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2020年6月30日三环集团千股千评消息,业绩预告超预期Q2确认业绩拐点行业开始复苏

更新时间:2020-06-30 20:32:53       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2861个文字,大小约为9KB,预计阅读时间8分钟

  本篇三环集团千股千评消息,内容包括被动元件景气复苏,持续加码MLCC打开成长空间,公司蓄势待发迎来盈利增长点等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【被动元件景气复苏,业绩超预期】

  公告:公司发布2020年半年度业绩预告,预计上半年归母净利润5.2亿-5.9亿元,同比增长10%-25%;Q2归母净利润为3.3亿-4亿元,同比增长38%-67%,业绩超出市场预期。

  被动元件景气复苏,多项业务超预期。公司二季度归母净利润中值3.7亿,同比增长52%,业绩拐点确认,主要得益于:1)经过一年多去库存,被动元件业务景气复苏,我们预计MLCC、陶瓷基片(下游片阻)业务同比高速增长,PKG(下游晶振)预计同比高速增长;2)光纤陶瓷插芯业务受益5G基站和数据中心建设,需求回暖,一季度受疫情影响出货,二季度有所修复,同比快速增长;3)大客户项目带动陶瓷后盖预计也高速增长。

三环集团千股千评

  MLCC市场规模大,国产替代空间广阔。根据中国电子元件行业协会数据,2018年全球MLCC行业销售规模达到157亿美金,公司市占率仅0.6%,替代空间十分广阔。目前公司月产能50亿颗左右,已经推出定增预案,投资22.85亿用于MLCC项目,未来几年扩产规划明确,MLCC业务有望实现高速成长。

  依托材料平台持续拓展,劈刀、浆料迎来收获期。公司从事先进陶瓷行业五十年,构筑了从粉体材料到核心工艺、专用设备的垂直一体化的核心竞争力,享受超额利润。依托陶瓷材料平台,完成多条产品线的培育和成功推广,近年来新拓展的陶瓷劈刀、电子浆料和氮化铝基板也将迎来收获期。考虑到MLCC、陶瓷基片、PKG等被动元件业务及光纤陶瓷插芯业务进展超预期,我们小幅上调公司20-22年净利润至12.3、16.8、21.1亿元,对应当前股价(2020年6月29日收盘价)PE为35.9倍、26.3倍、21.0倍,维持“审慎增持”评级!

  风险提示:MLCC价格下滑,行业需求下滑,新产品进展不及预期。

  【2020年半年报预告点评:业绩预告超预期,Q2确认业绩拐点】

  事件:

  三环集团发布2020年上半年预告,公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润5.16亿-5.86亿元,同比增长10%-25%。

  点评:

  业绩预告超预期,Q2确认业绩拐点

  三环集团千股千评消息提示,公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润5.16亿-5.86亿元,同比增长10%-25%;对应单Q2归母净利润为3.31亿-4.01亿元,同比增长37.92%-67.08%;Q2中值为3.66亿元,同比增长52.50%。尽管Q1疫情有多耽误,但公司各项业务向好趋势不变,Q2确认业绩拐点。

  Q2业绩超预期,我们判断主要是以下几个方面原因:1)MLCC量价齐升,价格相比19Q4底部有10%-15%的提升,产能同比翻倍增长,带动上半年MLCC高速增长;2)基片、PKG需求好转,产能利用率维持高位,营收同比快速增长;3)插芯在Q1因疫情有所下降,Q2行业出现补库存需求,保持快速增长;4)上半年后盖确认收入主要在Q2,同比基数较低;5)浆料、劈刀、氮化铝基板等新产品快速放量。

三环集团千股千评

  行业周期性接近底部,公司2020年有望迎来高速成长

  公司在2018-2019年受到元件行业周期性的影响,业绩波动性较大。随着目前元件行业的库存去化接近完成,行业有望重新进入景气周期。公司多项业务都将在2020年迎来明显改善,我们认为公司将迎来持续高成长。

  MLCC:由于国产替代的需求快速增长,公司产品供不应求,将通过定增方式融资扩产,有望在未来几年迎来高速增长。

  陶瓷基片:下游产品是片式电阻,随着行业去库存的结束,2020年将迎来需求的复苏,同时产能利用率的恢复也将有利于提升盈利能力。

  陶瓷后盖:2020年是5G手机的换机大年,安卓手机厂商有望在部分机型使用陶瓷后盖,进一步增强产品的差异化竞争力。公司是陶瓷后盖的主要供应商,有望明显受益。

  光纤插芯:一季度受到疫情影响出现下滑,二季度开始有望迎来恢复性增长。在5G、IDC建设的驱动下,光纤插芯行业有望因为稳健增长。公司积极扩展海外客户,整体价格有望保持上涨态势。

