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2020年5月29日海信家电股票消息,间接控股股东深化改革公司治理结构有望优化

更新时间:2020-05-29 21:54:52       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3465个文字,大小约为11KB,预计阅读时间9分钟

  本篇海信家电股票消息,内容包括长期价值有所低估,混改或驱动估值修复,公司经营能力逐步改善,混改进程稳步推进中等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【混改稳步推进,经营逐步改善】

  青岛国资混改稳步推进,维持公司“增持”评级

  2020年5月29日,公司公告《关于间接控股股东拟深化混合所有制改革的提示性公告》,青岛市政府已经批准《海信集团深化混合所有制改革实施方案》。公司稳步推进国企混改,通过从控股股东层面引入战略投资者的方式,渐进式混改,有利于优化公司治理结构,形成更为灵活的决策机制,提升在家电行业快速发展背景下应对变化能力,同时借力战略投资者,提升国际化发展速度。我们预计公司2020-2022年EPS为1.16、1.22、1.27元,维持“增持”评级。

海信家电股票

  混改方案以股东海信电子产业控股为主体

  按照混改方案,1)公司间接控股股东“海信电子控股”拟公开挂牌增发,引入具有产业协同效应、能助力海信国际化发展的战略投资者。2)增发后,“海信电子控股”的股权将进一步分散,海信集团将持有其26.79%、新入股战略投资者持有17.20%,将无单一股东或一致行动人可以控制海信电子产业控股30%表决权,海信电子控股因此可能变为无实际控制人,海信集团公司也将不再是海信家电的间接控股股东。3)青岛市国资委将持有的海信集团公司100%股权划转给青岛华通(青岛市国有资本投资运营公司改革试点企业)持有,在海信电子控股增资扩股完成后实施。

  成为集团股权激励平台,调和整体治理结构

  海信电子产业控股增发后,170名自然人共计持有其33.71%股权,虽然公司未披露170名自然人具体名单,但我们查询国家企业信用信息公示系统显示,周厚健(公司间接控股股东海信集团有限公司董事长)等106名自然人为海信电子产业控股的发起人,公司或将成为集团股权激励平台。

  疫情冲击缓解,家电业务有望迎来快速恢复

  2020Q1疫情冲击影响下,国内家用电器线下零售受阻,空冰洗及中央空调业务短期负面影响明显。但4月以来部分家电业务经营改善明显,产业在线数据显示,4月公司冰箱总销量同比+1.2%(其中出口同比+12.0%),国内复工复产稳定出口订单。同时,国内疫情影响已可控,公司2019年9月30日并表海信日立,空调业务中长期成长性依然领先其他家电业务。

  混改促活力,但仍需关注疫情未来变化

  2020H1疫情冲击及需求延后影响依然存在,我们维持公司2020-2022年EPS为1.16、1.22、1.27元的预测,截止2020年5月29日,可比公司2020年平均PE14.6x,若公司间接控股股东海信电子控股完成增资扩股,并引入战略投资者,有望改善公司治理结构,并为公司全球业务发展注入新动能,或带动公司估值逐步修复;同时,海信日立并表后巩固公司实力,随着国内地产回暖,需求维持弱改善预期,2020H2主业或恢复成长。考虑到公司综合实力仍弱于三大白电龙头,给予公司2020年12-14xPE,对应目标价13.92~16.24元(前值为10.43~12.75元),维持“增持”评级。

  风险提示:原材料价格大升;地产回暖偏弱;疫情冲击及家装零售遇冷。

  【长期价值有所低估,混改或驱动估值修复】

  事件描述

  海信家电披露《关于间接控股股东拟深化混合所有制改革的提示性公告》:《海信集团深化混合所有制改革实施方案》已获得青岛市人民政府、青岛市国资委批准;混改以海信电子控股为主体,在青岛市产权交易所公开挂牌增发4150万股(约占17.20%)引入战略投资者;如本次增资扩股成功,海信电子控股可能变为无实际控制人,从而导致海信家电由青岛市国资委实际控制变为无实际控制人,海信集团也将不再为海信家电间接控股股东。此外,增资扩股完成后,青岛市国资委实施海信集团100%股权无偿划转华通集团。

  事件评论

  公司治理改善的起点,战略投资者协同可期:我们认为海信电子若混改成功将是公司治理改善的关键一步,历史上因股权结构原因,与其他民营家电企业相比,公司鲜少推进股权激励等治理优化举措,而参考格力混改后的回购与激励计划,我们认为后续若混改成功,公司治理改善可期;此外参考公告中提及的合格战略投资者要求,预计公司未来大概率可与战投在产业协同、国际化等方面产生协同效应,助力公司长远发展。

