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2020年5月8日603369今世缘股票分析资讯,疫情影响短期业绩承压

更新时间:2020-05-08 20:16:40       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2679个文字,大小约为8KB,预计阅读时间7分钟

  本篇603369今世缘股票资讯,内容包括疫情导致各项业务指标受损,需要等待行业回暖刺激消费等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【20Q1收入业绩个位数下滑,后续消费回暖后预计改善明显】

  受新冠肺炎疫情影响,20Q1收入业绩出现个位数下滑。19年营业总收入48.74亿元,同比增长30.28%;20Q1下降9.42%,主要因疫情影响。公司收入增长主要依赖次高端国缘系列增长带动。19年销售收现同比增长19.29%;20Q1下降23.02%。20Q1合同负债同比持平。19年经营活动现金流量净额同比增长16.63%。19年归母净利润14.58亿元,同比增长26.71%;20Q1下降9.52%。20Q1毛利率同比下降1.44pct,预计一方面因收入下降固定成本均摊增加,另一方面可能与公司以折扣形式兑付部分费用有关;销售费用率同比下降3.39pct,主要是受疫情影响费用开支减少;管理费用率同比增长0.19pct,主要因收入下滑费用均摊增长;税金及附加率同比提升0.95pct。

  适度调整经营策略、推出股权激励,有望完成2020年目标。据19年年报,公司20年目标为收入利润均增长10%。我们认为随公司收入体量进一步扩大,主导产品渠道利润率走低在所难免,公司利用数字化系统及时调整主导产品的渠道模式、也加大推广培育V系新品,均有利于保持渠道利润空间和推力。公司披露20-22年股东回报规划,单一年度以现金形式分配的股利不少于当年度实现的可供分配利润的30%。疫情对今年春节白酒动销造成一定影响,但公司团购渠道为主,且遵循不压货的原则,预计随消费逐步回暖,后续改善也会较为明显。

603369今世缘股票

  盈利预测。我们预计20-22年公司归母净利润分别为16.20/19.82/24.74亿元,同比增长11.12%/22.30%/24.85%,EPS分别为1.29/1.58/1.97元/股,按最新收盘价对应PE为25/21/17倍。由于公司推出股权激励,业绩增长具有一定的确定性,理应享有估值溢价,给予2020年30倍PE,合理价值39元/股,维持买入评级。

  风险提示。经济放缓超预期,海外疫情防控不及预期,食品安全风险。

  【继古开今,因缘而盛】

  老牌苏酒,继古开今,扬帆起航

  今世缘前身是江苏高沟酒厂,高沟酒作为江苏老牌苏酒“三沟一河”的代表之一,但在90年代川酒东进、鲁酒南下、苏酒振兴的时代背景下,同类产品竞争白热化,高沟酒厂逐步掉队。1996年高沟酒厂推出“今世缘”品牌酒,重塑品牌以突破销售困局。继古开今,今世缘精准把脉行业动态,发展战略几经调整:1996年推出今世缘系列突破销售困局→2004年推出国缘系列进行高端品牌培育→2013年转向民间消费及商务消费→2015年紧抓江苏次高端发展契机→2020年股权激励落地,与时俱进并不断突破。今世缘过去3年收入利润复合增速达到20%以上,未来3年目标收入年复合增速保持15%以上的较高水平,以高于行业平均的速度展现出次高端新锐的强大活力。

  省内消费持续升级,今世缘握准良机

  江苏是典型的白酒消费大省,具备两个显著特征:①市场规模预计超过400亿元,且消费升级速度快,核心消费价位已上移至300元以上;②竞品众多、百家争鸣,能占有一席之地的主要是强势地产酒和全国性名酒。当前今世缘在江苏600元以下价格带的市场份额约12%,是仅次于洋河的第二大品牌,尤其是300-600元价格带份额优势凸显,市占率已达到20%。预计未来3-5年江苏市场300元以上价格带仍将保持较快增长,今世缘作为省内次高端头部品牌之一,有望依托江苏大本营市场保持良好的成长性。

