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2020年6月23日天奈科技股票消息,碳管加速渗透龙头优势明显

更新时间:2020-06-23 18:01:53       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2784个文字,大小约为9KB,预计阅读时间7分钟

  本篇天奈科技股票消息,内容包括企业高精尖技术领先,铸就科技壁垒,20年行业景气度高等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【赛道延展性强,技术铸就壁垒】

  行业层面:导电剂新材料开辟新赛道,替代传统材料炭黑趋势渐现

  碳纳米管是一种新型纳米材料,有望逐步替代炭黑作为导电剂应用于锂电池领域,预计2025年市场空间达108亿,复合增速高达51%。替代主要有两方面原因:1)性能优势。CNT低阻抗、低添加量,阻抗为传统导电剂一半,添加量为传统导电剂的1/6-1/2。阻抗越低导电性能越好,低添加量可为正极活性物质节约空间,从而提高能量密度。2)经济性逐步实现。目前单位锂电池所需CNT价格为炭黑SP价格1.8-3.5倍,随着CNT规模化与技术进步,预计CNT与炭黑价差逐步缩窄。

天奈科技股票

  公司基本面:全球CNT龙头,核心客户涵盖CATL、比亚迪、ATL:在CNT赛道上,天奈科技行业龙头,2018年市占率34%,三顺纳米19%、青岛昊鑫15%。天奈科技积累了CATL、比亚迪、ATL等核心客户。

  核心看点:赛道延展性强,技术优势显著,产品迭代快保持高毛利

  CNT目前应用集中在锂电池,未来可延伸至导电塑料和芯片制造领域。导电塑料下游导电母粒2018年产值42亿,CNT未来可替代炭黑作为导电母粒。公司导电母粒已实现量产并小批量供货,有望成为另一个重要增长极。

  公司是CNT导电剂的开拓者,技术优势显著。核心研发团队为海内外重点高校的硕博士且拥有多年相关行业从业经验。公司率先实现CNT工业吨级连续生产,现已实现第二、三代产品产业化,并储备第四、五代产品,从业内对比看,公司CNT的纯度和管径比均处于业内领先地位,且专利数业内第一,是CNT领域的技术领导者。

  在锂电池中成本占比小+产品持续更新换代保证CNT高毛利。CNT毛利率在40%-50%与隔膜相当,高于正极、负极、电解液。一方面,导电剂在锂电池成本占比仅1%左右,不易受锂电池下游压价。另一方面CNT代际更新快,不同代际核心变化为催化剂,成本占比较小,因此新产品以其高性能获取高价格的同时成本端未见较大提升。

  如何看公司估值?预计2020-2022年净利润分别为1.26/2.03/3.23亿元,对应PE82X/51X/32X。公司估值较高,但对比智能手机产业链发展初期,行业高估值为常态。目前CNT与电动车均处于行业发展初期,公司作为行业龙头,技术壁垒较高,我们认为一定的高估值较为合理。若拉长时间来看,预计2025年CNT市场空间108亿,公司凭借领先的技术,预计市占率仍将保持35%,净利率20%,收入37.8亿元,CAGR46%,净利润7.6亿元,CAGR38%,成长性突出。考虑到公司业务下游分别为锂电池与半导体材料,可比公司明年估值分别处于30-40X、80-100X,因此给予公司明年65倍估值,目标价56.9元,给予“买入”评级。

  风险提示:电动车销量不及预期、CNT渗透率提升不及预期、产能实现不及预期、产品结构变化不及预期、价格变化不及预期

  【碳管加速渗透,龙头优势明显】

  1)天奈科技是国内最大的碳纳米管(CNT)生产企业,拥有较强的自主创新能力,累计获得47项专利,在CNT领域处于全球领先水平,公司增长核心在于行业渗透率提升、锂电池行业高速增长、公司持续领先。

  2)CNT作为新型导电剂在锂电池行业不断提升渗透率,其导电性能优异,较少掺杂量就显著提升电极克容量,提升锂电池综合性能,被锂电池生产企业所广泛使用,在导电剂行业中渗透率不断提升。

  3)锂电池是一条总量增长确定性极高的赛道,未来对CNT的需求也将确定高速増长。预计2020-2022年全行业锂电池需求合计将达到257/332/420GWh,到2022年,CNT导电浆料市场将突破10万吨,市场空间超过40亿元,即在2019年约2.8万吨的基础上増长3倍。

