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2020年7月16日康龙化成股票今日行情资讯,收入和利润增长持续超预期发展进入快车道

更新时间:2020-07-16 18:41:19       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2706个文字,大小约为8KB,预计阅读时间7分钟

  本篇康龙化成股票今日行情资讯,内容包括业绩增长超预期,业务布局持续加速,公司下半年度利润有望实现高速增长等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【2020年半年报业绩预告点评:Q2预告业绩提速,下半年有望保持快速增长】

  一、事件概述

  2020年7月15日,公司发布2020年半年报业绩预告,营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润同比分别增长28%-38%、180%-210%和116%-147%,非经常性损益金额约为1-1.3亿元,其中来自于参股公司Zentalis公允价值变动收益预计约1亿元。母公司拥有人应占非国际财务报告准则经调整本期净利润同比增长150%-180%。

  二、分析与判断

  多因素导致2020Q2收入和利润同比增长呈现加速趋势

  如果按照业绩预告的中值来计算,公司2020Q2实现收入、归母净利润和扣非后净利润分别为12.18亿、3.74亿和2.40亿元,分别同比增长39.3%、249.4%和132.9%,相比于2020Q1的同比增速呈现加速趋势。

康龙化成股票今日行情

  我们预计可能是因为:1)Q1订单受到海内外疫情影响导致订单收入确认延迟到Q2;2)海外疫情导致药企外包率持续提升,也带来了部分新增量;3)公司在国内疫情得到控制后,通过提升内部周转实现存量订单的快速消化,带来业绩提升。这一点也可以从2020Q2环比2020Q1收入、扣非后归母净利润分别同比增长27.0%和98.3%得到验证。

  2020Q2盈利能力明显提升,下半年有望延续快速增长趋势

  通过分析公司2020Q2扣非口径净利率变化趋势可以看出:公司2020Q2扣非净利率为19.7%,相比于2020Q1的12.6%和2019Q2的11.8%均有明显提升。我们认为2020Q2扣非后净利率的提升主要来自于:1)财务利息收入的影响(假设2020Q2财务利息费用与2020Q1持平,我们估计对H1利润端影响15--20%左右);2)订单周转率提升带动订单加速消化确认以及规模性效应持续体现导致。我们认为下半年公司订单消化节奏有望回归平稳,2020Q2行业景气度转好为公司业绩保持快速增长奠定基础。

  三、投资建议

  我们持续推荐关注公司在离岸外包α能力的体现,公司CDMO及临床业务更是提升了长期天花板。考虑到公司2020Q2有1-1.3亿非经常性损益影响,我们对公司2020年净利润进行上调,预计2020-2022年公司EPS分别为1.16、1.37、1.76元,按2020年7月15日收盘价对应2020年88倍PE(2021年75倍),参考可比公司估值,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  业务布局加速带来的管理风险,订单短期波动,临床业务布局带来的管理挑战。

  【业绩增长超预期,业务布局持续加速】

  事件:公司发布2020年半年度业绩预告,预计实现营业收入21亿元-22.6亿元,同比增长28%-38%;实现归母净利润4.5亿元-5亿元,同比增长180%-210%;实现扣非归母净利润3.4亿元-3.9亿元,同比增长116%-147%。

  业绩增长超预期,业务拓展持续加速。预计上半年实现非经常性损益1亿元-1.3亿元,主要与参股公司Zentalis上市有关,剔除非经常性损益,公司业绩增速依然超预期。取增速区间中值,预计2020Q2实现营业收入12.2亿元,同比增长59.6%;实现归母净利润3.7亿元,同比增长249.5%,实现扣非后归母净利润3.6亿元,同比增长250.5%,二季度业绩增长超预期,同时二季度环比一季度业绩提升十分显著。今年一季度受疫情影响,公司推迟复工并作出积极应对措施,一季度业绩仍保持较快增长,进入二季度,国内疫情基本消除,但海外疫情日益严峻,促使海外药企寻求我国CXO企业合作,医药研发和生产外包渗透率进一步提升,产业转移进一步加速,公司收入主要来自海外,受益产业转移大趋势,加之公司业务拓展加速,业绩实现高速增长。

