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2020年6月1日300413芒果超媒资讯,内容创新才是生命力的源泉

更新时间:2020-06-01 23:02:11       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2570个文字,大小约为8KB,预计阅读时间7分钟

  本篇300413芒果超媒资讯,内容包括从马栏山到迪士尼,独特基因铸就“芒果生态”,新媒体形式,确保公司运作向良性发展等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【首次覆盖报告:一体化国有新媒体,业绩确定性与弹性兼备】

  报告关键要素:公司是湖南广播电视台旗下新媒体产业及资本运营平台,其前身为快乐购,于2015年1月上市,2018年注入芒果系5家公司,成为从艺人经纪、内容制作与运营,到分发环节的互联网视频与运营商业务的全产业链布局的新媒体集团。注资后,公司盈利能力大幅提升,19年继续高速增长,实现营收125.01亿元(yoy+29.4%),归母净利润11.56亿元(YoY+33.6%)。一体化模式稀缺价值+多元变现途径+5G机遇+媒体电商新布局,预计将对公司未来增长形成有力支撑。

300413芒果超媒

  投资要点:

  国有属性+湖南广电DNA+一体化模式,独具稀缺性优势:文化媒体企业面临风险之一是监管政策不确定性,芒果为唯一国有控股视频平台,对内容把控具有天然政策敏感性;沿承湖南广电媒体基因,拥有工业化内容制作能力,并通过工作室制度实现对创新的充分激励,实现不断创新;商业模式上,从源头到制作、分发一体化,在A股中独一无二。

  多元变现途径,业绩增长确定性、弹性兼备:1)会员收入:2019年付费会员达1837万(yoy+70.9%),但付费渗透率仍低于优爱腾,用户基数、付费率、ARPPU都有提升空间。内容是拉新的关键,芒果立足于“青春、都市、女性”的同时丰富题材实现用户扩圈,当前储备40部以上,从播放量看Q1已初步验证;年内有多款爆款综艺上线,《乘风破浪的姐姐》未播先火,有望成现象级综艺。2)广告收入:芒果广告招商始终坚挺,保持逆势增长,受疫情影响项目延期,Q1增长不达预期,但随着多款王牌综艺上线,广告业务增长依然乐观。3)5G机遇:5G提升大屏价值,超高清、以大屏为入口的在线教育等应用迎来发展机遇,IPTV/OTT业务有较大拓展空间。芒果为视频网站中唯一拥有IPTV/OTT全牌照公司;中移动战略入股,与咪咕深度绑定开展5G端合作;在5G/AR/VR等新技术领域抢先研究布局;广电首个5G基站落户长沙,芒果在5G发展中具有多重优势。4)MCN新趋势:“大芒计划”形成“IP-KOL-品牌”一站式营销,目前已签约超3000名网红,多款带货综艺上线播出,部分品牌已实现良好转化,预计未来有较大增长弹性。

  盈利预测与投资建议:预计2020-2022年公司实现营收159.09/198.80/244.19亿元,归母净利润16.23/20.35/25.17亿元,对应EPS分别为0.91/1.14/1.41元,对应5月28日收盘价PE为55.13X/43.97X/35.55X。首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险因素:行业竞争加剧风险、用户增长不及预期、新业务拓展不及预期。

  【创新力研究:不创新,毋宁死;内容创新,生命力的源泉】

  内容为王,创新为冠。我们认为对于用户来说,视频渠道差异性不大,用户随内容“迁徙”。而对于内容来说,制作机构的制作能力和创新能力是核心竞争力。制作能力强,节目质量较高,出现头部内容的概率就大。但光有强的制作能力并不够,因为国内竞争环境激烈和观众口味多变等原因,综N代的吸金能力一般都是下滑的,制作机构更需要具备创新能力,一直保持创新才是头部内容能源源不断产生的核心能力。

