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2020年5月15日凯莱英股票行情资讯,引入VC战投生态共享助力CDMO业务拓展

更新时间:2020-05-15 23:41:17       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3455个文字,大小约为11KB,预计阅读时间9分钟

  本篇凯莱英股票行情资讯,内容包括与高瓴签署附条件生效战略合作协议,增量订单不低于8亿元,带来行业内新的业务增量等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【跟踪报告:战投对象引进落地,带来新业务增量】

  报告关键要素:近日,公司召开董事会会议,会议审议通过了《关于公司引入战略投资者的议案》、《关于公司与战略投资者签订附条件生效的战略合作协议的议案》,公司拟根据近期公司非公开发行股票的方案,引入高瓴资本管理有限公司作为战略投资者,并与其签署附条件生效战略合作协议。

  投资要点:

  非公开发行引入战略投资者,充分发挥战略协同优势

  公司本次拟公开发行不超过1870万股,募资额不超过23.1亿,高瓴资本作为战投方,将全额认购本次非公开发行股份。本次战略投资方—高瓴资本长期以来深耕国内医疗保健领域,广泛投资于包括药物研发企业、医院、医疗器械、连锁药店、医疗人工智能等多个领域,本次全额认购公司非公开发行股份,表明了高瓴对国内CDMO细分赛道和公司前景的高度认可和长期看好,与此同时,公司通过本次引入战投方,有利于直接深化高瓴旗下医院资源与公司临床研究业务协同作用,同时借助高瓴在医药行业的人际资源和专业资源网络,将为公司未来战略发展、技术研发、业务开拓等提供全方位支持,同时凯莱英优秀的CDMO业务能力也将为高瓴所投创新药企业提供相应业务支持,双方的战略协同优势显著。

凯莱英股票行情

  承诺战略合作期内带来业务订单,后续将持续业务引流

  基于双方的战略合作关系,高瓴通过推动被投企业、以及其他行业内的资源网络相关制药公司与凯莱英建立合作关系,同时承诺战略合作期内,为公司带来订单累计不低于人民币8亿元,承诺订单额占公司2019营收比重的33%,预计未来三年内平均每年有望增厚公司10%净利体量。由于高瓴所投创新药企业众多,未来凯莱英将凭借自身业务优势,充分发挥战投业务引流作用,为高瓴所投企业提供提供包括CMC服务、临床及商业化用药生产,临床研究服务等业务的相关合作。此外,双方还将在临床研究业务、行业信息资源共享等方面进行全方位合作,有助于提升凯莱英服务创新药公司的广度和深度,进一步强化其市场竞争力。

  非公开发行落地,进一步拓展公司业务范围

  本次非公开定增价为123.56元/股,较当前市场价格享有一定折价。本次非公开发行募集资金主要用于生物药CDMO、扩大制剂产能等方向:其中生物药CDMO未来业务范围主要涉及抗体药物研发及中试、制剂研发及中试,公司未来将形成“小分子+生物药”全面业务覆盖;同时公司还计划创新药一体化服务平台的扩建以及创新药CDMO生产基地项目的落地,以此进一步提升公司在产业链下游制剂端的研发生产服务能力。预计本次定增募投项目全部落地后,公司业务范围领域、业务产能及项目承接能力将得到极大提升。

  盈利预测与投资建议:

  凯莱英股票行情资讯提示,考虑到本次引入战投带来的新业务订单增量以及未来潜在的战投引流业务,我们调升了公司未来几年的盈利预测:预计2020-2022年,公司实现营收34.35亿、48.37亿、63.37亿;实现归母净利6.99亿、8.24亿、10.33亿,对应EPS分别为3.02元、3.56元、4.46元;对应当前股价PE分别为61倍、52倍、41倍;持续看好国内CDMO业务赛道前景以及公司持续发展能力,继续推荐,维持“买入”评级。

  风险因素:汇率波动的风险、业务拓展不及预期的风险

  【定增预案点评:引入VC战投,生态共享助力CDMO业务拓展】

  一、事件概述

  5月13日,公司发布公告,公司拟根据本次非公开发行股票的方案,引入高瓴资本管理有限公司作为战略投资者,并与其签署附条件生效战略合作协议。本次非公开发行股票的价格为123.56元/股,高瓴资本认购金额不超过23.11亿元。

  高瓴资本通过推动高瓴被投企业与公司建立合作关系,以及通过行业内的资源网络推动制药公司与公司建立合作关系,在本协议生效后的战略合作期内,为公司带来订单累计不低于8亿元。

  二、分析与判断

  明确与高瓴资本共享生态圈资源,加深公司能力拓展期的服务广度、深度

  定增预案中明确提出战略合作方式,“乙方将推动高瓴已投资或未来投资的中小制药公司与甲方建立管理层联络,对接业务合作需求,积极推动甲方为上述公司研发管线产品提供CMC服务、临床及商业化用药生产,临床研究服务等业务合作”。我们在2019年报点评中提出公司处于“临床阶段漏斗效应注水期,商业化订单爬坡期”,这一阶段尤其是对于公司拓展的新业务(生物大分子、小核酸的CDMO,临床CRO等),我们认为共享生态圈资源的合作方式利于加速公司的新客户、新订单拓展。

