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2020年3月10日季报年报股票资讯,疫情影响教育行业相关股价蓄势待发

更新时间:2020-03-10 14:27:38       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2689个文字,大小约为8KB,预计阅读时间7分钟

  本篇股票资讯文章有三个季报年报,内容包括了教育、考研、报考公务员等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【跨赛道逻辑逐步验证,行业红利及管理优势下未来高增速依然具有保障】

  公司披露了2019年年报:营收91.76亿元,yoy+47.12%;实现归母净利润18.05亿元,yoy+56.52%;扣除归母净利润17.00亿元,yoy+52.79%。公司董事会同时审议通过利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利2.40元(含税),共计派发现金股利14.80亿元。

  健康的高增长:各序列快速响应市场变化,老赛道稳健、新赛道强劲。1)2019年公务员序列实现营收41.71亿元,同比增长30.15%,培训人次同比增长27.09%,在招录人数骤减从而导致协议班产品经营压力提升的情况下,该序列单价依然获得了正增长。2)事业单位序列实现营收14.01亿元,同比增长58.44%,培训人次同比增长43.63%,培训单价同比增长10.31%,事业单位从Q3开始的强劲增长数据印证了我们此前基于行业变化的判断。3)教师序列量价齐升,培训人次同比增长52.89%,单价同比增长5.21%。4)综合招录序列方面,在军队改革、大规模扶贫和医疗提升等政策的刺激下,也获得了接近于教师和事业单位序列的快速增长,有望突破10亿收入规模,看好未来该赛道的增长潜力。除招录类培训外,考研辅导业务的营收增速超过100%,IT能力训练业务营收增速达到300%,在两个赛道中都已出现数个千万级营收的活跃品类,看好未来5-10年的增长潜力。

股票资讯

  Q4净利率与上年同期基本持平,凸显公司的平台优势及成本管理能力。2019Q4毛利率达到60.17%,相比2018Q4同期的64.27%略有下滑,但费用率同比有明显改善,19Q4销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为13.33%、8.95%、6.17%,18Q4同期分别为14.79%、9.39%、6.68%,回顾公司2018Q1至今的费用率走势,整体呈下降趋势。截止2019年底,公司员工人数35,209人,同比增长36.90%,其中研发人员人数2,051人,同比增长51.93%,授课师资人数13,475人,同比增长42.99%。

  在线教育业务强劲增速超出我们预期,布局下沉市场加速渠道创新。线上培训业务实现营收10.36亿元,同比增长133.50%,线上培训人次1,779,196人,同比增长59.46%。面授培训人次1,508,160人,同比增长26.51%,面授培训收入80.84亿元,同比增长40.09%。截止2019年底公司直营分支机构数量1,104个,同比增长57.49%,公司渠道重心将进一步从总部和省城向地级市及县城下沉,同时拓展和创新高校渠道。

  维持“买入”评级。Q1或部分受到疫情影响,但预计供给侧也将加速分化,且在2020年国家稳就业政策背景下各赛道均有望迎来更旺盛参培需求。新增2022年盈利预测,预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为25.49/32.23/41.10亿元,对应PE分别为52/41/32倍。

  风险提示:疫情影响超预期,行业竞争超预期,宏观经济影响等。

  【三大序列量价齐升,新赛道翻倍增长】

  事件:公司发布年报,2019年实现营收91.76亿元、同增47.12%,归母净利润18.05亿元、同增56.52%,扣非后归母17.00亿元、同增52.79%。基本每股收益0.29元/股、同增31.82%。拟每10股派发现金红利2.40元(含税),共计派发现金股利14.80亿元。

  点评:

