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2020年5月23日绝味食品股票资讯,抢时机加速门店扩张抓机遇提升品牌形象

更新时间:2020-05-23 20:46:39       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3003个文字,大小约为9KB,预计阅读时间8分钟

  本篇绝味食品股票资讯,内容包疫情加速市场集中,逆势开店彰显信心,行业内的龙头企业优势明显等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【公司研究报告:行业集中度将持续提升,龙头综合优势突出】

  卤制品行业空间较大,集中度较低。2019年休闲卤制品行业市场零售规模达1100亿元,同比增长20%,增长速度较快,行业景气。虽然行业空间较大且增速较快,但市场集中度较低,行业内前五大卤制品企业分别为绝味食品、煌上煌、周黑鸭、紫燕及久久丫,市场份额合计占比仅20.2%,我们认为龙头之间尚未到互相惨烈竞争阶段,更多的都是在跑马圈地的去挤压中小厂商、小作坊的市场份额,行业集中度有望持续提升。

绝味食品股票

  龙头地位已确立,疫情影响是挑战也是机遇。近几年,公司营收和利润增速均保持较高增长水平,2019年在竞争日益加剧、监管愈加严厉、各项成本费用不断攀升的背景之下,也较好的完成了年初设定的业绩目标。2020年受疫情影响,Q1营收10.66亿元,同比下滑7.59%,归母净利润0.63亿元,大幅下降65.27%。我们认为,疫情对行业的影响是短暂的,对中小厂商以及部分餐饮、奶茶店等业态的冲击更大,有利于行业产能出清以及优质门店资源空出,对于绝味等龙头来说,是挑战也是机遇。

  门店数量超万家,未来空间依然较大。我们认为对于标准化、高周转、冲动性消费为主的休闲卤制食品行业,先发优势很重要,加盟模式更加适合。2013至2019年公司门店数量稳步增加,2019末在全国共开设了10954家门店(不含港澳台),覆盖了全国大陆地区31个省、自治区和直辖市,海外市场也在跑马圈地中。我们认为公司门店数量已具有明显领先,销售网络也已成为公司重要的竞争优势,且未来空间仍然较大。

  完善的工厂布局,优秀的管理效率。公司以各生产型分子公司作为向全国销售网络配送产品的生产基地,以最优冷链配送距离作为辐射半径,构建了一个“紧靠销售网点、快捷供应、最大化保鲜”的全方位供应链体系,为公司门店的快速扩张提供了坚实的供应保障。另外,加委会、绝味管理学院、领先的信息化系统也保证了公司优秀的管理效率。

  盈利预测与估值。我们预计公司20-22年EPS分别为1.54/1.84/2.12元,相关可比公司2020年PE在43-104倍,考虑到公司作为行业龙头,给予一定估值溢价,给予2020年45-49倍PE,对应合理价值区间69.3-75.46元,给予“优于大市”评级。

  风险提示。上游原材料价格波动影响;行业竞争加剧等。

  【公司调研点评:疫情加速市场集中,逆势开店彰显信心】

  近期业绩:2019年保持稳健,2020Q1受疫情影响下滑。2019年,公司全国开店节奏保持稳健,单店仍保持了3-5%的提升。虽然原材料价格处于高位,但结构优化一定程度上缓解了成本压力,公司净利率稳步提升。2020Q1新冠疫情蔓延,门店客流量骤减,业绩受损严重。公司面对疫情压力态度积极,在供货价、加盟费方面给予经销商一定的补贴,意在与经销商共渡难关。

  绝味食品股票资讯提示,门店空间:市场下沉空间广阔,线上社群赋能单店。休闲卤制品行业的CR3(绝味食品、周黑鸭、煌上煌)仅17.1%,市场集中度有待提升,作坊式的“夫妻店”会逐渐被连锁卤味品牌替代。自上市以来,绝味每年保持每年800-1200家新增门店的开店速度;再通过老经销商开店优惠等方式,增强经销商粘性,实现高效率、精细化的管理。2019年的单店提升主要由结构优化贡献,而2020年公司计划通过提升线上营运能力、进行社群营销、发力高势能门店等方式持续拉升单店营收。

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  品类扩张:餐饮调味项目孵化,布局构建美食生态。公司近期投资了轻餐饮、特色美食、复合调味料等类型的企业,大部分企业已初具规模,旗下拥有品牌产品并具有市场影响力。绝味注资一方面为拓宽经营范围、培育新的利润增长曲线,另一方这类企业的渠道、经营模式与绝味有一定的重合度,两两合作或将激发更多的增长动能。