  浆料、劈刀等新产品:公司经过多年研发,目前客户导入顺利,已经实现量产出货,营收有望在2020年迎来快速增长。

  垂直一体化保证高壁垒,公司未来发展前景广阔

  我们一直强调三环集团是一家以材料为基础,打造材料、设备、工艺垂直一体化能力的平台型企业,保证了技术创新和成本管控,构建了宽且深的护城河。公司凭借高技术+低成本+好管理,不断拓展新产品线,实现了滚雪球式产品扩张,未来发展前景广阔。

  在光通信产品方面,公司的光纤插芯产品在主动降价抢占市场份额后,目前已占全球大部分市场份额,价格已经稳定。随着5G建设的展开,对公司的光纤插芯需求将带来较大的提升。

  在电子元件及材料方面,公司积极扩充MLCC和基片产品的产能,随着未来MLCC价格的逐步平稳,以及基片下游需求的回升,将有望给公司带来稳定的业绩贡献。

  在半导体部件方面,公司经过多年努力,已初见成效,凭借成本更低及质量更优的优势,三环集团该业务的市场份额有望得到提升。同时公司产品正从晶振向SAW滤波器等更广阔的市场发展,前景广阔。

  长期来看,公司的核心价值在于强大的横向拓展能力,基于自产的各类陶瓷粉体以及公司近50年的技术积累,公司可以较容易的推出新的产品线,不同产品对于三环来说仅仅是呈现方式不同,核心与制作工艺万变不离其宗,这也带给了公司长期发展动力。

  盈利预测、估值与评级

  我们认为三环集团是一家以材料为基石,拥有高技术、低成本、好管理,实现了高度垂直一体化的材料平台型公司。公司二季度业绩高速增长,各项业务迎来拐点,未来MLCC打开长期成长空间。我们维持公司2020-2022年EPS分别至0.65/0.92/1.14元,维持“买入”评级。

  风险提示:

  公司传统产品销售不达预期、陶瓷后盖出货量不达预期、新产品销售进展不达预期。

  【被动元件景气复苏,持续加码MLCC打开成长空间】

  先进陶瓷材料专家,垂直一体化打造核心竞争力。三环集团从事先进陶瓷行业五十年,形成了MLCC、陶瓷基片、陶瓷封装基座、光纤陶瓷插芯、陶瓷外观件等丰富的产品组合。公司核心竞争力在于构筑了从陶瓷粉体材料到核心工艺、专用设备的垂直一体化竞争壁垒,享受超额利润。

  被动元件业务:行业景气复苏,MLCC国产替代空间巨大。我们认为,经历一年左右的去库存后,补库以及5G手机、物联网设备、汽车电子的需求放量带动行业景气复苏,公司的MLCC、陶瓷基片(下游片阻)、PKG(下游晶振)业务迎来拐点。其中MLCC作为公司战略重点,持续加大研发投入,产能积极扩张,国产替代空间广阔。

  传统业务:各细分领域隐形冠军,有望稳健增长。经过多年深耕,公司在光纤陶瓷插芯、燃料电池隔膜板、陶瓷外观件等细分领域都取得较高的市占率,未来随着下游需求增长,各项业务有望保持稳健增长。

三环集团千股千评

  新业务:依托材料平台持续拓展,劈刀、浆料迎来收获期。凭借在先进陶瓷领域的深厚积淀,公司依托材料平台完成多条产品线的培育和成功推广,近年来新拓展的陶瓷劈刀、电子浆料和氮化铝基板也将迎来收获期。

  盈利预测与投资建议:基于被动元件行业景气复苏,公司产能快速释放,传统业务恢复稳健增长,以及依托材料平台拓展的新业务迎来收获期的核心判断,我们预计公司2020-2022年净利润为10.7、14.6、19.0亿,对应2020/5/19收盘价PE为34.2、25.0、19.2倍,维持“审慎增持”评级。

  风险提示:MLCC价格快速下滑,行业需求下滑,新产品进展不及预期。

  本期有关三环集团千股千评消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

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Tags: 股票市场 股票资讯

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