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  品牌+产品+渠道全面赋能,稳中求进

  过去三年是今世缘加速增长的靓丽三年,更是今世缘全面赋能稳中求进的未来缩影:①品牌力上,“缘文化”自成一派,国缘、今世缘、高沟三大品牌差异化定位,品牌宣传力度持续加大,近年来广宣费占销售费用的比重已经逐步提升至60%左右;②产品力上,核心聚焦国缘系列,预计2019年国缘系列收入占比达到70%,其中K系列享受次高端成长红利、V系列提前布局升级风口,产品梯队延伸应时应势;③渠道力上,持续推进渠道扁平化以提升传导效率,在保持团购渠道优势的基础上,借助团购势能自上而下辐射+渠道利润相对充足自下而上推动,顺势发力流通渠道,分区调整以强带弱,有望将成功市场的经验复制到弱势区域,进一步打开省内外成长空间。

  盈利预测

  我们预计公司2020/2021年EPS分别为1.29/1.55元,对应2020/2021年PE分别为25/21倍,给予“买入”评级。

  风险提示:

  1.疫情影响导致需求恢复不及预期;省外拓展不达预期;

  2.省内竞争进一步加剧等。

  【19年完美收官,疫情影响短期业绩承压】

  事件描述

  公司披露年报称,2019年实现营业收入48.70亿元,同比增长30.35%;实现归母净利润14.58亿元,同比增长26.71%。2020Q1营业收入17.71亿元,同比减少9.42,归母净利润5.8亿元,同比减少9.52%。

  事件点评

  19年圆满完成年度计划,2020Q1短期受疫情影响业绩下滑。公司2019年实现营业收入48.70亿元,同比增长30.35%,归母净利润14.58亿,同比增长26.71%,圆满完成了年度工作目标。2019年是公司新五年计划的开局之年,公司顺利完成年初经济任务目标。公司20Q1营收17.7亿,同比-9.42%,归母净利5.8亿,同比-9.52%,受新冠肺炎疫情影响收入和利润均下滑。1)分区域来看,产品结构持续优化,2019年特A+类、特A类和A类分别实现营业收入27.16/15.28/3.14亿元,同比增加+47.20%/+20.96%/+1.85%,其中特A+类占比55.77%,同比提升6.38pcts。2)分产品来看,区域质态明显提升。省内全面精耕收效良好,“领跑”“并跑”型市场新增12个总数达28个;省外7个重点省级市场实现销售增长66.2%。2019年淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海/省外分别实现营业收入分别为10.54/12.73/6.35/5.98/6.21/3.62/3.09亿元,同比增长15.28%/53.22%/20.99%/21.50%/15.12%/68.34%/54.96%。

  盈利能力相对稳定。公司19年销售净利率29.94%,同比减少0.86pct,具体来看:1)2019年度销售毛利率为72.79%,同比减少0.08pct;2)2019年度销售期间费用率21.03%,同比增加1.02pct,其中销售费用率为17.50%,同比增加1.85pct,主要系业务增长广告费等投入加大所致;管理费用率4.54%,同比减少0.47pct;财务费用率为-1.02%,同比减少0.35pct,主要系银行存款增加所致。

603369今世缘股票

  2020年经营目标10%。根据市场形势、公司战略目标及2019经营绩效情况,2020年的经营目标是:营收、净利润均增长10%。我们认为,疫情下理性应对疫情影响,目标合理。公司坚持“稳中求进,好中求快”工作总基调,注重品牌建设,着力提升市场发展张力。品牌方面,国缘品牌从省内龙头品牌向全国化主导品牌升级,抢抓次高端扩容及超高端分化机会;今世缘品牌紧扣“家有喜事,就喝今世缘”的品牌诉求,持续占领消费者心智。

  投资建议

  公司2019年经营计划顺利完成,股权激励计划高目标彰显增长信心,疫情影响下短期盈利承压,中长期价值可期。预计2020-2022年公司归母净利润为16.90亿、20.77亿、25.31亿,EPS分别为1.35元、1.66元、2.02元,对应当前股价,PE分别为24倍、19倍、16倍。首次“买入”评级。

  存在风险

  食品安全风险、宏观经济下行导致高端酒价格大幅下跌风险、疫情发展超预期

  本期有关603369今世缘股票资讯的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

Tags: 股票市场 股票资讯

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