凯莱英股票行情

  CDMO“筑巢引凤”模式下,“信息共享”利于提高新业务拓展时投入产出比

  预案还提出将建立“信息共享”的合作方式,包括“乙方…投资的公司相关信息、潜在业务需求等;乙方…关于医药行业的研究成果、趋势判断等”。我们认为,CDMO作为“筑巢引凤”的生意,CDMO公司凭借其在CMC阶段的技术平台和商业化阶段的产能来获得争取创新药订单的能力,相应地就要求CDMO公司对创新药研发趋势有敏锐的判断。高瓴资本作为头部VC,其在创新药领域的投资研判,有利于确保公司拓展新业务时的投资回报率,提高固定资产投入的安全边际。

  三、投资建议

  暂时不考虑增发摊薄的影响,我们预计2020-2022年EPS分别为3.10、3.98、5.16元,按2020年5月13日收盘价对应PE为64、50、39倍。公司在全球创新药产业链的参与度不断提升,随着服务客户的广度和深度不断增加,公司临床项目有望保持高增长,同时多个客户的订单陆续进入商业化放量阶段,我们预计公司未来三年业绩达接近30%的复合增速,我们维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  不确定的宏观环境变化导致全球创新药研发投入景气度下降的风险;生物大分子CDMO不顺的风险;汇兑风险。

  【与高瓴签署附条件生效战略合作协议,增量订单不低于8亿元】

  事件:公司5月13日发布《关于引入战略投资者并签署战略合作协议的公告》以及2020年度非公开发行股票预案(修订稿)。针对公司非公开发行及引入高瓴资本为战略投资者的事项与高瓴签署附条件生效战略合作协议。

  观点:高瓴资本和凯莱英双赢合作,将为凯莱英带来8亿以上增量订单

  高瓴资本在医疗健康、尤其是生物医药领域广泛布局,与公司业务具有协同效应。高瓴在创新药投资中布局广泛。截至目前,投资了52家创新药公司,其中控股1家,在25家中有5%以上持股/或拥有董事会席位,包括百济神州、君实生物、甘李药业、华兰生物疫苗、VIELABIOINC、GOSSAMERBIOINC、APELLISPHARMACEUTICALS等境内外知名企业,具备产业资源导入与整合的能力。高瓴旗下医院资源与公司临床研究业务协同,高瓴旗下高博医疗集团管理并运营五家研究型医疗机构及一个I期病房,运营病床800张,造血干细胞移植仓88间,深耕血液病、肿瘤等专科领域,为双方在临床研究业务领域开展合作奠定了重要基础。基于双方战略合作关系,高瓴通过推动被投企业、以及其他行业内的资源网络相关制药公司与凯莱英建立合作关系,在协议生效后的战略合作期(协议生效后36个月)内,为公司带来订单累计不低于人民币8亿元。但这些订单的价值我们认为远远不止8亿,首先CDMO的订单是有后续的延续性的,其次高瓴对接的这些优质客户资源对凯莱英来说也是增量,后续预计还会有更多增量订单。

  凯莱英与高瓴资本的合作是双赢。对高瓴资本来讲,深度绑定技术驱动的高性价比创新服务商有助于加速其投资创新药公司的研发进度。高瓴未来还会持续投资创新赛道,凯莱英依托自身在创新药服务领域积累的技术、经验、产能和平台体系,可以为高瓴资本及其相关方投资的创新药公司提供高质量的CMC研发和生产服务。对凯莱英来讲,高瓴资本可以帮助拓展其客户战略的广度和深度。高瓴资本依托在全球创新药市场的投资布局,可以积极推动凯莱英显著提升服务创新药公司的广度和深度,并在核酸、生物药CDMO、以及创新药临床研究服务等公司新业务领域开展深入战略合作。

凯莱英股票行情

  盈利预测与投资建议。暂不考虑增发摊薄,预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.25亿、9.44亿、12.35亿元,增长分别为31.0%、30.2%、30.8%。EPS分别为3.13元、4.08元、5.34元,对应PE分别为60X,46x,35x。考虑增发摊薄后EPS分别为2.90元,3.78元,4.94元,PE为67X,51X,39X。我们认为公司是技术推动型的国内CMO龙头企业,大客户已经逐步稳定,信任度逐渐提高,后续项目储备也已形成,受益于国内MAH制度的持续推进。未来几年公司有望随着商业化项目的增多业绩呈现高速增长,且股权激励充分调动员工积极性,后劲十足。基于公司日常重大合同落地,我们认为公司业绩确定性更高,随着扩建产能的释放,未来三年业绩增速有望维持30%-35%高速增长,维持“买入”评级。

  风险提示:临床阶段项目下滑风险;商业化阶段项目波动风险;大分子CDMO战略执行情况低于预期风险;项目发行不及预期的风险。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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