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2020年3月11日个股评级股票资讯,部分行业股票异军突起表现优异

更新时间:2020-03-11 16:01:21       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3508个文字,大小约为11KB,预计阅读时间9分钟

  本篇股票资讯文章有三个个股评级,内容包括了传媒领域、工业技术、汽车互联网等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【兆讯传媒分拆上市,推动公司价值重估】

  事项:

  2020年3月10日,公司公告拟将其控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市。分拆完成后,联美控股股权结构不会发生变化,且仍将维持对兆讯传媒的控制权。

  平安观点:

  兆讯传媒拥有强大护城河,且财务指标极优:兆讯传媒是专业的高铁数字媒体综合运营商,主要运营全国铁路车站数字媒体广告,收取客户广告费。截至2019年6月30日,兆讯传媒已实现覆盖全国29个省/自治区/直辖市,超过500个签约站点,6000余台数字媒体资源的全国广告媒体网络,在高铁传媒领域处于领先水平。公司与路局签署合同均属于长期排他合同,具有较强的垄断性,护城河极强。2019年前三季度,兆讯传媒实现营收3.04亿元,净利润1.24亿元,净利率高达40.77%,且目前资产负债率仅8.93%,财务指标极优。

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  分拆上市将实现双赢,推动公司价值重估:联美控股主营清洁供热业务,相关业务利润贡献占比约90%,市场主要将其作为公用事业进行估值。目前公司PE(TTM)18倍,高铁传媒业务被明显低估。目前传媒广告行业PE(TTM)为46.34,以最具代表性的分众传媒为例,最新PE(TTM)为41.65。我们以40倍估值以及兆讯传媒2019年承诺的1.89亿元扣非归母净利润计算,兆讯传媒分拆上市后估值有望达75亿元,价值显著提升。另外分拆上市后,上市公司将聚焦清洁能源的规模化利用,做大做强清洁供热主业。

  投资建议:我们维持公司2019-2021年归母净利润预测分别为15.92、18.71、21.73亿元,同比分别增长20.9%、17.5%、16.1%,对应PE分别为18.1、15.4、13.3。公司供暖主业稳健增长,且公司各项财务指标位居上市公司前列,兆讯传媒分拆上市将显著提升公司价值,基于此,维持公司“强烈推荐”评级。

  风险提示:1)分拆上市进展不及预期:如果兆讯传媒分拆进度较慢甚至失败,将影响公司价值重估;2)供暖项目建设进度不及预期:目前政府对项目审批趋严,公司项目存在因审批进度变慢而低于预期的可能;3)供暖外延扩张低于预期:供暖业务区域壁垒较强,因此公司存在外延扩张不及预期风险;4)新冠疫情对公司供汽业务产生影响:公司有部分工业蒸汽项目,新冠疫情的爆发将对工业生产产生影响,进而对公司业绩产生影响。

  【基础件系列报告:通用减速机龙抬头,受益制造业升级与进口替代】

  (一)定位通用减速机。减速机,顾名思义,是一种传动装置,在原动机和工作机之间起着降低转速和增加扭矩的作用,绝大多数的工作机均需要配用减速机。减速机的种类很多,国茂股份定位通用减速机,从下游的应用场景上来分,可以分为精密减速机和非精密减速机两种,精密减速机一般是指在应用于工业机器人的减速机,非精密减速机,是指一般自动化装置所需要使用的减速机,其中一些大型的自动化装置,比如冶金所需要的搅拌机,需要的减速机需要定制化,这类减速机的特点是“重、大、非”,而国茂股份所做的减速机主要针对除此以外的通用减速机,下游应用范围非常广泛。

  (二)通用减速机行业:大行业,制造业升级趋势下,竞争格局正在加速出清。全球范围内看,欧美等发达国家和地区是减速机的重要产销地,国内企业多集中于中低端,国外品牌走高端路线。减速机虽然设计原理已经成熟,但是在客户的使用过程中,小而散的企业所生产的中低端减速机已经出现了诸多问题,下游客户对减速机质量的要求越来越高。同时,伴随着环保等因素越来越严格,对小企业的要求越来越高,行业的毛利率已经跌落到底,国茂股份2014年的毛利率已经跌落至21%,很多的小企业已经开始陆续退出市场。下游客户质量要求提升以及环保等因素多重作用下的行业出清已经开始。

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  (三)国茂股份:传统行业的守望者,盈利能力开始回升。在营业规模上,国茂股份已经国内领先的减速机企业,且营收规模保持平稳增速,在传统行业里步步为营。受益公司产品升级、行业出清等多方面原因,国茂股份盈利能力已经开始触底回升,2016-2019Q1-3净利率分别为8.40%、9.04%、12.34%、13.65%,开始有了较为明显的提升,公司的产品单价自2016-2018年已经开始有了较为明显的提升,一方面是由于,公司产品已经开始逐步升级,另一方面,下游客户对产品质量已经开始越来越关注,另一方面,受到原材料成本上升的影响,产品的成本在提升,因此在公司产能逐步趋紧后,公司对产品已经开始进行提价,以上多方面因素作用下,公司产品的毛利率提升较为明显。

