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2020年5月20日傲农生物股票资讯,饲料板块拖累业绩生猪养殖量价齐升

更新时间:2020-05-20 23:22:23       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3276个文字,大小约为10KB,预计阅读时间9分钟

  本篇拓普傲农生物股票资讯,内容包括公司研究报告:冉冉升起的养殖新星,为公司的长久发展积蓄了充足的动力。等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【积跬步或至千里】

  报告要点

  我们认为,在非洲猪瘟常态化背景下,猪价或维持高位,养殖股投资进入第三阶段,企业出栏成长为当下板块主要矛盾。而要保证企业能够在当下非瘟疫情背景下实现产能的快速扩张,软性条件(优秀的公司管理团队)和硬性条件(种猪存栏,产能项目储备,资金等)缺一不可。我们认为,傲农生物在优秀的管理团队带领下,叠加公司前期在种猪端和产能布局等资源端的充分积累,出栏量有望快速增长,且近期公司定增资金到位也使得资金充足,成长性值得期待,看好公司未来发展,重点推荐。

傲农生物股票

  养殖股投资进入第三阶段,企业成长性为当下板块主要矛盾

  我们认为,当下养殖股投资进入第三阶段,企业成长性为当下板块主要矛盾。行业方面,在非洲猪瘟常态化背景下,猪价有望长期维持高位。虽然农业部数据能繁母猪存栏自去年10月份以来呈现持续环比回升,但整体回升幅度仍然较小。截至2020年3月,农业部能繁母猪存栏2164万头,同比降幅仍达19%,虽然较存栏低点回升13%,但由于三元母猪存栏占比提高,养殖效率下降较为明显。目前行业三元母猪存栏占比或超30%,考虑其效率较二元母猪20%-30%下滑,行业实际产能并未呈现明显恢复。我们认为,由于非洲猪瘟疫情在行业持续存在,养殖户补栏积极性普遍较低,能繁母猪存栏或难以像过往周期一样快速回升,猪价或将长期维持高位。在此背景下,我们认为当下养殖股投资进入第三阶段,此阶段板块的核心矛盾为企业自身的出栏成长性和业绩持续性,在这一阶段,养殖企业自身的竞争优势将逐步凸显,行业影响弱化。

  傲农生物:积跬步或至千里

  要保证企业能够在当下非瘟疫情背景下实现产能的快速扩张,软性条件(优秀的公司管理团队)和硬性条件(种猪存栏,产能项目储备,资金等)缺一不可。我们认为,傲农生物则具备这两点特质,其前期的深厚积累保证了公司当下产能扩张的确定性。具体来说:1、软性指标方面,公司优秀的管理团队是长期发展的基础,且在在非洲猪瘟疫情的背景下作用更加明显,优秀的领导人及专业化的核心管理层保障了其养殖业务在快速扩张的同时保持有序性;2、硬件指标方面,公司也已经提前进行布局。公司核心种猪场预计超过10个,定增项目投产后原种猪规模或超过2万头,保证了600万出栏的基础母猪供给。土地方面目前已披露的定增项目和拟建设项目合计产能达417万头,600万生猪养殖项目动工前准备基本完成。养殖模式方面,公司初期以母猪场建设外销仔猪为主,也使得产能建设周期有所缩短。且近期公司定增资金到位也使得扩张所需资金充足,未来成长性值得期待。公司此前也是公布了股权激励计划,其中明确业绩考核目标为2020-2022年生猪出栏规模分别不低于150/300/600万头,充分展现了公司对于未来发展的信心。

  盈利预测及投资建议:

  看好公司未来发展,预计2020-2021年出栏规模分别为150万头和300万头,对应EPS分别为2.74和3.03元,给予“买入”评级。

  风险提示:

  1.猪价上涨不达预期;2.公司出栏规模不达预期。

  【公司研究报告:冉冉升起的养殖新星】

  饲料业务起家,创业六年成功上市。公司以猪用饲料业务起家,创立仅六年之后便成功登陆沪市主板。通过多年扩张,公司搭建了全国性的饲料营销体系,饲料业务覆盖全国31个省、市、自治区,并以此为依托,逐步拓展生猪养殖、兽药动保、饲料原料贸易和猪场养殖管理等综合服务,尤其是2014年以来,公司加大了在生猪养殖业务方面的布局,并确立了“饲料+养猪”的双主业发展战略,逐渐形成了产业链一体化经营模式。2019年,公司实现生猪销量65.94万头,较2018年增长58.2%;销售收入近9亿元,收入占比已超15%。