  300413芒果超媒资讯提示,“湘军”立足创新,不断被模仿,从未被超越。在各大卫视的激烈竞争下,湖南卫视依旧稳居榜首,头部优势明显,每年芒果TV亦有多部自制节目跻身台网综艺TOP20。从创新类型上来说,近五年湘军从以大众娱乐为主导的选秀类综艺和以亲子关系为主导的萌娃综艺转型,积极创新户外生活、情感观察、悬疑推理等多种综艺类型。从数量上来看,历年湖南卫视新节目数量占比都在一半左右。2019年,湖南卫视上线综艺节目共25档,总数相较去年同比增加31%,其中10档为全新节目。除了不断推出新节目,老节目也坚持内部创新。

300413芒果超媒

  创新土壤和体系的养成非一朝一夕。湘军以下机制有利于激发创新,且因为成一个完整的体系,难以被竞争对手模仿:

  1)行政管理团队服务于生产团队,定位清晰;2)制作支撑体系完整,各个环节流程规范成熟;3)人才储备和培养体系完善,梯队建设合理;4)晋升机制和分配机制清晰有效。

  投资建议:芒果超媒自制能力强,内容招商吸引度高,“湘军”人才激励到位,内容生产和渠道传播形成闭环体系,会员收入和广告收入均有较大提升空间。我们预计2020/21/22年公司每股收益0.81/1.02/1.23元,目前股价对应PE59.8/47.6/39.3。维持“买入”评级。

  风险提示:内容招商不及预期,会员增长不及预期,行业监管风险

  【公司首次覆盖报告:从马栏山到迪士尼,独特基因铸就“芒果生态”】

  全媒体融合发展,构建生态护城河,首次覆盖给予“买入”评级

  我们基于用户规模和用户价值两个维度,认为迪士尼成长路径有望在芒果超媒重现:随着多元化内容矩阵及渠道的深入构建,实现用户规模的持续增长;随着公司精耕细作内容、深入挖掘IP价值及线上线下全方位“粉丝化”运营,有望实现用户付费收入的三级跨越。不同于迪士尼的是,芒果生态有其独特基因,我们看好公司突出的内容制作能力从综艺复刻至剧集,叠加场景化内容营销模式及全媒体融合发展背景下的主流媒体地位,公司将成为全球独特的融媒体集团。我们预测公司2020/2021/2022年归母净利润分别为15.30/18.46/21.99亿元,对应EPS分别为0.86/1.04/1.24元,当前股价对应PE分别为57/47/40倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

  拓宽用户边界、深挖会员价值,迪士尼式成长路径有望再现

  公司深耕年轻女性用户群体,从垂直领域出发延伸新内容,通过构建差异化内容矩阵和“一云多屏”的融媒体分发系统,持续扩大用户规模。公司以精品内容持续吸引用户付费,实现从MAU到付费用户的第一级跨越;打造全生命周期综艺IP并发力剧集,实现付费用户到忠诚付费用户的第二级跨越;通过“线上+线下”全方位粉丝化运营,实现内容付费到多元付费的第三级跨越,深挖会员价值。

300413芒果超媒

  天生青春,独特基因铸就“芒果生态”

  从“独播—独特—独创”,公司依托独特造血和激励机制,推行工作室模式,内容制播能力持续提升。通过建立IP矩阵生产线,成功将综艺制作流程化、工业化,并有望复刻至剧集制作领域,从而打造芒果出品“综艺”+“剧集”双品牌,实现核心内容全自制的影视制作生态闭环。公司推行“大芒计划”,通过“人货场”深度融合,有望实现“IP+KOL+品牌”催化反应。全媒体融合背景下,公司承袭湖南广电守正基因,点赞青春正能量,凸显主流媒体价值,为发展保驾护航。

  风险提示:行业竞争加剧的风险;视频平台用户增长不及预期的风险;广告业务收入增长不及预期的风险;内容行业政策变化对公司的影响存在不确定性。

  本期有关300413芒果超媒资讯的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

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