  三大序列量价齐升,新赛道翻倍增长。(1)公务员序列逆势增长:公务员序列在国考和省考缩招3成的背景下逆势增长,主要受行业参培率提升和公司市占率共同提升驱动,收入同增30.1%至41.71亿元,其中培训人次同增27.1%、ASP微增2.4%。(2)事业单位回暖向好:事业单位收入大增58.44%至14.01亿元,其中培训人次同增43.6%、ASP同增10.3%,主要受益Q3招录放量,事业单位招录回暖趋势好于预期,说明机构改革完成后,事业单位的民生和公共服务属性更加凸显,事业单位招录有望重回稳定回升和增长的新轨道。(3)教师序列延续强劲增长:收入同增60.9%至19.33亿元,其中培训人次同增52.9%、ASP同增5.2%。虽然受Q4部分省市推迟例行招录考试影响,未完成翻倍目标,但并不改教师序列的长期景气度。(4)综合序列放量:收入同增76.6%至16.71亿元,占总收入比重提升至18.2%。综合序列涉及考研、IT、医疗等多个细分品类,其中考研培训收入同比增速超过100%、IT培训收入同比增速达到300%,呈现放量趋势,有望复制在公务员、事业单位等传统赛道的成功。

  网点加速覆盖,预收款同比高增。截至19年末,公司全国网点总数达到1104个,深度覆盖319多个地级市,并正在快速向数千个县城和高校扩张。预收款方面,截至2019年末,公司的预收培训费达26.34亿元、同比增长37%,为后续收入确认奠定良好基础。

股票资讯

  投资建议:2019年超额完成业绩承诺,在国家稳就业的背景下职教培训各个细分赛道整体受益,公务员考培公司龙头地位稳固,市占率持续提升,事业单位招录回暖趋势好于预期,教师序列维持高景气,考研、IT等新兴业务翻倍增长。预计20/21/22年归母净利润分别为25.20/34.72/45.24亿元、每股收益0.41/0.56/0.73元/股。当前股价对应市值1320亿元,对应20/21/22年估值52x/38x/29x,考虑公司在职教培训领域的龙头地位,维持“买入”评级。

  风险提示:随着协议班占比提升,若通过率不达预期,退费率将提升,将影响面授培训业务增长;品类拓展不及预期。

  【2019年年报点评:业绩亮眼,“赛道”扩张持续带来高增速】

  一、事件概述

  公司于2020年3月9日公告2019年年度报告,报告期内实现总营收91.76亿元,同比增长47.12%;实现归母净利润18.05亿元,同比增长56.52%;实现扣非后归母净利润17.00亿元,同比增长52.79%。

  二、分析与判断

  招录板块逆势保持高增长,事业单位增速亮眼

  招录市场整体偏冷的情况下,公司依旧实现逆势增长,其中事业单位业务增速亮眼。公司传统招录板块逆势实现高增长,其中公务员序列业务虽受到上期国考和上半年省考招录人数收缩影响,但公司通过提高协议班单价和授课人数提升,推动公务员业务实现正增长,进一步确定公司行业地位和品牌影响力。受益去年三季度事业单位招录人数大幅放量,公司抓住机会实现培训人次同比上涨43.63%,单价同比上涨10.31%,整体业务营收同比增长58.44%的亮眼业绩。

  考研+优就业的两大新版块增速亮眼,扩“赛道”道逻辑再被成功验证考研辅导业务营收同比增速超100%,IT能力训练业务(优就业)的营收同比增速达300%,新板块进入快速增长期。公司通过复制招录板块的业务运营模式,凭借强有力的教研、垂直一体化的运营能力和长期强有力的投资,创造具有高性价比的产品,实现新板块业绩在19年出现强劲增速。两大新板块的高增速,再次验证公司具有跨“赛道”竞争的能力,有望带动公司单品类业务大规模增长和多品类长尾效应叠加,进一步推动公司长期业绩增长。

股票资讯

  三、投资建议维持“推荐”评级。随着高校毕业生人数的增多,预计将加剧考研、人才招录考试的竞争,推动行业参培率的上升。公司作为行业领军企业,有望凭借品牌优势和下沉式业务布局,受益行业红利。我们预计公司20-22年EPS为0.39/0.51/0.64,对应现价PE为55X/42X/34X。考虑教育行业领军企业新东方和好未来20年WindPE分别为32X/61X,叠加考虑美股和A股的估值中枢差异,维持公司“推荐”评级。

  四、风险提示:

  行业竞争加剧,公职岗位每年招录政策和人数变化。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,股票资讯http://www.cpccn.com/gpzx/15.html

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