  加码生猪养殖,新星冉冉升起。我们认为,非洲猪瘟疫情的影响客观上加快了行业的优胜劣汰,将助推国内生猪养殖业规模化进程加速。近年来,公司主要通过自建、代建、租赁合作等多种方式扩大养殖规模,养殖子公司数量从2017年上市之初的14家快速增长至2019年底的约60家,并拥有2家国家生猪育种核心场。截至2020年3月末,公司生产性生物资产3.29亿元,同比大幅增长207%;在建工程余额7.46亿元,同比增长174%。公司2020年限制性股票激励计划中明确了业绩考核目标为2020/2021/2022年生猪销售量不低于150万头/300万头/600万头。我们认为,公司生猪养殖规模基数较小,养殖产能尚未完全释放,近期通过定向增发募集资金把握行业高盈利期的红利,加快投资节奏,未来有望进入发展的快车道。

傲农生物股票

  傲农生物股票资讯提示,厚积薄发,生猪养殖业务后发优势明显。公司养殖基地主要位于生猪净调入的地区或者贴近长三角、川渝、珠三角、京津冀等全国重点的猪肉消费区域,相较于生猪养殖业务起步较早的上市养猪企业而言,我们认为公司的养猪区域布局更具后发优势。此外,公司构建了完善的种猪繁育体系,我们预计公司的二元种猪供应较为充足,三元留种比例或相对较小,一方面从种源上把控好生物安全,另一方面也有助于养殖效率的持续提升。

  傲农的成功密钥:年轻奋进的管理团队+创业分享的公司文化。公司创始人、实际控制人吴有林是公司的灵魂人物,也是公司近年实现快速发展的主要舵手。吴有林曾经担任大北农的福建事业部总经理,是大北农福建市场的重要开拓者。我们认为,公司的领导者往往决定了公司发展的天花板,吴有林专注于农牧行业数十年,首次创业取得了巨大的成功,且作为一名“70后”,正处于年富力强的人生阶段;公司创业氛围浓厚,高管和员工队伍年轻富有干劲,且在上市前后通过持股平台公司或者股权激励计划与公司利益深度绑定。在当前公司“二次创业”的关键时期,我们看好公司能够续创辉煌。

  盈利预测与投资建议。公司生猪养殖业务高速发展,已开始从一家地方性的饲料生产商逐渐转变为布局全国的农牧行业综合服务商。我们预计2020/2021年公司生猪销售量150/300万头,较2019年实现高速增长;2020/2021年归母净利润分别为10.3/11.6亿元,EPS分别为2.38/2.68元。我们给予公司2020年10~12倍的PE估值,对应合理价值区间为23.80~28.56元,首次覆盖给予“优于大市”评级。

  风险提示。猪价大幅回落,生猪销量低于预期,疫病爆发以及原材料价格大幅上涨。

  【饲料板块拖累业绩,生猪养殖量价齐升】

  事件:公司发布2019年年报及2020年一季报。2019年公司共实现营业收入57.88亿元,同比增长0.45%;实现归属于上市公司股东净利润2915.57万元,同比下降3.22%。2020年一季度,公司实现营业收入17.48亿元,同比增长30.51%;实现归属于上市公司股东净利润1.51亿元,同比增长767.69%。

  饲料业务利润下降,生猪出栏快速增长。2019年公司共销售饲料156万吨,同比下降3.59%,饲料销量下降主要由于受非洲猪瘟影响公司猪料销量下降明显。公司2019年公司猪料销量同比下降36.99%,禽料、水产料、反刍料等销量同比增长506.81%。猪料占比从93.86%下降至61.34%,禽料占比从4.17%上升至30.58%,禽料占比的明显提升导致饲料毛利率下降4.11个百分点。另外,饲料板块产能利用率的下降和其他饲料开发前期投入较大也导致饲料板块毛利率有所降低。预计2019年公司饲料板块亏损,利润贡献主要来源于生猪养殖板块。

  2019年公司共出栏生猪65.94万头,同比增长58.17%。由于公司目前育肥产能不足,出栏生猪以仔猪为主,占总出栏量的60-70%。受生猪养殖板块量价齐升影响,2019年生猪养殖板块实现毛利2.24亿元,去年同期为亏损1100万元,预计2019年公司生猪养殖板块贡献归母净利润1亿元。2019年公司资产减值损失、信用减值损失影响利润约4000万元。预计2020年一季度生猪养殖板块贡献归母净利润1.5亿元左右。

傲农生物股票

  生产性生物资产快速增长,关注生猪产能释放。截至2019年末公司共有母猪存栏10万头,公司生产性生物资产环比增长41%,同比增长202%;2020年一季度末公司生产性生物资产环比增长30%,生猪产能快速增长,未来公司生猪产能有望加速释放。

  2019年10月起,全国能繁母猪存栏量连续5个月环比增长,全国生猪出栏量有望触底回升,公司饲料业务盈利情况有望好转。2020、2021年公司有望实现生猪出栏150万头、300万头,实现归母净利润11.16亿元、15.93亿元,对应PE8.10倍,5.67倍,给与“增持”评级。

  风险提示:猪瘟与疾病,生猪出栏量不达预期,自然灾害等

  本期有关拓傲农生物股票资讯的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,傲农生物股票http://www.cpccn.com/gpzx/114.html

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