  投资建议与盈利预测。疫情提升了消费者对品牌与食品安全的重视程度,也考验了企业抗压能力,预期将加速卤制品市场的集中。绝味一季度受疫情的冲击受损严重,但公司逆势开店、不改目标足见信心。凭借加盟商管理、冷链物流、供应链模式打造的护城河,绝味将成为行业集中度提升的受益者。而我们预计公司2020-2022年营收分别为59.47/68.40/75.56亿元,净利润为8.82/10.08/11.49亿元,EPS为1.45/1.66/1.89元。给予公司2020年40-43倍PE,股价合理区间为58-62.35元,公司股价已进入合理区间,维持对公司的“谨慎推荐”评级。

  风险提示:原材料价格波动风险;门店扩张不及预期风险;动物疫情风险;食品安全风险。

  【抢时机加速门店扩张,抓机遇提升品牌形象】

  行业洗牌加速,绝味逆势占位高势能店,预计全年开店速度加快。疫情期间,小品牌及夫妻店供应链、资金链较为脆弱,停业或破产较多,加速行业洗牌,相较于10万+家门店的行业规模,绝味食品门店占比仅10%,开店空间还很大。今年公司在“跑马圈地、饱和开店”的基础上,开始进行渠道精耕,对所有门店渠道进行梳理分类,分为8大类渠道和25类子渠道,并针对不同渠道进行策略调整,今年开店重点在于逆市扩张高势能门店,夯实一二线城市。前期绝味的门店结构不均衡,高势能门店占比较少,疫情期间核心地段商铺新空出较多,公司鼓励加盟商到核心商圈和交通枢纽多拿店,并对加盟商进行补贴支持,弥补前期门店客流复苏的损失。根据草根调研,4-5月份公司开店速度快于去年同期,我们认为今年是公司扩张的好机遇,拿店成本普遍较以往低,前期忍受一段亏损期也是值得的,预计公司开店速度将高于去年,为明年收入增长保存实力。

  发力线上保障单店盈利提升,新店装修多元化以提升品牌形象。Q2疫情影响得到控制,各地区大面积复工,根据草根调研,绝的社区门店大部分回归正常营业,但交通枢纽店、核心商圈店、尤其是校园店复工略低于预期。疫情期间公司也做了方向调整,加强线上渠道来驱动单店盈利增长,门店的线上收入占50%+,以保障同店增速维持在3-5%水平。除了加快线上引流,公司也通过门店结构调整、不同渠道因地制宜等多种措施提升盈利水平。另外,公司新开的高势能门店装修也将趋于多元化、年轻化,同时升级产品和运营标准,使得消费者体验得到升级,不断提升品牌形象。

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  进入供应链管理驱动阶段,美食生态平台可圈可点。公司业绩已经经历了产品驱动和规模驱动两个阶段,开始步入管理驱动的阶段,在供应链管理方面,将样板工厂标准进行全面推广,自动化程度逐步提高,实现柔性供应链转型升级;在日常管理方面,实施精益管理、开源节流、降本增效,人均劳效显著提升。从公司战略发展来看,可分成三步,第一步是持续提高在鸭脖领域的市场占有率,第二步是进一步提高在休闲卤制品行业的地位;第三步是构建美食生态,打造一流特色美食平台,现在公司迈向第三步。绝味将供应链能力、培训系统、加盟及门店拓展系统等优势对外开放,通过新项目孵化、投资并购等外延成长方式布局“美食生态圈”,致力成为“特色食品和轻餐饮的加速器”。截至19年底,公司已累计参投20多家优质产业链相关公司,贡献收入超过4000万元,为公司未来成长储备了动能,强化了盈利增长的可持续性。

  盈利预测与投资建议:公司作为休闲卤制品龙头,渠道、产能、规模优势明显,门店扩张和供应链管理水平提高将增厚公司业绩,我们预计公司20-22年营业收入为59.6/70.4/82.5亿元,净利润为9.0/11.3/13.9亿元,EPS为1.48/1.86/2.28元,考虑到公司业绩保持稳定增长,可享受估值溢价,我们给予21年35倍,对应的21年目标价为65元,维持“推荐”评级。

  风险提示:副鸭价格上涨压力,开店速度不及预期,同店增速下滑,食品安全问题等。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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