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2020年5月27日002271东方雨虹股票消息,防水第一品牌迈向高质量发展

更新时间:2020-05-27 21:03:11       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2426个文字,大小约为8KB,预计阅读时间7分钟

  本篇002271东方雨虹股票消息,内容包括新老基建同时加码,防水龙头强者恒强,行业龙头效应,大企业产品注定走向成功等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【防水龙头,走向高质量成长】

  防水行业格局正在重构

  我们认为防水行业格局正在发生较大变化,首先行业整体将进入平稳增长阶段,但与此同时防水行业内部分层将愈发明显,头部企业增速维持较快增长,规模以上企业增速相对稳定,部分中小企业及小作坊将会逐步退出市场;与上述趋势相伴随的是行业格局的深刻变化,环保和监管趋严、下游客户集中度提升等因素将会倒逼行业提升规范化程度,同时行业集中度有望伴随着头部企业的快速发展和行业整合与淘汰节奏的加快而进一步提升。

002271东方雨虹股票

  兼顾发展速度,公司经营质量稳步提升

  从房地产行业的发展情况来看,房地产行业近来年呈现出行业集中度不断提升的趋势,同时伴随着精装房比例的不断提升,房地产企业的防水材料集采需求也在不断提升。同时,2020年防水行业同样有望受益于基建投资提振和“旧改”需求释放带来的潜在需求提升,公司收入增速有望维持在较快水平。同时公司经营质量正在逐步改善。

  全年利润弹性大,新业务增长势头强劲

  我们认为,东方雨虹全年有望受益于沥青成本大幅下降、价格相对稳定带来的盈利提升,同时公司销售端仍将继续在行业集中度提升的背景下保持稳定增长。

  预计东方雨虹2020年防水卷材毛利率有望显著提升,防水涂料毛利率也会有阶段性上行。

  我们预计公司2020年整体毛利率有望有所提升。

  盈利预测及估值

  我们预计公司2020年、2021年归母净利润分别为30.57亿、34.07亿,EPS分别为2.1、2.3元,对应PE分别为18.4、16.5倍。我们选取防水行业上市公司科顺股份、凯伦股份作为可比样本,2020年可比样本平均PE估值为24.6倍,我们认为公司估值仍有一定的提升空间,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:房地产需求大幅下滑,基建需求不及预期,市场竞争格局恶化,原材料成本大幅上升。

  【新老基建同时加码,防水龙头强者恒强】

  营收业绩稳增长,防水材料龙头地位稳固.公司是国内建筑防水行业首家上市公司,2019年实现营业收入181:54亿元,同比增长29.25%;实现归属于母公司净利润为20.66亿元,较上年同期增36.98%,较15.38%的行业利润增幅,处于领先水平,目前公司作为防水材料行业龙头,市占率仅在10%左右,未来还有较大提升空间.2019年研发费用3.57亿元,同比上升3%,未来公司将持续加大研发投入,技术创新有望增强产品竞争力,防水材料市占率进一步提升。

  2019年防水材料产销量大幅上升,营收高增长有望持续.2019年公司防水卷材和防水涂料销售收入分別为99.80、48.75亿元,同比增长36.36%、22.61%,主要系防水材料产、销量均大幅增长29%,同时受益于规模效应以及主要生产原材料沥青价格下跌,防水卷材和防水涂料毛利率分别为37.36%、41.19%,同比上涨0.62、234个百分点,盈利能力领先同业。未来随着原材料价格继续下行,公司成本管理和采购体系进一步成熟,防水材料毛利率仍有提升空间。

002271东方雨虹股票

  持续优化产能布局,增强市场辐射能力。公司在华北、华东、东北华中、华南、西北、西南等地区均已建立生产物流研发基地,目前投资10亿的中南区域总部项目处于开工建设阶段;岳阳新材料生产基地项目已竣工验收,部分生产线已投产。公司产能分布广泛合理,确保公司产品以较低的仓储、物流成本辐射全国市场,有利于满足客户元化产品的需求和全国性的供货要求。

  新老基建同时加码,有望受益防水材料需求行情.公司一季度实现营2465亿元,同比降低8.21%,受疫情影响较小,随着后续基建工程、房建工程复工进程加快,公司防水材料业务有望加速铺开,销量仍将保持高速增长。“旧改”、公募REIs、西部大开发等新老基建利政策不断放出,公司作为防水材料龙头,将极大受益新开工端和施工端行情。

  维持公司“买入”评级,预计公司2022年归母净利润分别为2685354147.06亿元,同比增长30%32%33%;EPS分别为1.71元、2.26元、3.00元。

  风险提示:基建和地产投资增速低于预期、系统性风险

  【防水第一品牌,迈向高质量发展】

  投资逻辑

  防水行业第一品牌,全国化布局服务B端客户:通过多年的技术积累,雨虹成为中国防水行业第一品牌,被称为“重点工程专业户”,参与多项国家重大基建项目施工,并对外输出标准化施工技术。上市以来,公司加快全国产能布局,拥有28家生产基地,确保产品以较低的仓储、物流成本辐射全国市场。在服务B端客户上,具备了其他竞争对手不可比拟的竞争优势。

  行业快速成长,龙头公司市占率提升:受益地产、旧改和基建,我们预计2020年行业需求增速7.2%。随着对落后产能淘汰,地产行业精装修、战略集采模式的普及,龙头企业市占率有望提升。2011年公司市占率4%,2019年市占率约14%,公司以高于行业增速的步伐扩张,市占率不断提升。

  战略调整迅速,迈向高质量发展:得益于公司快速的响应机制,公司化“危”为“机”能力强。通过合伙人机制、渠道变革、布局地产客户,公司龙头地位稳固。借助工程端渠道优势,公司开始向建筑涂料、保温、砂浆产品拓展,人均创收有望持续增长。为了配合战略转型,公司将风险总监提拔为公司副总裁,并加入董事会,显示出公司对于高质量发展的重视。

  沥青成本下降,毛利率有望回升:防水属于轻资产行业,生产成本与油价相关,沥青在成本中占比高。目前国内沥青价格已经跌至2015年10月-2016年10月的价格区间,由于B端订单期限相对较长和公司话语权的增强,短期产品售价没有向下调整的压力。随着原材料价格的回落,我们预计2020年公司毛利率有望回升。

002271东方雨虹股票

  投资建议与估值

  公司在研发实力、生产工艺、销售模式、专业的系统服务能力、品牌影响力等方面均居同行业前列,行业地位突出,具有达到行业平均估值的能力。我们采用市盈率相对估值法,预计公司2020-2022年EPS为1.93元/2.13元/2.45元,参考行业2020年平均估值24.3倍计算,给予公司未来6-12个月46.84元(24.3X)的目标价。首次覆盖给予“买入”评级。

  风险

  宏观经济下行风险;产品售价下跌风险;原材料成本上涨风险;房地产行业融资环境变化;坏账风险;股权质押风险;限售股解禁。

  本期有关002271东方雨虹股票消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

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