  短期经营经历至暗时刻,环比改善较为确定:疫情影响下一季度公司家用空调、冰洗及中央空调三大业务均明显承压,整体经营处于底部;不过自二季度以来公司整体经营呈现改善趋势,虽然海外业务仍有压力,但海信日立恢复较为迅速,且白电行业内销景气度自4月份以来显著回暖,前期被压制需求稳步释放;总的来说,公司一季度经营大概率是年内低点,随着内销业务的有序复苏,其经营逐季环比改善趋势较为确定。

海信家电股票

  长期价值有所低估,混改有望驱动估值修复:历史以来由于主业经营波动较大以及治理结构较弱的拖累,公司实际价值有所低估;公司一季度末在手现金即达到110亿元,而当期市值仅132亿元,此外海信日立2019年即为公司贡献9亿元左右利润,公司当前总体市值或低于海信日立贡献的合理市值,总体投资价值存在低估。此次混改若成功完成,随着公司治理改善、与战略投资者协同效应兑现,公司估值修复可期。

  维持公司“买入”评级:若公司间接控股股东海信电子控股本次增资扩股引入战略投资者成功完成,后续公司治理改善较为确定,此外与战略投资者的业务协同可期,这均将带动公司估值逐步修复;从基本面来看,考虑到白电行业内销端景气度回升以及海信日立经营快速恢复,公司经营逐季改善较为确定;我们预计公司2020及2021年EPS分别为0.90及1.05元,对应估值分别为11.92及10.31倍,维持“买入”评级。

  风险提示:

  1、混改过程中的风险;2、海外需求波动风险;3、行业竞争加剧。

  【重大事项点评:间接控股股东深化改革,公司治理结构有望优化】

  事项:

  公司发布《关于间接控股股东拟深化混合所有制改革的提示性公告》及《关于海信集团有限公司股权无偿划转的提示性公告》。本次深化混合所有制改革将以海信电子控股为主体,通过增资扩股引入战略投资者。如海信电子控股本次增资扩股成功征集到合格战略投资者,可能导致公司由青岛市国资委实际控制变更为无实际控制人。

  评论:

  混改前公司实际控制人为地方国资管理机构。截至2020Q1,公司控股股东为海信空调(持有公司37.92%股权),间接控股股东为海信电子控股(持有海信空调93.33%股权),实际控制人为海信集团(由青岛市国资委100%持股),具体股权结构可见下文附录。为形成多元化的股权结构和市场化的公司治理结构,青岛市国资委有序推进海信集团深化混合所有制改革实施方案落地。

  间接控股股东拟深化改革,混改后公司或无实际控制人。本次混改以海信电子控股为主体,计划公开增发4150万股(约占17.20%股权比例)引入战略投资者,原战略投资者有权参与增发。如海信电子控股成功征集到合格战略投资者完成增资控股后,青岛市国资委将会将其持有的海信集团100%股权无偿划转给青岛华通国有资本运营(集团)有限责任公司(由青岛市国资委100%持股)。本次增资扩股及股权划转完成后,海信电子控股的股权结构将进一步分散,海信集团仅持有海信电子控股26.79%股权,故海信电子控股可能变为无实际控制人,从而使得公司由青岛市国资委实际控制变为无实际控制人,海信集团也可能将不再为公司的间接控股股东。

  混改将优化治理结构,充分激发企业活力。混改前公司实际控制人为地方国资管理机构,此次混改海信电子控股将通过增资扩股引入具有产业协同效应、能助力公司国际化发展的战略投资者,帮助公司形成更加多元化的股权体系及市场化的治理结构。混改后公司可能变为无实际控制人,公司机制将更为市场化,助力充分激发企业活力。本次混改实施方案尚需对海信电子控股进行审计、评估,并通过青岛市产权交易所公开征集战略投资者,仍存在能否征集到合格投资者的不确定性。

海信家电股票

  内销需求有望复苏,期待日立协同助力。20Q1受疫情影响,公司白电尤其是空调产品安装受阻,使得营收及业绩明显承压。随着国内疫情态势的持续向好,白电行业需求有望迎来复苏。公司在白电多品类市场占据重要地位,其中公司在中央空调领域形成了“海信”、“日立”、“约克”三品牌矩阵,覆盖不同消费群体,且三个品牌在多联机中央空调市场占有率位居行业第一,后续凭借优势地位公司经营表现有望随着行业复苏而有所提振。综合来看,短期公司受疫情冲击承压明显,但长期来看公司坚持高端战略,聚焦高端推广,布局多品牌运营,未来协同助力效应值得期待。

  投资建议:我们维持公司20/21/22年EPS预测为0.98/1.17/1.37元,对应PE分别为11/9/8倍。海信日立并表完成,公司产品结构持续优化,白电布局日益完善,叠加公司混改推进,治理结构有望持续优化,公司未来发展可期。参考可比公司估值,维持目标价14元,对应20年14倍PE,维持“强推”评级。

  风险提示:行业竞争加剧,原材料价格大幅波动,混改进程低于预期。

  本期有关海信家电股票消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,海信家电股票http://www.cpccn.com/gpzx/123.html

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