  (四)冲出重围的国茂股份:技术、生产、销售积累了较大优势。销售上,公司直销、A类经销商在内的营收占比接近80%,销售体系遍布全国,在下游分布分散、过1000亿的大行业里,其稳健、庞大的销售体系,为公司进一步的发展奠定了非常强的基础;技术与生产上,公司生产的产品在性能上已近与国外品牌多数型号相当,看好公司的国产替代。国茂股份经过长时间的发展,在产品稳定性、一致性上有了长足的进步,客户会根据需求提供相应的定制化需求,目前公司生产产品的型号已经超过15万种,大量定制化需求的客观存在,同时为了保证按时按质完成客户订单,需要公司强大生产体系的支撑,通过公司的模块化设计、精益生产技术公司能够保证在及时响应公司需求的同时,压低公司的成本,我们认为这种体系的搭建,为公司提供了较深的护城河。

  (五)募投项目:产能将得到较大提升,零部件自制率提升。募投项目将较大程度缓解公司产能问题。2018年公司齿轮减速机生产23.4万台,摆线针轮减速机29.1万台,其产能利用率均已经超过90%,公司募投项目投产齿轮减速机35万台,产能增加60%-70%,较大程度的缓解了公司产能问题。公司募投项目将形成年产160万件齿轮的生产规模,直接配套35万台减速机的使用。我们认为随着公司资金的落地,其产品零部件自制率的提升,有力于公司毛利率的提升。

  (六)投资建议:预计公司2019-2021年营收1838.20、1951.47、2316.37百万元,同比增长4.05%、6.16%、18.7%,2019-2021年净利润250.90、286.21、367.87百万元,同比增长15.07%、14.07%、28.53%,对应PE23.08、20.23、15.74倍,给予“增持”评级。

  (七)风险提示:制造业投资不及预期。

  【以智慧能源为基石,进击车联网的通信模组强者】

  1、国内物联网模组一线供应商,领先于智慧电网领域

  有方科技成立于2006年,是物联网接入通信产品和服务提供商,主营业务分成无线通信模块、无线通信终端和无线通信解决方案三大类,2019H1营收占比分别为:56.19%、39.61%和1.77%。从下游应用领域分类来看,以智慧电网业务为基础,延伸车联网等快速成长领域。多数管理团队具有中兴通讯背景,董事长在无线通信领域拥有27年从业经验,深厚的通信行业背景有望进一步助力公司成长。

  2、营收及净利润快速增长,海外车联网业务为近两年主要增长动力2016-2019年前三季度营收分别为3.28、4.99、5.57和5.12亿元。营收复合增长率超过55%。18年以来主要是由于4GOBD在2018年开始规模出货,带来营收快速增长。

  3、专注智慧能源和车联网,特点鲜明,领先地位明显

  智慧能源领域:公司在创立初期即以智慧电网为主要战略发力领域,并在2009年末自主研发出纯数据无线通信模块M590E(电力行业首款纯数据GPRS模块),广泛应用于国家电网招标采购的智能电表、集中器、采集器和专变终端。近三年在智能电网的4G无线通信模块出货量占国家电网智能电表招标采购量的50%以上,在该细分领域处于龙头地位。依托在国内智慧电网的龙头地位,公司持续延伸海外电网、智能水表、智能气表,支撑公司的成长基础。

  车联网领域:公司在车载前装领域主要提供车规级LTE无线通信模块,用于T-BOX的互联网通信;在车载后装领域主要提供面向高端市场的OBD产品。公司后装OBD已经通过美国AT&T等认证,并开拓美国、欧洲和亚洲市场,分别和北美市场的国际车载产品供应商Harman、亚洲市场的印度大型商业集团Reliance、西班牙电信运营商Telefonica、巴西电信运营商VIVO进行合作,2018年开始即在北美市场开始批量供货。我们预计随着车联网的持续渗透及新市场的开拓,公司有望迎来新一轮的快速增长期。

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  4、模组行业全球产业链东移,形成以中国企业为主的“一超多强”格局,有方科技是强者,继续享受行业红利

  当前全球市场来看,我们认为国产模组厂已经基本建立壁垒,行业已经基本趋势稳定,形成“一超多强”的格局,其中,有方科技是智慧能源领域的领先者,目前正在延伸车联网等快速成长的领域,有望继续全球领先,享受行业快速发展红利。

  盈利预测及投资建议:第四轮科技浪潮将以万物互联为主要产业趋势,同时中国的通信模组公司业已面向全球发货,引领全球物联网市场的发展。公司作为国内物联网模组强者,深耕智慧能源行业,是该领域的领先者,同时近年来陆续延伸了车联网等领域,有望继续全球领先,并迎来新一轮的快速成长。预计2019-2021年净利润分别0.58、1.05和1.61亿元,首次覆盖给予增持评级,给予2020年目标价76元。

  风险提示:出口政策风险、新客户拓展不达预期风险、财务方面计提减值风险、市场竞争加剧导致盈利不达预期风险。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,股票资讯http://www.cpccn.com/gpzx/17.html

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