料下降使得毛利率提升以及费用率的下降带来盈利能力提升;2)上半年华燃长通的应收账款减值冲回(去年同期计提1865万);3)三年以上五水共治、市政工程尾款的清收产生转回1188万。我们进一步剔除减值冲回以及尾款清收的影响,上半年剔除后的归母净利润增速约为15%左右。

  Q2盈利能力明显提升。Q2实现归母净利润2.4亿,同增70.5%,明显高于收入增速。其中Q2因原材料下降毛利率同升1.42个pct至27.51%,据此测算Q2毛利润5.37亿,同增27.7%;进一步测算,假设尾款清收在Q2进行,去年Q2进行信用减值计提,还原后测算Q2业绩增速约45%左右,因此预计Q2费用率或有下降。我们一直强调公司盈利能力与同行相比具备提升空间,逻辑在持续兑现。

永高股份股票行情

  下半年原材料红利释放更加明显。Q2毛利率虽有提升,但因为此前相对高价的原料库存影响,原材料降价的红利释放并不完全。Q2原材料的到库综合均价同比已经下降11.80%,且公司PVC套保期货合约累计浮盈3611万,也将有效对冲原材料涨价风险,预计3季度开始原材料降价带来的业绩弹性有望得到充分释放。

  继续重点推荐。地产集中度提升及精装趋势下,管材头部集中趋势同样在加强,公司地产领域深耕多年,将充分受益,收入增长中枢有望上移从而带动估值提升。预计2020、2021年公司归母净利润为7.5、9.0亿,对应PE为13、11倍。

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Tags: 股票市场 股票资讯

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