  康龙化成股票今日行情资讯提示,研发投入持续加强,海内海外市场同发力。公司不断加大研发投入,强化新技术平台,2020年Q1公司研发费用为2095万元,同比增长141%,目前重点投入DNA编码化合物库、新的合成化学技术以及新的药物机理研究和动物模型构建等研发项目,有望大幅增强竞争力。公司凭借丰富的国际研发服务经验进一步优化针对国内市场的服务业务,战略性布局国内临床研究服务业务,2019年公司完成对临床CRO公司南京思睿的并购,并战略性投资入股提供第三方独立临床现场管理服务的SMO公司北京联斯达。2020年7月,公司完成收购北京联斯达额外20%的股权,合计持股68%,强化临床业务。随着国内外业务布局完善,公司业务协同性与综合竞争力将进一步提升。

康龙化成股票今日行情

  盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年EPS分别为1.01元、1.34元、1.73元,对应PE分别为101倍、76倍和59倍。考虑到公司基于核心优势业务拓展全流程服务,国内外业务布局不断完善,业绩有望持续快速增长。维持“持有”评级。

  风险提示:订单数量下滑或波动、产能投运不及预期、业务拓展不及预期。

  【收入和利润增长持续超预期,发展进入快车道】

  事件:公司发布2020年半年度业绩预告,公司上半年营业收入20.95~22.58亿元,同比增长28%-38%;归母净利润4.52~5.00亿元,同比增长180%-210%;扣非归母净利润3.37~3.85亿元,同比增长116%-147%。业绩增长超预期。

  公司业绩增长非常亮眼,我们预计主要来自3个方面的原因:(1)2020Q2收入增长加速,疫情影响下,中国CXO公司收到更多青睐。根据公司业绩预告的中位数计算,公司2020Q2收入增速约40%,相比公司之前收入增长中枢30%,有明显的改善。我们认为这一方面由于公司自身业务拓展加速,另一方面由于海外疫情背景下,中国疫情的快速恢复,使得中国CXO公司承接更多海外的订单。(2)公司毛利率持续提升。公司2019Q2毛利率31.3%,但伴随单季度收入规模的不断增长,到2019Q4时,公司毛利率已经提升至39.98%。我们推测2020Q2公司毛利率水平可能与2019Q4时较为接近,那么同比来看2020Q2毛利率有很大改善。(3)公司A+H上市后,账面资金充裕,有望带来可观的利息收入。根据公司定期报告,从公司2019年年报开始,货币资金有大幅提升。根据2020年一季报,公司账面货币资金+交易性金融资产共计39.34亿元。

  深化发展一体化研发服务平台,不断扩大业务范围和提升服务水平,协同效应显现,我们认为公司未来业绩增长可持续性强:公司以小分子药物发现研究为起点和基石,逐渐将业务范围拓展到临床前CRO+临床CRO+CMO/CDMO整个产业链,并不断提高服务质量和水平。

康龙化成股票今日行情

  根据公司2019年年报,在药物发现阶段,公司拥有一个3200多人的化学合成服务队伍,公司拥有DEL库,掌握光化学、流动化学、生物催化等先进反应技术,搭建了高通量有机实验优化平台。在CMC领域,公司通过收购默沙东位于Hoddesdon的资产扩展境外布局。在临床服务领域,公司打造完成“放射性同位素化合物合成-临床-分析”一体化平台。公司利用自身在小分子药物发现领域积累的客户资源,为下游业务进行项目导流,效果明显。

  投资建议:我们预计公司2020年-2022年的收入分别为48.6亿元(+29.4%)、62.6亿元(+28.8%)、79.3亿元(+26.6%),归母净利润分别为8.5亿元(+56.0%)、11.2亿元(+30.8%)、14.5亿元(+30.3%),对应EPS分别为1.07元、1.41元、1.83元,对应PE分别为94.9倍、72.6倍、55.7倍。我们看好公司未来实验室化学和CMC业务快速成长,给予“增持-A”评级。

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Tags: 股票市场 股票资讯

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