天奈科技股票

  4)CNT行业格局稳定,集中度高,天奈科技在CNT市场近三年处于行业第一,市场占有率约30%。天奈科技完善的产品价格矩阵始终维持领先优势,推陈出新代际价差形成差异竞争,技术升级带来溢价优势,综合毛利率维持高位。公司秉承“生产一代,储备一代,研发一代”的产品策略,不断与竞争对手拉开产品代际差距,在市场竞争中抢占CNT行业技术红利。客户关系上与比亚迪、ATL、CATL等国内一流锂电池生产企业合作紧密,在各家的CNT导电剂供应份额中均处于第一梯队,此外还与SABC等化工巨头共拓CNT在导电塑料领域的合作,拓宽超40亿产值的应用空间。

  天奈科技股票消息提示,投资建议:CNT导电剂行业是一个3年3倍高增长的细分赛道,天奈科技作为行业领军者,有着完善的产品价格矩阵、技术先发优势及客户合作关系,始终保持领先优势,推陈出新形成差异竞争,技术升级不断扩大优势。预计2020-2022年收入为4.9,7.0,9.9亿元,净利润为1.3,1.6,2.3亿元,对应FPS为0.54,0.70,0.98元,PE为77,59,42倍公司处于赛道长格局好的细分领域,给予“买入”评级。

  风险提示:锂电池行业需求不及预期风险,导电剂技术革新

  【公司年报点评:19年归母净利高增,20年行业景气度高】

  19年归母净利润高增。4月29日,天奈科技披露19年年报及20年1季报,19年公司营业收入3.86亿元,同比增长17.96%;归母净利润1.10亿元,同比增长62.89%;扣非归母净利润0.96亿元,同比增长47.69%。19年公司经营活动产生的现金流净额为1.14亿元,同比增长299.83%。

  19年碳纳米管导电浆料销量增长,毛利率同比提升。公司主要从事纳米级碳材料的研发、生产和销售,主要产品为碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料以及碳纳米管导电母粒,主要应用于锂电池、导电塑料等领域,并最终应用在新能源汽车、3C产品、储能电池等产品中。19年公司碳纳米管导电浆料产量9859.01吨,同比增长24.39%;销量9669.78吨,同比增长22.54%;对应碳纳米管导电浆料收入为3.70亿元,同比增长13.82%;毛利率45.66%,同比增长5.56个百分点。由此计算公司19年碳纳米管导电浆料平均价格为3.83万元/吨,单吨毛利1.75万元/吨,单吨成本2.08万元/吨。

  20年1季度收入、毛利率均有所下滑。根据公司20年1季报,1季度公司收入0.60亿元,同比下滑37.09%;归母净利润0.13亿元,同比下滑49.46%;扣非净利润694.76万元,同比下滑68.32%。20年1季度公司毛利率36.9%,同比下滑10.25个百分点,环比下滑8.09个百分点。我们认为主要是因为疫情影响整个新能源汽车行业的产销,根据高工产业研究院数据,2020年第一季度我国新能源汽车合计生产约11.2万辆,同比下降57%,动力电池装机量合计约5.68GWh,同比下降54%。

  预计20年碳纳米管导电浆料市场突破7万吨。根据高工产研锂电研究所数据显示,在动力电池市场带动下,2019年中国锂电池用导电剂粉体出货同比增长6.9%,为8278吨,其中碳纳米管导电浆料达3.58万吨(以4%固含量折算),成为导电剂市场中增长最为强劲的部分。GGII预计,在未来几年,中国新型导电剂,特别是碳纳米管导电剂将逐步代替传统导电剂,到2020年碳纳米管导电浆料市场规模将突破7万吨。

天奈科技股票

  投资策略与评级。天奈科技为国内碳纳米管导电剂核心企业,受益于新能源汽车的快速发展,公司收入及利润有望实现稳健增长。我们预计公司20-22年EPS分别为0.71元、0.88元、1.17元,根据可比公司估值,按照20年40倍-45倍PE,对应合理价值区间28.40元-31.95元,给予“中性”评级。

  风险提示:新能源汽车政策转变,市场推广不及预期。

  本期有关天奈科技股票消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,天奈科技股票http://www.cpccn.com/gpzx/142.html

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