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2020年7月17日600547山东黄金股票资讯,金矿产上游行业资源优质公司业绩产量有保障

更新时间:2020-07-17 12:53:38       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2126个文字,大小约为7KB,预计阅读时间6分钟

  本篇600547山东黄金股票资讯,内容包括公告点评:金价上行带来业绩增长,看好全年业绩,公司迎来腾飞拐点等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【黄金产业龙头,上游矿产资源优势明显】

  黄金龙头持续打造上游资源核心竞争优势

  公司自从2003年成功上市后,逐步成长成为黄金行业的龙头企业,近年来,公司持续加快对上游矿产资源的勘探、收购和兼并的步伐,公司持续开拓海外资源版图,致力于打造世界级黄金矿产资源公司。

  外部并购,内部挖潜,山东黄金未来产量增长可期

  山东黄金拟收购特麦克资源公司和卡蒂诺资源公司,在完成收购后,公司将拥有黄金权益储量562吨,权益资源量达到1307吨。同时山东黄金立足现有的矿山资源,充分挖掘矿金产量增产潜力。

600547山东黄金

  公司协同发展黄金产业、上下游关联产业,积极探索新兴业务

  公司的主营业务集中在黄金的开采与冶炼,主营业务突出,公司建成了集勘探、采矿、选矿、冶炼及黄金产品深加工、销售于一体的完整产业链,形成协同效应,经营业绩持续增长。

  投资建议

  我们预计公司2020-2022年,分别实现净利润23.16亿元/29.18亿元/37.35亿元,同比增速分别为79.6%/26.0%/28.0%,对应PE52.6X/41.75X/32.62X,首次推荐,给予“买入”评级。

  风险提示

  市场流动性风险;黄金价格波动风险;产能项目进展不足预期风险。

  【公告点评:金价上行带来业绩增长,看好全年业绩】

  一、事件概述

  公司于7月14日晚发布半年度业绩预增公告,2020年上半年度实现归母净利润10.0-12.5亿元,同比增长80%-110%。

  二、分析与判断

  业绩:金价同比上行带来业绩大增

  按业绩预告估算,Q2净利润4.4-6.9亿元,中值5.62亿元,同比增长31.73%,业绩贡献主要源于金价上行。2020H1金价均价371.6元/g,较2019H1的289.6元/g提升88元/g,其中2020Q1金价均价357.5元/g,同比增长25%,Q2金价均价385元/g,同比增长31.7%。

  外延:海外收购逐步落地,产量增长有望延续

  公司2020年上半年相继收购加拿大TMAC和要约控股西非Cardinal,TMAC为在产矿山,尽管全维持成本较高(1075美元/盎司),但在当前金价1800美元/盎司,仍有不错盈利能力,将为公司直接贡献产量(当前年产约4吨黄金,2023年二期开始投产),Cardinal投产或至2023年(年产近约9吨黄金),公司产量增长有望衔接。

600547山东黄金

  黄金:维持上行观点不变

  (1)美国经济修复仍存疑虑,美元延续弱势。6月非农环比大超预期,但数据统计时间为6月上旬,未能反应月底疫情二次抬头影响,美国经济修复不可逆转,但恢复时长不乐观。全球流动性危机模式解除,央行货币互换额度明显减少,美元指数弱势有望继续支撑金价。(2)利率将保持较长时间低位。经济恢复仍需时日,货币政策工具和财政刺激持续推出,不排除美联储实施收益率曲线控制政策。(3)看好中长期通胀预期修复。

  同时,全球货币发行速度和力度或超预期,通胀预期或更加乐观,实际利率仍有下行空间。全球宽松政策延续,纸币信用遭考验,重视贵金属配置价值。

  三、投资建议

  不考虑资产注入,我们预计公司2020/2021/2022年EPS分别为0.83/1.01/1.15元,对应当前股价的PE分别为47/39/34X。公司当前估值较高,考虑金价上行带来业绩的提升,2021年估值明显下滑至39倍,回落至历史估值的50%分位数以下,维持“推荐”评级。

  三、四、风险提示:

  产销不及预期风险,金价上涨幅度不及预期风险。

  【Q2略低于预期,海外征途成未来看点】

  金价上行,Q2业绩略低于预期,2020H1矿产金产量或保持稳定。2020H1公司预计实现净利润10亿-12.5亿元,同比增长80%-110%。业绩稳定上升主要是由于2020H1SHFE黄金均价为369.8元/克,同比增长28.83%。黄金价格的上涨,提升公司矿产金业务毛利率,释放业绩。单从Q2来看,Q2黄金均价为383.57元/克,环比提升7.8%,同比提升32.54%,公司Q2预计实现净利润4.37亿元-6.87亿元,同比增长46.15%-129.77%,环比增长-22.38%—22.02%,略低于预期。

  600547山东黄金股票资讯提示,海外并购正提速,TMAC与卡蒂诺资源成未来看点。若均收购成功公司的权益资源量将达到1307吨,权益储量将达到562吨,预计2023年将为公司带来超15吨矿产金的贡献量(HopeBAY折算6.1吨+Namdini折算8.9吨)。

  ①公司拟2.3亿加元全资收购TMAC,预计将为公司带来110.3吨储量,TMAC旗下的HopeBay金矿,品位为6.5克/吨,资源量227吨,2019年实现矿产金产量4.3吨,根据TMAC可研报告,TMAC2024年选矿能力将从2000吨/日提升至4000吨/日,预计可贡献矿产金8吨/年。

  ②公司拟以3.21亿澳元要约收购卡蒂诺资源现有全部股份/期权/新增发股份,预计将为公司带来158.6吨的黄金储量,品位为1.13克/吨,储量/资源量比例达73%,资源可靠性较高。其中明星项目“Namdini”投产后,预计带来矿产金年产8.9吨的贡献量,占当前公司矿产金产量的21%。根据可研报告,露天开采,选矿厂资本开支3.9亿美元,项目建设期为27个月,可研报告拟定Namdini项目于2019年第4季度开始建设,2022年中正式投产,投产后平均年产黄金28万盎司(8.9吨),AISC仅为895美元/盎司,较贝拉德罗矿的1142美元/盎司存在较大优势。

600547山东黄金

  盈利预测和评级:暂不考虑并购TMAC与卡蒂诺资源带来的业绩增厚,维持公司2020,2021,2022年归属于母公司净利润可分别实现25.23亿元、31.98亿元与35.61亿元;以7月14日收盘价为基准,对应估值为47.6x、37.6x和33.7x。考虑到近期海外收购资源丰厚,未来若项目开发顺利,或为公司带来较大的业绩增厚,维持对公司的“审慎增持”评级。

  风险提示:要约收购受阻、金价大幅走低、强势美元等

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Tags: 股票市场 股票资讯

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